● 加息窗口的开启时间可能延至6至9月份

　　● 短期内汇率政策改变的可能性大大下降

　　外面风雨飘摇，里面炉火闷烧——升值？加息？成了5月份关于中国货币政策的两大猜想。

　　眼下，2.8％的CPI（消费者物价指数）增幅距离3％的警戒线仅一步之遥，4月份高达7740亿元的新增信贷更“火上浇油”，市场对于中国央行的加息预期高涨。此时，欧洲主权债务危机的一盆冷水，给欲吹“退出”号角的中国货币政策带来诸多疑问。不过多方调查，“央行年内加息”已成共识，只是对于加息时间表的预期，普遍出现了推迟迹象。

　　“欧债危机蔓延拖累全球经济增长，可能影响中国经济增长速度，并削弱中国紧缩政策的力度。”巴克莱资本中国经济研究主管彭文生表示：“我们此前预测，在第二季度出现基准利率上调，现在这一时间可能推迟。”不过，彭文生同时指出：“央行将继续通过窗口指导和流动性管理来控制银行放贷节奏。”

　　“5月份暂时不会加息。”兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委说：“在未来CPI超过3.0％的警戒线后，央行可能启动加息进程，具体时间窗口在6至9月份。”此外，“6月份存款准备金率有再次上调的可能性。”而对于年内加息的次数，鲁政委表示：“最多加息一次”。

　　日前，央行发布第一季度《中国货币政策执行报告》指出，下一阶段将根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷适度增长。央行货币政策委员会委员李稻葵更进一步称，中国调整存款利率的条件基本成熟。

　　值得注意的是，央行报告中还特别提到，将进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。眼看中美战略与经济对话日期将近，中国的汇率政策再次被置于放大镜下。加拿大皇家银行和美国富国银行昨日据此预测，中国将于5月份放弃人民币盯住美元，并称此举将有助于“遏制通胀”。

　　不过，中金公司昨日指出，外部风险增大时，应谨防出现类似2008年宏观调控的“超调”，建议紧缩政策进入观望期，避免经济大起大落。“预计人民币升值可能推迟”。彭文生也持同样观点：“我们此前预计，美元/人民币汇率的双边波动范围可能在5月底中美对话前扩大。现在看来，短期内改变汇率政策的可能性已经大大下降。”