* 中国宣布推进汇率形成机制改革，增加汇率弹性 
* 但仍为以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节 
* 此时为最合适时间窗口，因人民币升值压力最小 
* 或将小幅升值，以为实现双向波动创造空间 
* 人民币兑美元汇率将在波动中保持长期向上趋势 

　　果不其然，中国终于选择在人民币升值压力最小的情况下，宣布退出历时23个月，让许多国家不满的实际钉住美元的汇率机制。 

　　但是，也许令部分市场人士失望的是，中国人民银行周六在题为"进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹　　性"的公告中并未出现任何有关人民币兑美元升值的言论，汇率形成机制仍然强调以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，并继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间进行浮动。 

　　经济学家们指出，该公告旨在为人民币实现双向波动，增加弹性创造空间，并打消了市场对人民币一次性升值的预期.考虑到20国集团(G20)会议下周将在多伦多召开，及美国国会对人民币汇率施压的态度近期突然强硬，相信人民币兑美元的名义汇率短期内最多仅存在小幅上升的可能性。 

　　实际上，如果完全按照一篮子货币调节人民币汇率的的话，人民币兑美元汇率可能还存在贬值的可能性，他们补充道。 

　　"(中国央行)打消了所有希望人民币兑美元一次性升值的预期.但最有可能的是先小幅升值，以为实现更大区间的双向波动，增加弹性创造条件."中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明博士对路透表示。 

　　中国央行周六表示，根据国内外经济金融形势和中国国际收支状况，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性.人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节.继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。 

　　"当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。"中国央行在公告表示。 

　　中国于2005年7月21日启动汇率机制改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度.人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制，人民币立即升值2.1%.之後人民币兑美元一直保持升值走势。 

　　但2008年受到金融危机的影响，人民币停止了升值走势.人民币汇率自2008年7月开始，便实际钉住美元，此举招来包括美国在内的许多国家的非议，认为北京当局人为低估人民币汇率，为中国出口创造条件，从而打击了他国的经济。 

　　**外界压力** 

　　G20峰会将下周举行.媒体普遍预计人民币汇率问题将是这次峰会的主要内容之一.分析员表示，央行此时出此公告显然是中国政府在峰会前夕对世界的一个正式表态。 

　　西南证券首席经济学家王剑辉表示，外界的压力已经很大了，国家主席胡锦涛还要出席这次会议，一定要有些姿态出来."央行出来表个态比较合适，又比较灵活，又有严肃性。" 

　　美国似乎对这一态度并不特别满意.在中国央行的声明後，美国国会一名资深助理表示，中国宣布增强人民币汇率弹性是令人高兴的决定，但或许仍不足以让大力鼓吹人民币大幅升值的国会议员感到满意。 

　　盖特纳在美国财政部公布的声明中称，"我们乐见中国放宽汇率弹性的决定，积极地执行将有助增强和平衡全球成长。我们很期待与中国在20国集团(G20)内以及两国间持续合作来巩固复苏。" 

　　外汇分析员指出，虽然国际上一直对人民币升值施压，但从目前海外美元走强以及中国经济增速趋缓等方面判断，人民币实际上有贬值的需要，不过从央行此次的表述来看，人民币波幅可能是有限度的。 

　　"第一反应是(人民币兑美元)中间价要动了，现在看方向应该还是升值，如果贬值的话，国际压力会很大。"招商银行外汇分析师刘东亮称。
 
　　华南一银行外汇分析师表示，要看礼拜一中间价怎麽动，但中间价可能不会那麽快有反应，即便有变化，幅度也会比较温和.他并指出，如果人民币只向一个方向波动，一味升值，对中国未来的政策调控不是很有利，目前还更大可能还是要创造出一个双向波动的局面，即继续跟随美元波动，但幅度较以前扩大。 

　　中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，这是中国宏观经济政策正常化的组成部分之一.在目前中国贸易顺差缩小，国际收支基本平衡的前提下，人民币汇率大幅波动的可能性也不存在。 

　　**时间窗口** 

　　业内人士认为，中国在此时--即人民币升值压力相对较小的时候--宣布人民币与美元脱钩，是很合适，明智的.在中国经济率先复苏，必须调整过度依赖投资、出口的不平衡经济发展结构已成共识的前提下，人民币汇率改革终于选择合适的时间窗口重返有管理的浮动之旅。 

　　因此，此前不少学术界专家一直呼吁中国政府要抓住时机，乘这一难得的时间窗口，进行汇率形成机制的改革。 

　　"选择的时间窗口很好，现在人民币兑美元的升值压力是最小的。"张明称。 

　　由于欧洲主权债务危机今年愈演愈烈，人民币兑欧元今年已创出逾七年多的新高，中国对欧元区出口的占比也开始明显下降，整体的贸易顺差今年将大幅缩减，这些因素已令人民币升值压力大减；而对升值将引发热钱流入的担心，也因近期房地产调控政策和股市大挫而有所纾缓。 

　　国际清算银行(BIS)近日公布的数据也显示，5月份人民币实际有效汇率指数为119.99，环比大幅升值3.37%。人民币实际有效汇率已连升三个月。

　　"美元升值的时候，就是人民币汇率形成机制改革的最佳时机。"瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光称，"特别是资产泡沫已在中国受到了明显的遏制，对热钱的吸引力也大降。" 

　　全球经济最为动荡的时候，也往往是投资者最需要选择美元以求避险的时候.此时，热钱流入中国的冲动已大大平息.根据中国央行的数据，今年以来，金融机构月均新增外汇占款也不到2，000亿元人民币，远逊于危机前的水平。 

　　**弹性会增加，波动不太大** 

　　专家们指出，如果说2005年的汇改是将重点放在兑美元不断升值上的话，此次声明则是打消人民币兑美元一次性升值的念头，将注意力更多放增强弹性上。 

　　巴曙松指出，目前国际收支正趋向于均衡状况，在0.5%的波动区间内，人民币汇率也不太会出现大幅波动的可能性."从市场的供需来看，人民币汇率还有可能有升有降。"他称。 

　　但张明则指出，从长期来看，人民币的升值压力还是要大于贬值压力，应该是在波动中保持升值的趋势.相信未来一年，兑美元的升值幅度不会超过3%。 

　　而高盛经济学家乔红则指出，人民币兑美元将很快恢复升值道路，可能通过中间价或者盘中交易时加以调整。"因此，可以NDF市场放空一年期美元/人民币，目标位在6.50。" 

　　她并指出，对于未来3个月，6个月和12个月人民币兑美元汇率预期，分别在6.74，6.66和6.49. 

　　分析员认为，在人民币走势不明的情况下，中国债市暂不会受到实质性影响，而一旦人民币明确升值方向，海外热钱的涌入将缓解目前市场紧张资金状况，并有利于债市表现;而中国A股市场短线可能在金融地产等升值受益板块带动下有所反弹，但在经济预期仍偏谨慎的情况下，中期走势仍不乐观。