中国招商银行资金交易部最新研究报告认为，人民币重启汇改，预计人民币兑美元年内升值幅度将在2-3%左右，即不超过6.62，若突破这一幅度，对中国出口的负面影响可能会明显增大，并加大市场对中国经济下行风险的担忧。

　　招商银行高级分析师刘东亮在报告中指出，本着"以我为主"和"有序可控"的原则，避免对经济造成负面影响，中国货币当局将不会放任市场投机力量，如果人民币汇率短期内出现极端波动，我们预计央行入场干预的可能性会非常大，以保证人民币汇率的整体稳定。

　　在即期汇率波动加大的同时，人民币远期和NDF市场将会继续保持较高的升值预期，其报价可能会升向6.5甚至6.4。需要提醒投资者的是，远期和NDF市场反映的人民币升值预期，只代表某个时点上市场依据当时形势得出的看法，并不代表未来一定会实现这一价格，企业在进行相关操作时，应对此进行甄别。

　　**人民币双向波动性将明显上升**

　　今天人民币兑美元中间价开于6.8275，与上周五持平，并没有出现市场广泛预期的中间价大幅高开的情况，令市场紧张气氛得到一定程度的缓解，不过盘中人民币即期汇率出现大幅波动，兑美元涨势强劲，即期报价已失守6.80，显示市场押注人民币单边升值的热情迅速抬头。

　　从人民银行最近两日关于汇改的有关谈话和问答来看，自2005年开始的人民币汇率改革已经重新启动，在结束盯住美元的阶段性策略之後，汇改已经进入了新阶段。

　　汇改重启的时间较我们此前预期的为早，因近两个月欧洲爆发主权债务危机，其对中国出口可能具有的负面影响尚未显现，且欧洲债务危机的前景也有很大的不确定性，我们原本预计央行将采取

　　观望策略，1个季度内不会重启汇改。债务危机爆发後，市场针对人民币升值的预期原本已经减弱，此时重启汇改，意在出其不意。

　　我们预期，新一轮汇改启动後，人民币汇率的双向波动性将明显上升。尽管今日中间价与上周五持平，但今後人民币弱化盯住美元，更多考虑盯住篮子货币的趋势将得到显着加强，这也意味着，今後美元在国际市场上大幅走强时，不排除人民币出现阶段性贬值的可能性。