PTA主力合约1009目前在7300到7500之间振荡已逾一周，虽没能走出下跌通道，但跌幅明显趋缓，短期有底部抬升迹象，日K线站上5、10均线，但60日均线仍未走平，单从技术形态来看，虽然目前言“PTA下跌趋势改变”为时尚早，但从基本面看已经出现明显的向好迹象。

　　原油触底反弹

　　原油5月跌幅高达13.64%，创金融危机以来之最，分析其走势，宏观经济形势的变化以及市场对未来经济走势的预期决定了原油的价格走向，而原油自身的供求因素则为次要因素。

　　4月初开始，原油库存急剧上升，但库存上升并未引起原油价格大幅回落，原油在5月3日创出了87.15美元/桶的年内最高点。由此可见，库存上升在本次原油回调中并不是主导因素，欧州债务危机才是本次原油下跌的最重要因素。在欧洲债务危机缓解后，油价立即显示出强劲的反弹势头。

　　市场环境的改善有助原油价格的走高，但我们认为，由此引起的油价反弹空间有限。首先，欧债危机只是得到一定的缓解，市场随时还可能面临突发性事件的考验；其次，全球宏观经济的前景仍旧充满变数，这与年初表现出来的经济持续改善从而推动原油价格大幅攀升的情况有很大的区别；最后，目前原油库存处于历史高位，EIA上周的库存报告显示，夏季出行旺季并没能有效改善原油的供需状况，这也制约着原油的反弹空间。

　　目前油价围绕78美元一线多次反复。PTA受其影响也很难走出独立的反转行情，从最近原油和PTA走势对比看，PTA远比原油弱势。原油上涨并不能有效拉动PTA上涨跟随，而下跌却能引起PTA的大幅下挫，目前油价反弹幅度已经超过10%，而PTA仍旧在本轮调整的低点徘徊。

　　下游需求大幅改善

　　据工信部发布的5月份数据，纺织行业增加值同比增长12%，比上月回落0.2个百分点；出口交货值增长18%，比上月加快0.2个百分点；主要产品中，纱、布、服装产量同比分别增长16%、15.6%和37.9%，化纤增长7.4%。1—5月，纺织行业增加值增长12.9%，同比加快5.5个百分点；出口交货值同比增长15.5%，比2008年同期增长6.4%；主要产品中，纱、布、服装产量同比分别增长17.4%、17.2%和22.4%，化纤增长15.8%。数据显示，目前下游纺织业呈现出加速恢复的态势，这与笔者端午期间到一些服装、面料厂考察的情况相一致。目前大多数制衣厂订单饱满，有的甚至排到年后，虽然一些工厂也面临着招工难的问题，但仍呈现出一片欣欣向荣的局面。纺织上游的涤纶产品也开始对这种现象有所回应。虽然目前PTA价格仍旧在低位徘徊，但聚酯产品价格却显示出企稳回升的态势。进入6月以来，主要的聚酯产品涤纶短纤、POY长丝、半光聚酯切片价格都出现不同程度的回升。价格上涨引起下游厂商积极备货，主要聚酯库存水平也连续下降，其中长丝品种更是达到了年内新低，截至6月25日，涤纶长丝FTY、POY、DTY库存分别只有3天、3天、10.5天，均是今年以来的最低水平。聚酯产品价格上升、库存下降必然会引起聚酯工厂加大开工力度，从而提升对PTA的需求，支撑PTA价格走强。

　　现货迎来去库存化过程

　　前期，由于下游需求一直没能有效打开，PTA库存一直在高位运行。2010年以来，郑商所的PTA注册仓单一直处于不断攀升状态，并于5月17日达到43173张的年内最高点。但此后一路走低，截至6月28日，郑商所的PTA仓单下降至35461张，与最高点相比减少7000余张。此次PTA库存下降时点和下游聚酯产品库存下降时间基本吻合，这说明在下游需求推动下，PTA正在经历去库存化过程。从下游行业的表现来看，PTA的去库存化仍旧会继续，随着PTA库存压力的减轻，PTA极有可能迎来转机。

　　目前PTA期价已经接近市场底部，单从其本身的供需考虑，PTA随时都有可能触底回升，但在国内股市和外围经济充满诸多不确定性的情况下，投资者在保持相对乐观的同时必须对商品大势的下跌有所警惕。