面临新季棉花上市压力，期货合约间整体呈现近强远弱格局。截至昨日，1009、1101合约分别报收于18460元/吨、16255元/吨，近月合约价格高于远月合约2200多元。国储抛售压力不改现货棉价强势，但新季棉花大幅增产预期将奠定棉花空头格局。 

　　陈棉供应紧张导致现货价格坚挺 

　　当前棉花处于青黄不接阶段，库存和进口量是市场关注的焦点。根据中国棉花网调查数据，截至6月底，国内棉花商业库存总量为190万吨（包括外棉和进入流通环节的棉花，不包括国储棉），较5月底的246万吨减少56万吨。据海关统计，中国6月份中国进口棉花17.7万吨，较5月减少10.5％。 

　　距新棉上市还有2个多月的时间，库存和进口数量减少导致供应紧张，棉花现货价格继续保持上行态势。6月份中国棉花价格指数（CC Index328）为18309元/吨，较5月上涨4.8％，棉花现货价格创出新高。预计在新棉上市前，棉花供应偏紧局面不会改变，棉花现货价格有望继续维持强势。 

　　抛储预期未改现货棉价上涨势头 

　　6月25日，中国棉花协会发布行业预警，国家继续增发滑准税进口配额至360万吨，并根据市场需要随时启动抛储60万吨预案。2009年我国共计收储272万吨，估计目前国储棉量在100万—150万吨之间，后续可用于抛储量较少，不少企业纷纷筹措资金，准备参与国储拍卖。 

　　政府增加棉花进口配额和抛储预案通过之后，后续的抛储时间表迟迟没有公布。有关人士预计，如果现在抛储，有可能被下游企业哄抢，非但不能打压棉价的上涨，反而可能引发库存见底后的上涨。抛储的时间和时机是决定棉价的重要环节。虽然市场预期国家宏观调控有望增强，但并未改变棉花现货上涨势头，只是导致棉花现价涨速放缓。 

　　关注1009合约持仓风险 

　　在棉花现货价格创下历史新高的同时，郑棉1009合约持仓依然居高不下，超过11万手，但是当前注册仓单数量只有277张，1张仓单对应1个交割单位20吨，加上有效预报全部注册成功，实际仓单数量也就是282张（5640吨）。面对11.3万手的持仓，其虚盘量在5.65万手左右（28.25万吨），是实际仓单量50倍。 

　　7月21日郑商所下发风险提示：郑棉1009合约只受理空头套保，不受理多头套保，禁止倒仓行为。抛储如果发生，也将对多头形成打压，抑制多逼空的发生，后市还需密切关注1009合约的成交量和持仓量情况。  

　　新棉大幅增产奠定市场空头格局 

　　美国农业部6月末公布的棉花种植面积报告显示，美国2010年所有棉花种植面积预估为1090.9万英亩，相比2009年增加19.22％，产量为1830万包，较2009年增加50％。棉花产量增长过半导致市场大幅下跌，预计2010/2011年度棉花整体将呈现供求平衡的格局。印度作为全球第二大棉花生产国，当地官方机构预计新季棉花产量料增加5—10％。 

　　我国棉花产量还没有定论，预计总体上变化不大，美国农业部7月预计我国新棉产量增加1.5％。新棉要在10月份后开始上市，美棉库存减少以及我国现货供应紧张局面在10月份之前尚难得到解决，但全球棉花产量大幅增加已经确定。供应偏紧的局面将向供应平衡和供应充裕发展，棉花后市空头市场格局将逐步形成。 

　　棉花长势良好对市场形成打压 

　　美国农业部本周作物生长报告中公布，截至7月18日当周，美国棉花生长优良率为68％，前一周为66％，去年同期为45％。美全国平均现蕾率为86％，较去年多4％，高于近五年平均值8％；现铃率为41％，较去年高11％，比近五年平均值高7％。美国棉花生长苗情远远好于去年，美国南部，棉花生长形势几乎完美无缺，因此美国农业部预计的产量目标将很容易达到。 

　　虽然长江流域和淮河流域棉花生长受到洪涝灾害的影响，但我国棉花主产区新疆持续高温天气，促使棉花生长正常。据了解，近来新疆北疆地区的乌苏、奎屯、石河子及南疆的喀什、库尔勒等地持续高温天气，最高气温在36摄氏度左右，降雨稀少，利于棉花生长。目前，上述地区棉花长势均比较正常。其中，喀什棉花打顶基本结束，棉田灌溉用水充足，但出现一定程度的蚜虫危害，棉农正积极喷药防治；库尔勒用水情况也好于去年同期。 

　　结论 

　　综上所述，2009年陈棉减产导致市场供应不足，当前棉花市场处于青黄不接阶段，供应偏紧局面更甚促使现货价格飙升。但新棉大幅增产格局基本确定，随着四季度初新棉上市，棉花供应偏紧局面将大幅得到缓解，长期棉花市场将逐步走向弱势，对于郑棉远月1101、1105合约，可在高位建立空头仓位。