1∶6.7788，7月19日，北京时间下午5点，美元对人民币汇率在此点位收盘，较前一日上涨19点。“今天是一个平淡的交易日，一切都很正常。”远在大洋彼岸的美国对冲基金公司格伦维优资本公司外汇交易员宁伟在一夜等待后语气平淡地告诉本报记者。此刻，他已经从一个月前的那个兴奋状态中冷静下来。

　　30天前，6月19日，周六，中国人民银行在其网站上发表“千字文”宣布重启“汇改”。

　　6月21日，央行以美元兑人民币1∶6.8275的中间价为此次汇改定下了标底。

　　一个月过去了，人民币兑美元共升值487点，升值幅度为0.7%。短短30天的时间，也许仅仅只是此次汇改的一个开端，但是在这一个月里人民币汇率走势所表现出的波动性却有可能为中国未来的汇率机制定下主调。“更加灵活、更加主动是我对人民币二次汇改一个月的所有感受。”宁伟说。

　　双向波动 弹性十足

　　从此次汇改第一天起，央行要双向调节人民币汇率的决心就已经“暴露”。6月21日，中国外汇中心公布的美元对人民币汇率中间价并没有因周末的重启汇改声明而下调，与前一交易日持平的6.8275点位立刻令全球投资者只忙于冒进而忽略了领会意图。“我当时只是认为中国央行这样做是为了稳定升值预期所做的姿态，而并不是真正的对汇率机制进行改革。”宁伟说，“在这样的预判下，我做出了卖出美元，买入人民币的操作。”至于金额宁伟并不愿意透露，他只是表示他与他的同行们预期汇改第一天最理想的结果就是冲破中国央行所规定的每日0.5%的波幅。大量的人民币买盘在90分钟内就将人民币对美元汇率推升至6.82关口，长驱直入的买盘最终将当日收盘价格固定在了6.7975，波幅0.46%，创下继2005年7月汇改以来最大波动。虽未达成目标，但是无限接近的波幅还是激发了投资者的斗志。22日，当央行将中间指导价定在5年最低水平6.7980时，投资者并没有见好就收，6.8000点位成为了他们的滑铁卢。“在中国国有银行入场护盘后，我在21日的账面盈利基本消失并出现浮亏。”宁伟说，“仅仅两天，我就得到了一个教训，真正的双向调节开始了。”除第一天的大幅波动300点打下的基础外，其余4天人民币兑美元只是在正负0.03%的范围内进行了调整。汇改第一周结束，人民币兑美元上涨379点，涨幅为0.53%。

　　在汇改第一周里呈现出的人民币双向波动曲线正在成为中国汇率走势的模型。

　　6月28日，汇改进入第二周，三跌两涨的表现，延缓了人民币对美元的升值步伐，170点、0.25%的涨幅成为了这周人民币对美元的成绩单，虽然没有达到第一周的涨幅一半，但是6月30日、7月2日，人民币兑美元的收盘价都先后刷新了汇改记录，两日涨幅分别为0.26%和0.11%，人民币对美元调幅正在被逐渐放宽。

　　有上涨就会有回调，此次的汇改时刻在秉持着这样的规律。7月5日、6日，央行连续两天调高美元对人民币的中间价，已经谙熟汇改信号的市场也做出了与之相同的反应，此后三天，市场询价与中间价波幅仅仅在0.04%左右徘徊，最终在汇改第三周，美元对人民币汇率在连涨两周后以下跌25点收尾。

　　经过三周的磨合，人民币汇率与市场的默契度正在达成。7月12日，汇改第四周首日，亮丽的外贸数据为人民币升值增加了压力，正在逐步适应市场的人民币汇率用创下重启汇改以来第四次历史高位的方式释放了这种压力。随后，市场也以一次深度调整为这一轮的四次纪录画下顿号。7月13日，人民币兑美元下跌84点。此后连续三天的涨幅并没有再为人民币对美元的上涨做出贡献，7月16日，人民币对美元汇率收于6.7769，一周上涨2点，涨幅基本为零。

　　“一个月的汇改时间，有上涨，有回调，有趋稳，外汇市场上最常见的三种交易形态都已经出现，中国央行用一个月的时间向市场证明了自己对可控、渐进、灵活的汇率政策的掌控能力，人民币汇率弹性十足。”宁伟说。

　　内外压力趋弱

　　升值恐难持续

　　按照物理学原理，当具备弹性之后，人民币未来的弹跳方向和弹跳高度将由其所受到的压力强度决定。而能影响这种压力强度的因素则来源于内外两个方面。

　　“这次汇改重启，两个最强劲的波动时间点都是出现在中国的外贸数据公布之后，从中不难看出中国经济的稳定增长，才是人民币能否继续升值的重要依据。”中国国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英在接受《华夏时报》采访时表示，“欧洲所遭遇的主权债务危机以及美国经济有可能二次探底的恐慌都将对后危机时代的世界经济造成负面影响，在这种大的外部环境下，人民币升值趋势恐怕很难持续。”

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲也表达了与陈凤英同样的看法。

　　“此次汇改，人民币的升值一定不会是一次性的，也并不会是长期性的。2%是出口市场对人民币升值的容忍度，3%是我认为中国政府对此次汇改的接受度。而达成这一目标则需要半年甚至更长时间。”谭雅玲说。

　　除了中国经济基本面这一核心考量之外，国际舆论压力也正在减弱。在中国央行主动重启汇改之后，人民币汇率问题已经被从G20的讨论议程上抹去，欧盟、美国等中国重要贸易伙伴纷纷对中国重启汇改表示了欢迎。7月8日，美国财政部公布的汇率报告中再次没有将中国列为汇率操纵国。人民币汇率问题已经由国际话题转变为了国会话题。美国民主党参议员舒默与参议院一两党小组发起的关于惩罚人民币汇率低估的法案将有可能在7月底送达国会。而与此同时，美国财政部却已经将本该在10月公布的新一期外汇报告延期至中期选举后的11月底。

　　在内外压力均趋于弱化的情况下，汇率参照物的改变也对人民币的未来升值趋势形成了缓冲。在中国央行宣布重启汇改，增强人民币汇率弹性的同一天，央行也做出了放弃一直以来的紧盯美元策略，转而参考一篮子货币价格。

　　“参照物的改变，将有助人民币汇率变化更为灵活，更能反映当时的实际有效汇率。使得影响人民币走势的因素更为全面、均衡，不会因某种货币的大起大落而无序波动。”谭雅玲说，“而在这种综合作用下，这一参考一篮子货币所得出的类似‘人民币指数’的指标也许会出现走软的趋势。”

　　7月18日，国际清算银行最新的报告也印证了这种趋势。据国际清算银行数据显示，由于消费者物价指数处于高位，6月份人民币实际有效汇率为118.80，环比下跌了0.98%。对一篮子货币也出现双向波动的态势。6月，人民币兑美元累计上涨0.69%，兑欧元上升0.94%，兑日元贬值约2.45%。

　　汇改期也是转型期

　　就在人民币汇率机制稳定之时，人民币汇改的另两个附加值——倒逼中国产业结构升级与人民币国际化作用也正在凸显。

　　作为配合人民币升值的组合拳之一，财政部在人民币重启汇改当天，做出了继2007年之后再次调低出口退税的决定，涉及品种达406种。这也是中国政府在金融危机期间7次上调部分商品出口退税后，首次取消出口退税。“在两高产业采取取消出口退税，一方面反映了中国在减排上的承诺，另一方面也反映了中国政府加快产业调整的决心。”陈凤英说，“汇率的调整，配合退税的下调，正是中国政府将经济增长方式由外贸转向内需，将经济结构向可持续性发展调整的开始。人民币升值成为了中国经济结构调整的催化剂。”

　　“拉长、健全产业链，细化分工，由简单加工转向精加工和加强自主研发等都将成为人民币升值后，市场对中国企业调整生产方式的期许。”陈凤英说。
　　另一组合拳，则由中国央行打出。6月22日，中国央行将跨境贸易人民币结算境内试点地区扩大到20个省份，且不再限制境外地域。“这20个省份的进出口量占中国进出口量的90%，试点范围的扩大将会加大在全球贸易中的人民币需求，是人民币国际化的重要一步。”谭雅玲说，“但我们也要注意，在全面放开人民币跨境结算过程中对进出口企业做好制度保护。”

　　谭雅玲认为，扩大人民币在贸易中的结算地位很容易被迫将人民币推入单一上升渠道。“现在人民币升值，用人民币结算对企业非常有利，但是双向波动的人民币汇率制度必然会给人民币带来向下的调整，当调整出现时，企业的外汇损失如何避免需要提前制定出指导政策。”

　　谭雅玲给出的建议是，汇率政策必须明晰人民币汇率所紧盯的一篮子货币内容，以便可以给市场和企业一个准确的参照物。“一篮子货币的种类、搭配、市场配置等都需要清晰。只有合理配置了一篮子货币，人民币国际化才可以循序渐进，低风险达成。”谭雅玲说。

　　在与人民币“走出去”同时启动的还有人民币“回家”战略。

　　7月19日，中国央行与香港人民币业务清算机构中银香港签署了经过修订后的《香港人民币业务清算协议》，作为跨境人民币结算的模本，此次新修改的协议里已经取消了企业在香港兑换人民币的上限。协议的修改为企业在港发行人民币债券，以及香港银行吸收人民币储蓄都提供了可能。在此之前，香港已经率先发行了人民币债券，为流落海外的人民币提供了新的投资渠道。从2009年9月至今，香港发行的人民币债券共计约400亿元人民币。以香港作为人民币离岸中心，上海作为人民币在岸市场的人民币国际化路线图基本确定。人民币的跨境结算在人民币重启汇改后正在加速。

　　亚洲开发银行在邀请了全球11位经济学家对全球货币进行展望后对人民币做出预测，该银行认为，人民币有望迅速成为国际通用货币，并在央行储备中成为美元的替代储备货币。截至2010年上半年，跨境贸易人民币结算总额已经达到了706亿元。

　　7月20日，国际货币基金组织（IMF）主席卡恩表示，有可能将人民币纳入特别提款权的一篮子货币，作为IMF的外汇储备货币。

　　2020年是中国政府将上海建设成为国际金融中心的最后期限，而在6月19日再次启动的人民币汇改也许将为人民币未来十年的发展打下基础。