区别于棉花，在传统需求旺季来临之前，PTA期现货双双举步不前，这或许是在蓄势，也或许是弱势的一种表现。有一点很肯定，市场明显对PTA能否再现强势缺乏信心。

　　全球经济历经危机以来的去杠杆、去库存之后，重入衰退的可能性并不是很大，但市场对经济增速放缓的忧虑还将持续一段时间。过去一年的经济复苏，主要来自政府的财政扩张，辅之以超宽松的货币环境。目前看来，部分国家即将收紧财政政策，其它国家虽然不至于收缩政策，进一步放宽的余地或政治愿望也不大，这就决定了靠财政扩张推动的经济复苏已经见顶。主权债务危机、银行系统对实体经济的信贷不足、失业率居高不下以及贸易保护主义等因素继续存在，在民间需求恢复之前，经济增长将会放缓。 

 　　国内宏观调控正在面临众多的“两难”问题。目前的国内经济形势和政策取向与2008年底大不相同。目前看不到政府不惜一切代价“保八”的迹象和动力。政府或更多采用“组合拳”，政策微调逐步展开。大致来看，今后12个月的流动性应该是减少的，利率大势是向上的。 

　　出于对全球经济复苏放缓以及原油需求疲软的担忧升温，原油期货近两周持续下跌。中短期内油价挑战前期压力的可能已经不大，或将面临更长时间的横盘整理时期。潜在的利多因素只能寄希望产油区天气情况以及地缘冲突等因素。油价的走软使石脑油、PX等上游原料给PTA价格带来的成本支撑越来越弱。按照8月23日PX的CFR中国/台湾LC30-45天现货价格计算，PTA生产成本在6150元/吨左右，当天的中纤PTA价格指数为7300元/吨，每吨生产利润远在千元之上。在原油→石脑油→PX→PTA→服装纺织的产业链条上，过大的PTA生产利润空间造成了成本传导过程的中断，限制了PTA的上方空间。 

　　偏高的正现金流给PTA生产商带来了生产积极性，4月份以来，国内PTA装置运行负荷基本上一直高居90%左右，PTA现货商的套保热情很高，这一点可以从郑商所PTA库存量变化得到印证。自3月下旬以来，郑商所TA仓单数量与有效预报总和一直保持在3万张以上，和去年同期不到5000张的仓单数量相比简直是天壤之别。高位期货库存以及高涨的PTA生产热情将使PTA供应压力难以得到有效缓解，除非PTA价格大幅下挫促使PTA工厂联合停车检修。另外，根据郑商所对标准仓单有效期的规定，9月第12个交易日（不含该日）之前注册的PTA标准仓单，在该月第15个交易日（含该日）之前全部注销，这势必会给市场带来一定程度的心理压力。

　　每吨千元以上的丰厚生产利润减弱了上游成本对PTA价格的支撑作用，在高产能、高库存的背景下，来自下游需求的支撑对于PTA来说显得愈加稀缺。年初至今，面对不断变化的生产成本，PTA价格基本上是由下游需求在牵着鼻子走，需求是影响当前PTA价格的主导因素。

　　纺织服装出口增速正在下滑。面对经济增速放缓预期、人民币升值预期、劳动力成本上升以及东南亚等国家的竞争，纺织服装出口增速放缓势头开始显现，这已经从中国海关公布的纺织服装出口数据中得到印证。出口减速将主要依靠内需增长来弥补。当前纺织品出口和内销的比例大致为3：7，随着国内居民收入水平的提高、城镇化进程的加速，未来几年纺织服装内销的增长势头仍将持续。然而，在短期内还是保持谨慎为好，面对当前复杂的经济形势，内需增长能否完全弥补出口减速带来的缺口还不能确定。

　　涤丝产量增速同样难以持续。根据中国棉花协会公布的数据，在经历09年的上涨后，国内化纤月度产量同比增速从今年2月份开始持续回落，PTA需求正面临着中期需求增速减缓的压力。

　　高位棉花价格可能会多少给PTA带来一些提振，但PTA生产产能近年不断扩大，这与受天气影响以及受种植面积限制的棉花生产明显不同；由于人们生活品质的普遍提高以及需求的多样化，涤短也不能完全替代棉花，单单凭借高位价差来认定PTA价格不会下行未免过于牵强。

　　综上所述，PTA依然处于高利润、高开工率、高库存的“三高”背景下，且市场对政策紧缩以及外贸形势的担忧情绪持续。在关注下游需求和股市走势的前提下，逢高放空依然是当前的主要操作策略，拥有风险敞口的现货企业也应积极参与卖出套保操作。