今日，随着7月份经济数据的全面公布，CPI指数创下年内最高。一时间，防通胀的呼声随处可闻。不过，由于八九月份PTA装置的高检修将为PTA市场的走稳奠定基础，后市看空需谨慎。

　　一、利好因素减弱 PTA再涨空间不大 

 　　近期，7月份经济数据已全部公布，消费者价格指数(CPI)创下年内新高，环比扩大0.4个百分点至3.3%，工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨4.8%，环比下滑1.6%。虽然银行存款准备金率并未跟随上调，存款利息也保持较低水平，但是随着未来国际大宗商品的上涨推高PPI，甚至工业企业，居民消费价格或将跟随进一步上扬，未来防通胀已成为国内重要的宏观经济问题。而8月1日公布的7月份PMI数据也预示着国内经济增速开始趋缓。7月份PMI综合指数下跌至51.2；生产指数也下跌3.1至52.7，产成品库存指数下降，突破了50的分界线，显示库存已经增加。

　　美国联邦储备委员会10日宣布，将联邦基金利率继续维持在零至0.25%的历史最低水平，它还将通过购买更多的国债来维持现有债券的持有规模。今年第二季度美国经济按年率计算增长2.4%，增速连续第二个季度下滑；7月份美国非农业部门就业岗位减少13.1万个，连续第二个月负增长。其他国家的经济也未见明显好转。英国Nationwide消费者信心指数大跌7点至56，远低于之前预测的61的水平，而日本核心机械订单年率降至-2.2%，较上月减少6.5%；澳大利亚Westpac消费者信心指数月率至5.4%，降低11.1%，法国6月份工业产出按月率下降1.7%，降幅大于市场预期。这些失望的数据并未展示出一个健康积极的经济环境，各国的消费者信心指数继续回调，市场对于后市的看法仍充满担忧，或将拖累PTA价格的进一步上扬。

　　二、PTA利润超千元 高利润也带来高供应

　　受经济数据不佳影响，国际油价10日小幅收低1.51%，纽约商品交易所9月原油期货结算价报80.25美元/桶，下跌1.23美元，跌幅1.51%；伦敦布伦特原油9月期货结算价报79.60美元，下跌1.39美元。中国海关最新公布的数据显示7月份进口原油1900万吨，下跌327万吨，7月份原油进口量不仅低于6月份创纪录的2,227万吨，同时也低于上年同期的进口量1,960万吨。原油进口减少主要是受到国内经济增速放缓的影响。7月正是原油用量的高发期，此时的回调不仅说明了市场疲态依旧，另外国外市场的疲软也影响了国内的制造业发展。原油持续在80美元一线徘徊，作为PTA源头，原油一直高度影响着PTA的走势。

　　上游原料PX10日继续呈现上涨之势，其中PTA内盘现货均价7220元/吨，持平，昨日张家港一旦现货在7240元/吨附近成交。外盘方面。市场交投气氛较为平稳，其中台产现货一般报价在890美元附近，成交多在880美元左右。韩国方面多等待反倾销结果，主动报盘价格不多，部分报价在870美元/吨。

　　根据原油和PX的成本关系计算，目前，石脑油、异构MX都有一定的利润空间，而国产PTA的利润较高，突破千元，而PX的生产商却处于小幅亏损状态。

　　（1）1吨原油=7.35桶

　　原油价格按照8月10日北海布伦特原油9月期货价格收于每桶79.60美元

　　79.60×7.35=585.06美元/吨

　　（2）原油—石脑油加工费用为35—50美元/吨

　　585.06+（35-50）=615.06-635.06美元/吨

　　8月10日石脑油市场价格下跌2美元，CFR日本在697美元/吨，利润空间仅为61.94—81.94美元/吨

　　3）石脑油—MX加工费用50—60美元/吨

　　697+（50-60）=747-757美元/吨

　　异构MX的市场价格稳定在FOB韩国810美元/吨，毛利53-63美元/吨。

　　（4）MX—PX加工费用为80—100美元/吨

　　810+（80-100）=890-900美元/吨

　　PX市场价格FOB韩国稳定在870美元/吨，亏损20-30美元/吨。

　　（5）PTA的成本计算

　　外盘价格计算：PX-PTA加工费用为170—200美元/吨

　　870×0.66+170—200=744.42-764.42美元/吨

　　PTA外盘现货市场囤货吸收，报盘稀少，台湾零星报盘价格上涨10美元/吨至885美元/吨附近，保税货报价在890美元/吨。 利润空间在140.8-145.8美元/吨。

　　内盘PTA价格计算：

　　国产PTA加工费用为1200元：870×0.66*（1+17%（增值税））×6.78(汇率)×1.02+1200=5845元/吨。 利润空间在1400元/吨附近

　　进口PTA现金价=890*（1+17%（增值税））×6.78(汇率)=7060元/吨 利润空间在200元/吨附近

　　PTA利润超千元，高额利润也驱使了更多的新增产能，今年各地PTA装置的开机率持续保持在90%以上，而恒力等新增产能也在不断扩充国产PTA市场。2009年国内PTA产能达1500万吨，2010年PTA产能预计将达到1900万吨，这或将导致PTA供过于求局面的出现。

　　三、下游涤丝购销趋缓 PTA需求减少

　　近期，由于浙江市场的限电政策一直持续作用于涤丝市场，而近期的淘汰落后产能也让PTA的市场需求进一步萎缩，江浙涤丝产销维持平淡，多数工厂产销在7-9成，少数较高能勉强做平，局部较低只能维持在4-6成，厂家库存小幅上升。在经济复苏的大氛围下，国内纺织品服装进出口数据继续表现出强劲的上涨势头。据中国海关总署最新统计数据显示，2010年7月我国纺织品服装出口额为207.95亿美元，环比增长11.41%，同比增长27.01%。其中，纺织品出口额为71.91亿美元，同比增长35.09%；服装出口额为136.04亿美元，同比增长23.12%。从去年9月份开始，火爆的销售就席卷纺织市场，海关数据显示，2009年9月至2010年7月，我国纺织品服装出口额累计为1717.97亿美元，同比增长163.58亿美元，增幅10.52%。其中，纺织品出口额累计为653.87亿美元，同比增长21.67%；服装出口额累计为1064.10亿美元，同比增长4.64%。虽然良好的数据带来喜人的效果，不过我们不能忘记，去年9月至今年7月，各类纺织原料的涨幅均超过20%，（棉纱涨幅超50%），而实际出口的价格却并未跟随这一涨势，国内的纺织企业利润稀薄，“全在为他人做嫁衣裳”。另外，下半年纺织原材料成本压力依旧突出，人民币升值压力巨大等因素将影响纺织行业的持续发展，下半年中国纺织业或将呈现出“前高后低”走势。

　　虽然，原油价格持续在80美元一线徘徊，PTA“三高”（高利润、高开工率、高库存）现状短期内也难以改变，下游聚酯行业产销疲软，对PTA的需求开始减少，而国际市场复苏之路坎坷，PTA看涨之路崎岖。不过，八九月份，各地装置纷纷停车检修，这或将为PTA的稳定奠定基础。

　　由于亚洲主要的几家PTA厂家停车检修，八九月份，亚洲地区的PTA供应或将趋于紧张。中石化(600028,股吧)旗下的扬子石化(000866,股吧)三条总产能为130万吨/年的生产线将于8月13日至9月10日停车；中国翔鹭石化产能为150万吨/年的装置自8月20日至9月初停车；IOC产能为55万吨/年的生产线自8月23日至10月中旬停车；韩国KP化学产能为55万吨/年的3号PTA装置9月初停车，检修2周；中国台塑宁波地区的产能为60万吨/年的PTA装置9月10日-25日停车。台湾FCFC计划将龙德的70万吨/年的PTA装置从11月开始停车检修，检修时间为2周。

　　短期来看，PTA“三高”现状难以改变，而长期来看，PTA装置停车检修或给市场带来短暂的供应紧张假象，所以市场看空PTA还需谨慎一些，主力合约PTA1101近期承压在7800元一线。