北京在汇率政策上正在走钢丝，并且走得越来越艰难。

　　我们来看看6月19日中国中央政府宣布计划让人民币汇率更具弹性后人民币兑美元汇率的发展轨迹。人民币在过去两个交易日连续走高，于周一达到自1994年外汇体制改革以来的最高水平。中国的经济基本状况，尤其是中国国际收支的大量盈余，意味着人民币应该往一个方向发展：对美元进一步升值。

　　但是北京并不希望交易员们看到人民币的单向发展，担心这会导致热钱流入中国市场。因此，中国央行抑制住这种急需的升值需求，在过去三个月内将官方的人民币对美元汇率水平定的越来越低。

　　那么，要维持所谓的“中国已经进入了参考一篮子货币的汇率机制”的局面就出现了困难。事实上，对人民币来说，仍然只有一种其他货币供参考。花旗投资研究（Citi Investment Research）说，尽管有更灵活的汇率机制，人民币仍然在参考美元而非其他货币，也就是说，人民币在年底之前的表现将在很大程度上依赖于美元的表现。

　　北京的任务还包括，必须说服国内民众，货币政策的改变并非迫于国外的压力，虽然清楚其选择正对中国与其他国家的关系造成压力。美国国会议员在中期选举之前强化了人民币升值进度太慢的言论，并有可能在今秋通过针对中国的贸易制裁立法措施。白宫官员希望避免与中国打贸易战，但他们觉得保持对北京的耐心越来越难，虽然这是最佳方法。

　　8月有利的中国经济数据至少将会帮北京挽回一些面子，说明人民币升值反映了中国经济的持续强劲势头，而非向国外压力低头。为维持一个众人皆满意的货币政策，北京需要更多的好运气。