2010年的纺织市场很有意思，从原材料到成品市场，在长达半年的时间里只是一个“涨”。然而，市场价格10月份的暴涨和11月份的暴跌，为我们重新认识这个“熟悉”的市场提供了许多值得深思的线索。

　　纺织品全面涨价之风是从原料市场开始的，时间大概是一季度末，中间虽有回落和振荡，但上涨的趋势一直未变。国庆节以后，列入期货交易的纺织主要原料——棉花价格的拉升既坚决又果断，上涨速度曾经达到每天1000元/吨的水平。棉花的疯涨带动了所有纺织原材料的上涨，甚至波及到化纤产品的上游，石化产品对苯二甲酸（PTA）在10月底到11月初的10天里，每吨上涨了3000元。

　　然而，11月11日，国内棉花期货价格以两个跌停开始了和一个月前暴涨速度可以媲美的暴跌。在一周内，郑州商品交易所棉花期货收盘价格从33720元/吨跌至24470元/吨，下跌幅度近30%。这种情况让在纺织行业干了几十年的企业家惊呼——“实在看不懂这个市场了”。

　　没有人知道全部真相，但是不可能一点真相都不知道。12月初，在某上市公司总经理的办公室，记者与该总经理（以下简称老总）及当地某证券公司的总经理（以下简称专家）展开了一场深入探讨。

　　老总：我看了你（专家）写的材料。你把棉花期货市场11月11日的暴跌与A股市场11月12日的暴跌联系起来的那篇分析很有意思。我看了你（记者）写的评论。你把前一段的行情与去年同期对比，得出原料市场价格走势正好相反的分析也很有意思。我不久前去美国和欧洲考察市场，发现国际纺织品市场运行比较平稳，没有国内的这种大起大落。

　　专家：股市和期货市场是市场经济的晴雨表，具有风向标的作用。现在分析，11月12日A股160点的暴跌，在11月上旬就有征兆，而且应该把这次暴跌与9月份莫名其妙的七连涨联系起来。

　　11月国际市场出现了力度非常大的做多英镑、做空美元现象。11日上午，在伦敦期货市场上，伦铜开始了力度更大的急拉，并创出新高。美国期货的原油创了新高，盘中两次急拉。但是到了当天中午，国际市场发生了重大的方向性变化，一方面英镑兑美元的图形走坏，形成死叉，掉头向下，英镑被做空；另一方面美元兑日元汇率触底强势反弹，美元走强的信号非常明显。

　　这里面更深层次的背景是，自从美国政府提出“量化宽松”货币政策后，全世界经济增加了不确定性。美国把美元打到了这种低位，都无法逼迫人民币升值，它就不可能再继续全面进攻了。因为美国要制造国内通胀，就必须保持美元的基本吸引力，否则量化宽松就会永远失效。

　　所以，要么中美达成妥协，人民币在这次召开的G20上升值；要么中国用其他手段抵制升值，然后下猛药治通胀。总之，中国紧缩、美元回流是必然趋势。于是，早在9月份就进入中国A股市场的国际热钱迫不及待地实现“胜利大逃亡”，11月11日棉花期货在尾盘的跌停也是这个原因。

　　记者：我曾经观察和分析过今年上半年纺织市场的价格变化，虽然原料价格在上半年上涨了30%以上，但这和国内货币的流动性增长一致，其特点也是比较平稳的。我注意到从8月底开始，国际棉价开始莫名其妙地连续拉升，但国内棉价却小幅下滑，听了专家的分析才恍然大悟，这是不是国外热钱进场的表现？

　　专家：正是如此。今年上半年国内一些小宗农产品价格的暴涨应该是国内游资所为，这些成功的炒作给了国际热钱一种启发。况且，通过期货交易的杠杆放大作用，要控制棉花期货，整个资金量仅仅需要两三万亿元人民币，这对国际资本来说无疑是小菜一碟。

　　记者：这样看来。热钱关注纺织原料市场的时间应该更早，6月国内棉花期货的突然走强应该是热钱流入的开始，而8月的走弱是为了低成本拿到更多的合约。期货是一个对冲工具，到底现在是哪些人在使用这个工具，有些什么变化，值得深究。国内很多人还不适应做空和对冲，但是国际资金对此的操作是非常老到的。
专家：对，很多人没注意到这个细节。

　　记者：六七月份，大资金开始介入棉花期货市场操作；从9月份开始，美国纽约棉花期货的上涨带动了国内期货的上涨，中间虽有国储棉的投放，但相关利益让各方形成了合力，联手把棉价从1.8万元/吨推到2万元/吨以上。国庆节后，大资金在股市和期货市场同时开始了坚决果断的拉升，棉价从2万元拉到了3万元，目的是吸引国内游资介入。应该说，从10月下旬开始，大资金就是一个边拉边出货的过程。而国内资金的跟风促成七部委联合查处棉花市场的违规行为。最后，跟风资金承受市场暴跌，在高位“爆仓”。

　　专家：不仅是期货市场，A股市场也有不少主流机构逃不出来，有些还是满仓的。A股市场已发生了非常深刻的变化。11月11日是一个关键点，全球资本在那一天确认了中国紧缩、美元回流这一趋势，于是国际资本必然要完成在中国市场的最终出货。A股和期货那时已是一个热钱市场，大资金出的货就是通胀概念下的资源类股票和期货合约。

　　老总：听君一席话，胜读十年书。我的体会是，第一，市场参与者的支配力量已经变得前所未有的货币化、国际化和政治化。第二，纺织企业老板不能只盯着业内那点事，作为上市公司，A股也不再是以前的A股，而是“美元指数加大宗商品加港股杠杆加A股市场”这样的复杂体系了，我们的思路要调整。第三，我最近去欧美市场调研，是为了对明年上半年纺织市场做判断，你们教会我一种研判问题的方法。比如，今年上半年对美纺织品出口增长是美国市场补充亏空库存的表现。感恩节促销时期，美国零售市场很火。现在我们要观察圣诞节期间零售市场的表现——如果圣诞节的零售额依然保持较高增长，至少可以说明明年上半年我们的出口订单不会太少。