* 加息缓解了投资者对于政策真空的担忧 

* 再次加息的可能性升高 

* 人民币升值亦将成为政策组合拳的很大一部分 

* 中国领导人对控制通胀成竹在胸 

　　中国周末加息似乎就是不想让你过好圣诞节，但事实上投资者亦有理由感到欣慰。 

　　中国政府此举是一场及时雨，让人们放心政府抑制物价压力的决心。同时，加息也是在提醒投资者，未来人民币升值幅度可能会超出市场预期。 

　　这是中国在两个多月内的第二次加息，表明北京当局正在慢慢地慢慢地拿出所有的政策收紧工具。 

　　"未来几个月，央行只会小幅度且平稳的加息。明年人民币也将稳步攀升，并会作为缓解通胀压力的工具之一，"上海交通银行分析师鄂永健说。 

　　中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松，总结了政策抑制通胀政策的简单摘要。11月消费者物价指数(CPI)较上年同期上升5。1%，创出28个月最大升幅。 

　　巴曙松在周一出版的经济参考报文章中说，"政策节奏将回归常态化，有可能呈现’三率(准备金率、利率、汇率)齐发’调整格局。" 

　　中国CPI、商品研究局指数(CRB)和利率相关图表。 

　　虽然此次圣诞节加息令人意外，但指标一年期利率上调25个基点，与本月稍早路透调查大多分析师预估的一样。多数分析师曾预计，中国会在今年底加息，并在2011年上半年分别加息两次。

　　对政策收紧的正常理解，投资者开始担心可能在中国出现的对立面，即政府对不可避免的事情(也就是加息)拖延得过久，则最终来对抗通胀将更加痛苦。 

　　"只要政策收紧步伐不致于太过落後于通胀，则2011年上半年市场人气将逐步改善，"花旗集团分析师沈明高在研究报告中说。 

　　**人民币现在会升值吗?**   

　　同巴曙松观点一致，沈明高亦认为人民币加速升值将在对抗通胀过程中扮演更大角色。 

　　据离岸远汇市场走势显示，投资者预计明年人民币兑美元将仅上涨2.4%。而上次中国在2007-08年间对抗通胀时，政府允许人民币在六个月内升值了超过7%。 

　　虽然目前物价压力没那麽严重，但未来几个月若看到了一小波的人民币升值，也不足为奇。 

　　事实上，上周一份针对海外外汇交易员的非正式调查显示，其中许多交易员预计明年人民币兑美元将升值约6%，在2011年底前触及6.25。 

　　上海一大型亚洲银行的一名资深交易员说，"在货币政策收紧後马上允许人民币升值，这十分罕见，因为该国政府通常希望在收紧举动後，能够削弱人民币升值揣测。" 

　　"因此政府似乎释放出了一种信号，将利用利率和汇率双重手段来对抗通胀，包括输入型通胀。" 

　　在过去一年的逐步收紧过程中，央行很少使用利率和汇率政策，而主要依赖量化控制。央行严格限制商业银行放贷，并六次上调存款准备金率。  

　　**焦点转换** 

　　现在，汇率和利率可能将发挥更大的作用了。 

　　大型商业银行的存款准备金率已位于19%的纪录高位，而且再上调的空间已然很小。此外，由于收益率上升，最近几周央行在公开市场上进行央票例行出售变得困难。 

　　"通胀压力很高，采取其它措施的空间有限，因此加息很正常，"上海国泰君安证券分析师王虎说。他并称，"加息有助于抑制通胀预期。如果央行不这麽做，则将会有更多的银行存款搬家到资本市场。" 

　　不论收紧方式是哪种，执行过程当然会是渐进的，这也是过去三十年来中国政策设定的特点。 

　　尽管政府曾声称会在必要时进行价格管制，但政府对压制通胀的信心也在不断提升。通胀的根本--食品价格近几周已下滑。 
　　中国国务院总理温家宝周日表示，政府有能力控制通胀，因上个月采取的一些措施，包括抑制通胀预期和收紧货币政策，已开始发挥作用。