2011年伊始，短暂冲高突破29000之后，郑棉再次回落。受益隔夜ICE期棉在140美分附近企稳，1月11日郑棉小幅上涨，春节前，不排除郑棉受益于短期的刺激性题材炒作，突破29000点高位的压制。但预计在当前基本面背景下，下游需求将起决定性作用，不支持棉价有效突破走高，上行遭遇基本面的压力仍较为明显。

　　短期刺激性因素仍存在

　　从2011年第二周的国际商品市场背景来看，总体呈现出企稳格局，农产品关注点集中在即将公布的USDA月度报告以及商品指数基金调仓。短期内1—2周来看，去年涨幅惊人的棉花，会不会在短期指数基金调仓中遭到抛售，成为行情走高的压力。多空双方在报告发布之前均比较谨慎，但又都有发动行情的冲动。国内商品市场，基于当前的市场环境以及预期，从趋势性投资的角度看，部分商品的下跌空间有限，未来上行有望带来丰厚的收益。但能否趋势性坚定持有单子、良好的心态以及春节前做好资金管理也极其重要。如此良好的市场氛围，不失为提振棉花市场价格走高的一个因素。

　　当然，最为关键的提振棉花的因素，非USDA本次的月度供需报告莫属。中国、印度以及巴基斯坦产量仍存疑虑，此次会不会大幅调整，美国棉花出口以及期末库存也引发关注。短期内印度国内机构将本年度棉花产量预估调高至559.3万吨，事实上影响极其有限，因为就在上个月，USDA预估印度产量仍高达566万吨。1月中旬印度就增加棉花出口93.5万吨的上限政策是否发生改变，其重要性不亚于此次USDA的月度供需报告。

　　基本面需求不佳，将阶段性制约行情突破走高

　　纵观国内商品市场，春节之前政策保物价稳定的基调十分明确，行情的发展更多依赖于外盘的推动。外盘方面，周三USDA月报发布，本周末国际商品指数基金调仓结束，以及美元指数在81附近的方向选择，能否给棉价指出明确的方向，是投资者需要密切留意的。就棉花市场而言，当前行情由需求而非供应主导，走高似乎也缺乏有效的支撑。尽管1月4日山东某大型纺企提高皮棉采购价1000元/吨左右，目前3级棉价稳定在27600元/吨左右，但其指标意义显然让位于阶段性低价外棉陆续到港，受下游纱布销售未有明显起色，以及集中性采购难现的影响，下游纺织企业纷纷提前放假，主要以消化产成品库存为主，且状况从11月下旬至今未见有效改观，都对行情的走高形成压制。

　　结论

　　短期内刺激性因素似乎依然存在，有望在本周兑现，但下游纱、布何时真正启动，从而产生实际的购买需求，行情才能呈现趋势性地发动，否则，摆脱27000—29000区间难度依然不小，棉价即使短线突破29000，进一步走高的压力也相当明显。

　　在朦胧利好因素刺激下，伴随资金逐步从9月合约撤离向11月合约转移，11月合约走势仍将略强于近月合约的局面有望延续。基于统计规律的1111合约与1109合约的套利，仍将呈价差回归的态势，但投资者若想实际操作，由于不同年度的合约基本面状况迥异，务必注意基本面的变化，适时获利了解。