“这家身处困境的公司麻烦还没有结束。”致股东的信很少如此开门见山。对寻求投资于中国非上市股票的私人投资者来说，伦敦亚洲基金股份有限公司(London Asia Capital)最新的致股东信，读来有如一个发人警醒的故事。

　　伦敦亚洲基金在小型中国企业身上的投资中，有13笔的价值已经被归零。该公司还被伦敦证券交易所摘牌。原定本周召开的临时股东大会，本来要就公司今后的命运作出决定。最大的股东、总部设在新加坡的投资机构Richpoint Overseas Group原本希望在会上表决通过以下事项：围绕该公司所剩无几的有价值资产之一——中盈长江(Zhongying)——对该公司进行重组。中盈长江是中国一家小型民营企业，拥有武汉近郊的地皮。伦敦亚洲基金的新董事会反对这一提议。但如今投票已被推迟到2月份。

　　然而，这起围绕中盈长江的纷争表明，伦敦亚洲基金专事投资中国小型民营企业、然后促成它们在西方上市的策略是失败的。中盈长江或许有一些剩余价值（董事们估计最多为1200万英镑），然而，伦敦亚洲基金上市时的估值在5000万英镑以上。

　　2008年秋季，在心怀不满的机构投资者促成下，克罗默伯爵(Earl of Cromer)带领一个新管理团队走马上任。机构投资者希望查清自己在中国的投资究竟出了什么问题。新首席执行官基思•内格尔(Keith Nagel)发现，公司在伦敦的银行账户里没有现金，而且公司已3年没有提交任何报告和账簿。

　　2010年初，内格尔和其他董事们确认了一点：集团所投资的中国企业中，有13家毫无价值。

　　在2005年前后，伦敦亚洲基金的前景与现在大不相同。在当时的首席执行官西蒙•利特尔伍德(Simon Littlewood)和董事长维克多•吴(Viktor Ng)领导下，伦敦亚洲基金堪称将中国式资本主义带到伦敦市场上的先锋。非执行董事阵容中包括前伦敦金融城市长、现任英中贸易协会主席白乐威爵士(David Brewer)，以及伦敦国际金融期货交易所创始人及前董事长杰克•维格勒沃斯(Jack Wrigglesworth)。对于中国小型企业来说，要去英国上市，自然应当咨询伦敦亚洲基金。这些企业包括网大教育集团(China Education Group)、China Biotech和China Mobilnet等。初期投资者包括一些个人投资者以及Rathbones等坐落在金融城的机构。

　　新管理团队从去年接手以来，到目前只收回了500万英镑资金。未来能否收回更多资金，似乎取决于中盈长江名下地皮的前景。

　　一些股东认为，对于伦敦亚洲基金遇到的问题，人们应当引以为鉴，明白中国仍然是一个高风险的投资地。“由于中国这个重要市场的透明度有所提高，有人认为它现在比较安全——这种观点可能毫无依据。”一名私人股东道格•斯蒂恩(Doug Steen)表示，“除非英国政府当局着手采取行动，否则外国市场仍会以为在英国好忽悠，投资者也仍将置身于危险之中。”

　　另一位股东约翰•斯莱特(John Slater)表示，伦敦亚洲基金之事，表明英国企业的董事们有必要去“理解中国人的行事方式，充分了解当地法律和习俗”。

　　美国的情况表明，这些问题并非只存在于英国。Amex和纳斯达克市场有许多小型中国企业，但它们正越来越多成为卖空者的目标。卖空者确信，它们也无法逃过伦敦亚洲基金遭遇的魔咒。一位为西方投资基金提供有关中国小型企业建议的中国人认为：“2011年里，这一切都将土崩瓦解。”