进入2011年，国内棉花价格延续了2010年上涨态势，仍在高位运行并不断攀升，郑棉期货保持震荡上行的大趋势，国际棉花现货市场上涨势头更为强劲，美棉期货也“一路飘红”。棉花如此“红火”是受国内外多方面因素共同作用的结果。在原料价格居高不下的情况下，纱布等下游市场价格也随之不断上调。同时，“外需动力不足，内需谨慎观望”的市场形势，使不少下游针织、家纺企业面临较大压力。

　　一、原料形势

　　现货信息：从国内原料市场看，329级棉花的价格指数由1月4日的27800元/吨涨至2月22日31905元/吨，涨幅14.77%。化纤短纤市场价格亦快速上涨，1月4日粘胶短纤价格为25100元/吨，2月18日达到27800元/吨，上涨10.76%。涤纶短纤价格从1月4日的12850元/吨涨至2月18日的15200元/吨，上涨18.3%，2月21日起，粘胶短纤价格稳定在28200元/吨，涤纶短纤价格略有下调，2月22日下降至15000元/吨。

图1 329级棉单价与Cotlook A指数按1%关税下折人民币进口成本价、滑准税下折人民币进口成本价格走势

　　从国际原料市场看，自2010年12月份起，国内外棉花价格出现倒挂，CotlookA指数已逐步高于国内棉花现货价格，1月4日国际A指数171美分/磅，2月22日已达226.5美分/磅，较1月4日上涨了55.5美分/磅，涨幅32.46%，折1%关税每吨高出国内棉花价格5800元。根据FC Index进口指数显示，1月平均进口价格为 182.66美分/磅，折1%关税为30793元/吨，高出我国329级棉现货市场2556元/吨。

　　期货市场：国内棉花期货市场方面，2011年2月22日，郑商所棉花期货合约总成交量为1785698手，总持仓量为467428手，郑棉指数收盘价为30742元/吨。其中，郑棉主力合约CF1109成交量为1544218手，持仓量为277268手，在郑棉总成交量和持仓量中的占比分别为86.48%、59.32%，2月22日的收盘价则为31910元/吨。

图2 2010年10月8日~ 2011年2月23日郑棉指数日K线图波动趋势

（数据来源：文华财经）

　　最近几日郑棉期货回落明显。郑棉期货指数2月17日收盘价为32768元/吨，但2月18、21、22日连续三个交易日下跌，收盘价环比跌幅分别为1.80%、3.74%、0.75%，2月22日较17日共下跌了2026元/吨。但考虑到当前棉花现货价格依然上涨等因素，期棉继续深跌概率可能不大。

　　二、原料价格上涨原因分析

　　现货上涨原因：第一，供需缺口是棉价高位运行首要因素。国内棉花产量进一步调低，棉纺织企业发展向好势头强劲，用棉需求仍将保持高位。春节之后国内纺织企业陆续开工，原料补库需求渐渐增大。节后开市大幅上调皮棉报价，特别是高等级新疆棉上涨幅度较大，在一定程度上也反映市场对高等级皮棉后市供应缺口的担忧。第二，全球棉花产量预期降低。美国农业部在2月报告中调低了2010/2011年度全球棉花产量，澳大利亚农业资源经济局调低2010/2011年度棉花产量。第三，2010年主要产棉国或可供出口棉花数量有限，或政策多变。2010/2011年度国际棉花库存消费比率处于历史低值，2010年底，美国可供签约的出口资源已不足其总出口量的5%；中亚棉已销售量为100万吨；印度政府依然维持93.5万吨的出口上限政策；巴西棉花因汇率问题，导致出口成本上升，巴西棉出口量受影响。第四，以价格上涨为主的多种因素导致国际采购棉花合同履约度降低，尤其印度棉毁约现象频现。第五，近两个月市场投机指数增大，也助推价格大幅上涨。

　　期货上涨原因：国内棉花期货价格一方面依靠棉花现货价格给予支撑；另一方面受外盘刺激的效果显著。与国内棉花期货市场相比，ICE期棉指数增长更为猛烈，2月15日，ICE期棉指数涨至168.06美分/磅，而其中ICE期棉3月合约则涨至190.02美分/磅，5月合约则涨至187.93美分/磅，至2月17日，ICE期棉指数收盘价涨至177.86美分/磅，达历史最高峰。美联储对2011年美国经济的复苏更具信心，并将继续实施其量化宽松政策来刺激经济发展等则成为ICE期棉主力做多的较大动因。然而，近日ICE期棉指数呈现下跌特征，2月18日，跌至170.39美分/磅，下跌4.20%，2月21日美国期货市场休日，2月22日美棉继续跌至162.49美分/磅。

　　三、原料高价位对下游产业的影响

　　原料价格的高位运行势必影响纱布以及下游各产业。随着棉价上涨，目前纱布市场报价不断上调，2月22日，国内32支纯棉普梳纱价格指数为39300元/吨，40支全棉精梳纱指数为46800元/吨，较1月4日分别上涨了12.93%、10.12%；纯棉坯布（32支）为8.77元/米，较1月4日上涨了9.6%。从成交情况看，纱布需求不旺，成交平淡；工厂订单仍以节前为主，补库热情不高，对上下游持观望态度。春节过后，国内棉纺织企业开工良好，但用工短缺的情况依然存在，许多企业反映，薪酬高低是员工去留的关键因素。

图3 国内棉纱、布价格走势

　　棉纱价格上涨进一步提高了针织服装的生产成本，尤其是原料成本占比。以大企业J40S棉针织素色汗布圆领短袖衫为例，2010年12月31日所购J40S棉纱价为4.27万元/吨，同比上升72.9%，棉纱占针织汗布圆领衫成本同比上升7个百分点，而一些用工费用相对较低的产业集群，棉纱占针织汗布圆领衫成本同比上升15个百分点。

　　受棉纱涨价的影响，2011年的针织企业订单情况不容乐观，接单非常谨慎。订单主要呈现批量少、交期短的特点。如果出口受挫将会影响针织企业对棉纱的采购。

　　棉花涨价对国内家纺消费市场也有较大的影响。由于国内市场棉类家纺产品需求较多，随着原料的大幅涨价，家纺产品的价格也进行了相应的上调，零售经销商压力加大，对消费者的承受能力也是一个考验。总体来说，家纺市场消费量有下降的趋势。从家纺产品出口情况看，现执行的订单多为2010年12月至2011年1月份签订，订单价格已经在签协议时确认并将于今年5月份前出货。家纺企业纱布等原料储备不多，加之目前棉花价格不断上涨，再与客户协商成品涨价非常困难，家纺企业只能减少利润来对冲原料价格上涨带来的成本压力。

　　四、风险预警

　　2010/2011全球棉花产量较2006/2007棉花年度有所下降，较2008/2009棉花年度略有上涨。随着世界经济的复苏、国内纺织企业经营情况的好转，棉花需求增长，棉花供需缺口明显增大，棉花价格强势上涨。

　　2011年，国内棉花供需缺口仍将成为棉价高位的重要支撑。有关部门预测，2010年度我国棉花总产量在650万吨左右，产量同比有所下降，而棉纺企业继续向好势头不变，用棉需求仍持续增长。据我国海关最新数据显示，2011年1月，我国纺织品服装出口总额达216.18亿美元，同比增长38.58%。总体上，我国纺织行业出口仍处于强劲的恢复期，并且内销市场也保持着高增长态势。

　　随着央行继续加大货币调控，一方面影响纺织企业流动资金，影响棉花储备量；另一方面，加息等政策的调整，热钱将进一步涌入国内市场，将使包括棉花在内的大宗商品继续受到资金的追捧。

　　1月18日晚，央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率，这周棉花价格上涨势头有所减缓，现货价格平稳，期货价格回调，涤纶短纤价格出现下跌，粘胶价格保持平稳。研究组认为一定时期内棉价的高位运行仍将持续，但国家宏观调控力度也将对棉花市场产生一定影响，各产业链上的行业对于能否有效吸收消化上游成本上涨问题成为2011年行业需要重点关注和应对的焦点问题。

　　为促进棉纺行业的健康、快速且可持续发展，希望国家在稳定棉价上及时作出有力的宏观调控；另一方面，各相关企业在生产经营过程中，应规避风险提高自身市场竞争力。