一、期货行情回顾

　　郑棉主力09合约开盘30600元，收盘报30210点，下跌0.64%。成交量为1453562手，持仓量减少14920手至357976手。

　　二、重要影响因素分析

　　消息面：据华盛顿3月24日消息，美国农业部(USDA)周四最新公布的棉花出口销售报告显示，截至3月17日当周，美国2010-11年度棉花销售331,000包；2011-12年度棉花净销售213,800包。

　　近日，国家统计局山东调查总队公布的山东农民种植意向调查显示，今年主要农作物种植结构呈现“四增一减”特点态势，即粮食、油料、蔬菜、瓜果面积增加，棉花面积持平略减。

　　近月，美国全国纺织组织协会(NCTO)不断向美国国会和政府施压，要求对来自中国内地的敏感类纺织品及服装设立限制，并要求美国政府在必要时对中国内地纺织产品及服装开展反倾销调查。目前，美国纺织制造业代表已经开始对NCTO列入主要服装类别的中国服装进口进行监控。

　　外盘消息：美棉7月合约上一交易日收盘200.49美分/磅，上涨3.38%。棉花期货周四收高，分析师称因投资者买盘，以及美国主要产棉地区德州出现逾40年来最严重的干旱。

　　国内现货市场：3月25日，中国棉花价格指数（CCIndex328）为30542，下跌5点。相对1105合约收盘价的期现价差为252元。当前棉花企业对于市场的分歧比较大，部分企业对后市信心指数小幅下降，出货积极性开始增加，但纺织企业方面购买力仍旧比较薄弱，当前连炙手可热的高等级新疆棉花销售也不像往常。随着纺织企业观望情绪较高，一些棉花企业倍感销售压力。但一些大中型棉商惜售心里较高，目前依旧待价而沽。这些企业手握大量资源对 后市信心比较充足。3月25日中国进口棉价格指数（FC Index M）为234.36，上涨6.62。进口成本按1%关税价39033元/吨，按滑准税价格39293元/吨。

　　撮合交易：3月25日，全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易成交16440吨，与上一个交易日相比增加1740吨，订货量减少640吨，累计订货量为90160吨。今日市场现货影响，弱势震荡。MA1105均价30347元，下跌124元。MA1109均价30500，下跌50元。

　　主力动向：据排名前十的持仓显示，今日郑棉总计合约排名前十多头减仓8175手至117395手，空头增仓1300手至106968手。净多单10427手，创近期新低。今日主力永安期货席位减持6000余手棉花多单。

　　仓单变化：今日郑州一号棉花仓单为554张，有效预报为287张。

　　三、技术分析

　　棉花09合约：今日收小阴线。盘中最高点30650，最低点30170。技术指标看，RSI和KDJ向下；MACD走平，绿柱减小。今天上方60天线压力明显，收盘跌破5日均线，短线或惯性下跌。

　　四、投资建议

　　今日棉花高开回落。尾盘跳水。市场传闻纺织出口退税可能下调5个百分点。基本面看，棉纱价格继续下跌，皮棉微跌，使得企业亏损有所增大。而主力持仓方面，永安期货大幅减持多单，使得前十净多头寸大幅下跌。技术面看，上方重要阻力31000反复测试后，均无力突破，后期再次上行难度较大。3月31日的美国农业部报告，市场有预期可能提高到1300万英亩，从而对美棉形成利空，届时美棉下跌可能会使得内外价差缩小。操作上，继续维持空头思路，逢高做空为主，轻仓空单持有，关注30000点支撑。