一周行情综述

　　本周国际原糖继续下跌。11号原糖05期合约本周收于25.66美分，累计跌幅1.78美分或6.49%。持仓量达到17.8万手，与上周相比减少16712手。本周国内白糖出现反弹。合计本周1109期约收于7255元/吨，累计涨幅196元或2.78%。持仓量62.5万，增加57296手。

　　本周国际棉花总体有所反弹，但盘中多次触及或接近涨跌停限制，本周收于202.97美分，累计跌幅7.42美分或3.79%。持仓量达到73677手，增加17971手。国内棉花探底回升。郑棉1109合约收于29370元，累计涨幅1200元或4.26%。持仓量为40万手，较上周增加16188手。

　　一周行情分析

　　单月销量同比增加，国内糖市出现反弹

　　国内外糖价走势有所分化，在外糖供给改善预期下，国际糖价连续下跌，同时国内糖价却出现反弹，与上周相比，本周国内产销区食糖价格呈现上涨的趋势，涨幅在10-110元/吨不等，现货价震荡上行。

　　本周中糖协发布国内糖市截至3月底的产销数据报告。根据报告，截至2011年3月底，全国累计产糖980.42万吨(上榨季同期1031.4万吨)，其中，产甘蔗糖901.04万吨(上榨季同期产甘蔗糖971.4万吨)；产甜菜糖79.38万吨(上榨季同期产甜菜糖60万吨)。 截至2011年3月底，本榨季全国累计销售食糖447.26万吨(上榨季同期销售食糖499.28万吨)，累计销糖率45.62%(上榨季同期48.41%)。

　　3月份过后，国内榨季压榨阶段已经进入收官阶段，全国食糖产量基本确定。尽管目前国内产量较去年同期下降3.9%，这主要是由于本榨季开榨时间较晚，预计在榨季结束后，国内食糖产量将与上榨季产量基本持平。在2月份糖会过后，市场对本榨季国内食糖产量减产已经有了预期，本榨季的供给偏紧已经被市场消化。目前市场关注的焦点在于国内食糖的消费水平，由于高糖价的影响，本榨季国内食糖销售量一直低于去年同期。根据中糖协数据，截至3月份，国内食糖销量较去年同期降低10.4%，若是算上国储抛糖量，国内食糖合计销售量更是同比减少81万吨或13.25%；而销糖率也仅为45.62%，不及上榨季同期水平。国内食糖消费的乏力，或让此前国内食糖供需缺口的预期有所高估，因此糖价出现回落。但是3月份国内单月销量达到102.89万吨，比上月增加30.27万吨或41.7%，比去年同期增加3.88万吨或3.9%。国内糖市销售量开始逐渐转暖。而随着天气的逐渐炎热，国内糖市也将逐渐进入消费旺季，国内糖市的食糖销售量将逐渐增加，届时若消费量超出市场预期，国内糖市供给的紧缺将再度凸显，糖价或将出现反弹。

　　总体来看，本榨季国内糖市的供需紧张的局面并没有得到缓解，若后期消费旺盛的话，供需缺口还想凸显。因此糖价走势还将继续在高位宽幅震荡。但长期来看，国内糖市已经进入增产周期，糖价涨势有限，后期将逐步回调。短期来看，市场预期夏季消费旺季到来之后，面对国内库存不高情况下，糖价有望迎来一波反弹。

　　郑棉探底回升，但空头格局不变

　　本周国外棉价有所反弹，但在本周后两个交易日出现下跌，盘中多次触及或接近涨跌停板限制；同时国内棉花探底回升，在创下近期新低后，跟随周边市场出现反弹。

　　根据美国农业部公布的最新的种植预期报告，2011/12年度美国棉花种植面积预计达到1256.6万英亩，比上一年度增加159.3万英亩，增加幅度为14.5%。尽管新年度棉花种植面积有所增加，但是仍低于此前市场预期。同时，根据中棉所3月份最新调查显示，2011年全国植棉意向呈恢复增长趋势，比2010年增加近半成。测算意向植棉面积增5.0%，比1月增0.9百分点，比上年度增373万亩至7827万亩。同时印度新年度棉花种植面积及产量预期也将创下历史新高。美国农业部预计印度2011/12年度棉花产量预估为增至2730万包的纪录水平，因预期棉花种植面积或将达创纪录的1250万公顷。世界主要产棉国，中国、印度和美国，新年度棉花供给都将出现增加，预计在新年度全球棉花供给将出现极大缓解，但目前离北半球的播种季节还有一段时间，国际棉价以及其竞争作物如大豆、玉米的价格仍会对实际种植面积产生影响。此外，由于新年度的棉花将在9月份才开始收获，棉花生长期间仍有很大不确定性(包括天气变化的不确定性)。

　　同时国内下游纺织行业的萎靡也放缓了国内棉花需求。在春节过后，国内棉纱的销售极为不畅，虽然前期不少纺企调换了纺纱品种，降低了用棉比例，但销售未有任何好转。而随着国内纺织厂日益加大的棉纱库存(由此前的40天增加到两个月左右)，不少小企业已经停工停产，较大规模的一些企业也加大了法定假期的放假时间。纺纱产品的积压，使得纺企采购棉花不积极，因此国内对棉花需求暂时有所减少。

　　从长期来看，新年度国内棉花市场供需仍十分紧张，需要依靠大量进口来填补缺口。因此在新年度国内外棉花供给缺口依然存在的大环境下，棉价走势仍将在高位运行。但若下个年度，棉花种植预期的大幅增加，供需面将得到部分缓解，棉价后期价格将难以长期维持高价位。

　　操作建议：

　　郑糖1109本周继续反弹，本周4个交易日全部收红，周五更是放量上涨，持仓已经达到去年11月份的高位。从短期来看，白糖在反弹过后，已经走出此前下跌趋势，更是突破前期反弹高点，短期内涨势较强。从长期来看，糖价高位宽幅震荡走势并没有改变，如若后期反弹触及高点可以多头减仓或逢高做空。目前操作上建议多头继续持有。

　　郑棉1109合约本周探底回升，前三个交易日继续在28000-29000区间内震荡，周五在周边市场带动下出现上涨。短期内国内棉花价格走势在下方28000附近支撑较强，向下突破乏力，因此跟随周边市场反弹。从中期走势来看，棉花还是以空头格局为主，本轮下跌趋势并未结束。操作上建议暂时空仓观望。

　　一周新闻回顾

　　【白糖】

　　泰国：10/11年度截止4月初已产糖853.5万吨

　　据来自泰国方面的消息说，10/11制糖年截止4月4日泰国已产糖853.5万吨(原糖值)，较09/10制糖年同期712万吨的产量增长约20%，该产量已刷新了07/08制糖年807.4万吨的历史纪录。目前泰国的日产糖量仍超过6万吨。

　　墨西哥：10/11年度糖产量预期达到530万吨

　　墨西哥全国食糖协会官方预估显示，墨西哥10/11年度糖产量预期达到创记录的530万吨。之前协会预估的糖产量将达到525万吨，仍高于09/10榨季，当时因天气状况不佳墨西哥的产量下降至十年来的最低水平。新的预估意味着墨西哥可以满足国内需求且将有多余的糖可出口至美国。

　　截至3月底全国已累计产糖980.42万吨

　　截至2011年3月底，本制糖期全国已累计产糖980.42万吨(上制糖期同期产糖1031.4万吨)，其中，产甘蔗糖901.04万吨(上制糖期同期产甘蔗糖971.4万吨)；产甜菜糖79.38万吨(上制糖期同期产甜菜糖60万吨)。

　　截至2011年3月底，本制糖期全国累计销售食糖447.26万吨(上制糖期同期销售食糖499.28万吨)，累计销糖率45.62%(上制糖期同期48.41%)，其中，销售甘蔗糖407.9万吨(上制糖期同期466.8万吨)，销糖率45.27%(上制糖期同期为48.05%)，销售甜菜糖39.36万吨(上制糖期同期32.48万吨)，销糖率49.58%(上制糖期同期为54.13%)。

　　1-2月全国累计进口食糖3.4万吨

　　根据海关统计，2011年度截至2月底，全国累计进口食糖3.4万吨，其中，一般贸易2.09万吨，进料加工1.28万吨，其他0.03万吨；全国累计出口食糖1万吨，其中，一般贸易0.33万吨，来料加工0.15万吨，进料加工0.32万吨，保税区仓储转口货物0.19万吨，其他0.01万吨。

　　10/11榨季广西糖料蔗种植收入354亿元创新高

　　2010/2011甘蔗榨季(下称本榨季)即将结束，据统计，全区糖料蔗种植收入354.29亿元，同比增加收入71.31亿元，为全区有史以来糖料蔗收益最好的榨季。

　　据自治区价格成本调查监审分局对我区主要蔗区的16个县(市、区)146个农户糖料蔗生产成本和收益情况的调查显示：本榨季糖料蔗平均每亩产值2261.55元、现金收益1277.28元、净利润879.26元，分别比上个榨季增长46.77%、78.41%和107.34%，成本利润率达到62.62%，同比多出25.32个百分点。各项收益指标均创有资料记录以来新高。

　　广西巴马完成糖蔗种植超10万亩

　　截至上月，巴马瑶族自治县已完成糖蔗种植10.18万亩，约占全年任务的89%，糖蔗种植面积为近年来之最。糖蔗产业是巴马财政收入的主要支柱产业之一。2011年以来，随着糖蔗市场价格的不断攀升，群众种植糖蔗的积极性空前高涨，该县抓住机遇，成立了以县领导为总指挥长的领导机构，下设办公室，早动员，早部署，早落实，将糖蔗产业这块“蛋糕”进一步做强做大。在糖蔗种植生产过程中，该县将工作任务细化、量化到县、乡、村三级领导干部身上，把任务完成情况与年终考核奖励挂钩。工作队广泛深入宣传糖蔗种植的扶持优惠政策和良好的经济效益，科学引导群众种良蔗；科技人员走进田间地头，手把手教群众下好种、施好肥、搞好管理，确保糖蔗种植增产增收。针对农村劳力紧缺的问题，该县积极发动个体老板、经济能人等带头承包土地连片种植糖蔗，扶持种植大户扩大种植面积，认真做好技术指导、土地承包、机耕联系、蔗种调运等各种优质服务。

　　【棉花】

　　印度棉出口讨论会被推迟 预测本年度总产577万吨

　　昨日某印度官员表示，原定于本周四举行的印度棉出口问题讨论会被推迟。目前官方还未公布会议举行的具体时间。

　　几日前农业部长曾向总理建议将 本年度棉花出口量在550万包(93.5万吨)的基础上再增加150万包(25.5万吨)。印度纺织部门表示增加棉花出口量并不会影响对国内纺织厂的供 应。增加棉花出口还有利于抑制国际棉价过度上涨。此外中国和巴基斯坦也建议印度增加棉花出口量。

　　南印度纺织联盟主席J.Thulisdharan也曾向印度总理建议增加出口，指出实际的期末库存并不像CAB预测的那么紧张，而且新花将在年中的时候上市，以满足纺织厂的需求。

　　根据印度农业部预测，本年度印度棉花总产为3392万包(576.6万吨)，高于印度棉花咨询委员会(CAB)之前预测的3120万包(530.4万吨)。

　　国际棉花咨询委员会(ICAC)报告(4月)： 2011/12年度棉花价格仍将保持强势

　　ICAC 4月1日发布了最新一期报告：2011/12年度，全球棉花产量预计会在各主产国面积均扩大的驱动下增长12%，创纪录的达到2740万吨。但是，相对于2010/11年度翻番的价格，全球产量的增幅依然较小。来自粮食的竞争和土地、种子、水、农具等资源的限制都会阻碍2011/12年度棉花种植面积更大幅度的增长。尽管增加供给会满足2011/12年度的用棉需求，但高企的价格和来自化纤的竞争限制了纺织用棉量，预计只能增长3%。

　　2011/12年度，全球棉花产量预计会超过纺织用棉量180万吨。因此，期末库存量会增长至1010万吨。全球库存用棉比会从2010/11年度的33%反弹到40%，但仍低于50%的近10年平均值。

　　美棉出口周报：净签约连续为负，装运创年度新高

　　据美国农业部(USDA)4月6日发布的美棉出口周报，3月25日-3月31日这一周，由于大量合约被取消，美国陆地棉净签约销售为-3636吨。2011/12年度新棉签约58387 吨。当周装运113313 吨，较前一周增长15%，创年度新高，比近四周平均值高27%。中国大陆当周净签约4528吨，较上周下降82%；装运40405吨，较上周增长25%，占总装运量的41%。

　　全国棉花周转库存月报(2011年3月)

　　2011年3月，国内外棉花价格大幅波动，纺织企业产成品销售不畅，库存大幅增加，对皮棉采购保持观望态度，现货市场成交清淡。内地库存同比环比均有所增加。新年度前期新疆棉发运总体较为顺畅，春节前后受多种因素影响，发运速度减缓，3月下旬有所好转。

　　中国棉花协会棉花仓储分会对127家仓储会员单位统计，截至2011年3月底，商品棉周转库存总量为126.8万吨(其中内地49.8万吨、新疆77万吨)，环比减少11.3万吨，同比减少60万吨。据此推算，全国商品棉周转库存总量约为143.4万吨，较上月减少7.7万吨。当月，新疆21家中转站点通过铁路共向内地发运棉花20.6万吨，环比减少4.2万吨，同比增加3.5万吨。据新疆发运站统计，2010年度前7个月(2010年9月至2011年3月)，新疆通过铁路向内地累计发运商品棉130.4万吨(不包括进口棉及短绒等)。

　　气象预警：2011年棉花播种期天气趋势分析

　　3月份，西北内陆棉区平均气温比常年同期偏低，其中新疆大部偏低2～4℃，北疆部分棉区偏低5～7℃；黄河和长江流域棉区大部气温偏高，其中黄河流域东部棉区偏高2～4℃(图1)。除新疆北部降水量比常年同期偏多外，其余棉区大部降水量比常年同期明显偏少。3月28日土壤水分监测结果表明：陕西中部、山西南部、河北中南部棉区表层土壤墒情偏差，湖南部分棉区土壤过湿；其余大部棉区土壤墒情适宜。

　　总体看来，入春以来黄河流域南部和长江流域大部棉区热量充足、土壤墒情较为适宜，利于棉花备播；但西北内陆棉区气温偏低、黄河流域北部部分棉区土壤墒情偏差，对棉花备耕备播略有影响。

　　河南省棉花协会：棉纱库存继续增加

　　由于纺织企业春节过后棉纱的销售极为不畅，虽然前期不少纺企调换了纺纱品种，降低了用棉比例，但销售未有任何好转。随着纺织厂日益加大的棉纱库存(两个月左右)，小企业已停工停产，较大规模的一些企业也加大了法定假期的放假时间。

　　纺纱产品的积压，使得纺企采购棉花不积极，且报价混乱。目前我省小部分公检的新疆329级棉花以及兵团的329级棉花市场价格大致在31500元/吨左右，新疆地方棉花报价在31000元/吨以下。