一般来说，绝大多数拟上市企业股东都必须等到企业上市、股权解禁流通上市之后才能获得投资回报，也有少数企业在上市失败后PE通过股权转让实现退出。但是作为拟上市的企业，利步瑞公司创始人在创业两年之后，便迅速通过转让少量股权从而获得超过初始出资总额两倍的创业回报，并仍然牢牢掌握着企业的控制权，而通过转让股权，一位资本运作高手竟然以极低的价格突击入股成为第二大股东。

　　588万元债权用作部分增资

　　招股书显示，利步瑞前身利步瑞国际成立于2005年6月22日，由尹国华、史浩云夫妇出资设立。该公司成立时注册资本500万元，其中尹国华出资475万元，占注册资本的95%；史浩云出资25万元，占注册资本的5%。

　　上海兴中会计师事务所有限公司于2005年6月20日出具了兴验内字 (2005)-5646号《验资报告》，验明各股东的出资均已到位。但是，在不到半年之后，利步瑞国际股东于2005年12月份迅速按原出资比例，以每元出资1元的价格增资至1600万元。增资后，尹国华、史浩云夫妇的持股比例维持不变。

　　值得注意的是，大股东尹国华1045万元的增资中，除了货币457万元以外，还包含一笔对利步瑞国际的债权588万元。而这笔债权恰恰就是利步瑞国际从尹国华处受让晨风(江苏)服装有限公司的部分股权，应向尹国华支付而尚未支付的转让款。

　　为了完善上述出资程序，经利步瑞国际2007年9月3日股东会决议同意，股东尹国华在将近两年之后才以现金方式对前次的债权出资方式进行了变更。

　　资本运作高手成二股东

　　股权变更过程中还有一个问题不得不提。2007年10月10日，利步瑞国际召开股东会，审议通过了股东尹国华向史浩云、马留娣、徐晓、吴军、文奕弘、周铭、余滢和俞敏东等8位自然人转让出资的决议。

　　然而，就在同一天，尹国华分别与上述8人所签订的《股权转让合同》中的转让价格、数量却存在非常明显的不同。

　　其中，俞敏东所获得的受让价格最低，仅为7.17元/股，但仅仅受让出资额2.72万元，占比0.17%。而以最高价格7.31元/股受让的史浩云、马留娣、徐晓和余滢等四人所获得的出资额也完全迥异，其中徐晓、马留娣、史浩云和余滢等四人所获得的出资额分别为188.48万元、130.08万元、80万元和3.20万元。

　　对此，公司称此次出资转让的定价在参考利步瑞国际截至2006年12月31日经审计账面净资产值(每元出资的净资产值为7.30元)基础上，由转、受让双方平等协商确定。而此次受让方主要是激励公司管理层、实现股权结构的多元化和创业回报。

　　然而，资料显示，以1378.00万元资金受让188.48万元出资额，占比11.78%而成为第二大股东的徐晓，现任上海通黎投资管理公司法定代表人，目前换算后的持股成本仅为1.30元/股，远低于其他几人的。

　　对此，利步瑞的解释是，徐晓在企业管理、资本运作方面具有丰富的经验，对公司的规范运作及深层次发展发挥了突出的作用。

　　更有意思的，即便是如此大方地将大笔原始股转让给他人，但利步瑞的创始人尹国华通过此次股权转让，获得了一笔高达3369.275万元的转让款。

　　由此，从2005年成立利步瑞国际至上述出资额转让时，尹国华累计出资总额仅为1520万元，不仅实现了超过2倍的创业回报，还将继续持有股份制改革后的5957.10万股，占总股本的66.19%，持股成本已经是-0.31元/股。如果再算上2009年收回辞职员工所持股权，目前尹国华的持股成本是-0.29元/股。