沪深股市今天振荡收跌，两市指数午后止跌，但盘中反弹力度明显偏弱。

　　截至收盘，上证综指报2938.98点，下跌0.88%，沪市成交1139亿元；深证成指报12448.48点，下跌0.48%，深市成交819.7亿元。

　　市场点评：

　　金融板块中银行股走势坚挺，华夏银行、浦发银行、民生银行和宁波银行等涨幅超过1%。券商股走弱，大部分券商股跌幅未超过2%，但兴业证券和海通证券分别下跌5.26%和4.22%。

　　小部分电力股逆势上涨。赣能股份上涨6.58%，广州控股、上海电力和岷江水电分别上涨5.05%、4.04%和3.04%，京能热电、国投电力和涪陵电力等涨幅超过1%。

　　有色金属板块中铝业股和稀土股走强。常铝股份上涨4.26%，新疆众和上涨2.28%，焦作万方和中孚实业涨幅在1%上下。中色股份和包钢稀土分别上涨0.76%和0.61%。

　　造纸板块跌势较重，半数个股跌幅超过3%。中顺洁柔下跌9.71%，银鸽投资下跌8.70%，民丰特纸和青山纸业跌幅超过6%。

　　钢铁股普遍大幅下跌。济南钢铁和莱钢股份跌停，重庆钢铁、凌钢股份和大金重工下跌8.10%，华凌钢铁、杭萧钢构和新钢股份等跌幅大于5%。

　　煤炭股午后反弹，近半数个股最终收涨。兰花科创和美锦能源涨幅超过2%，盘江股份和国阳新能涨幅超过1%，西山煤电、潞安环能、山煤国际和平煤股份等小幅收涨。恒源煤电、大同煤业、神火股份和开滦股份等仍跌幅在1%-2%左右。

　　机械板块明显走弱。山推股份下跌8.60%，安徽合力下跌3.62%，秦川发展下跌3.49%，三一重工、徐工机械和常林股份等跌幅大于2%。

　　综合评论：

　　沪深股指今天均跌破振荡盘整区间，市场上个股大面积下跌，市场完全体现出弱势特征。

　　引发个股大面积下跌的原因，主要是在一季报发布接近尾声时，市场发现不少个股的业绩并不让人满意，中小板和创业板以及制造业上市公司，业绩低于预期的都不在少数。创业板、中小板和制造业个股也是今天市场下跌的主力军。

　　业绩低于预期这就引发了两个疑问。首先，原先市场的估值底是否依然可靠？其次，这是否反映了中国经济增速未来将降温？通胀会如何变化？

　　在第一个问题上，毫无疑问，一季度业绩低于预期很可能导致机构对上市公司的盈利预测进行下调，进而使得市场的动态估值升高，估值底的重心也会下移。在紧缩政策对市场影响暂时减弱后，业绩压力成了最大的系统性风险。

　　在第二个问题上，无论经济增速名义上如何变化，对上市公司而言，尤其是中游行业企业，面对原材料和劳动力成本的上涨，利润被挤压是合乎逻辑的。如果紧缩政策导致经济增速确实回落，中游行业企业利润继续被压缩的可能性很大。

　　至于通胀是否会降下来，这一点现在存在一定可能，但也存在不确定性。因为紧缩政策多少会逐渐显现出效果，然而紧缩政策还要顾及经济稳定的话，这种温吞水的态势对通胀的影响就会减弱。毕竟目前中国经济依然相对强劲，而且货币增速也只是到合理区间而已。

　　因此，不能因为大盘蓝筹前期推动股指上涨而盲目乐观，当时是配置行情，其根源还是防御，防止紧缩政策带来的负面影响。配置行情结束后，一切都将恢复原貌。

　　短期来看，今天市场盘中无论下跌和反弹，都呈现出缩量态势。说明看空者无法顺利出逃，看多者也无意抄底。无量的下跌会将风险释放的过程复杂化，因此未来市场未必会出现快速下跌的情景，但弱势格局应该是很难立刻扭转了。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）