“当棉花价格跌破3万元时，我们开始逢高沽空，三波行情5000点的利润，现在该是获利了结的时候了，继续下行的空间可能会越来越小。”市场投资者王先生表示。

　　 截至4月28日，郑棉主力CF1109合约报收于26420元/吨，较上一交易日收低175元，跌幅1.45%。主力合约成交量达256万手，持仓41万手，增加2.7万手。

　　 当日郑棉主力合约放量增仓，持仓量一度大增近8万手。根据郑州商品交易所持仓排行榜显示，截至收盘空方总持183234手空单，当日增持15366手空单，而多头总持170525手，当日增持9423手多单，从持仓上可以看出，市场多空斗争依然会持续，空头低位仍无离场意向。截至4月27日，ICE棉花期货收盘大幅下跌，交投最活跃的ICE 7月期棉合约大跌4.36%，收报每磅1.5339美元并触及跌停限制。

　　经销商手中库存高于往年

　　 自4月28日起山东魏桥纺织调低1000元，329级接收价25500元/吨。这已是进入4月以来该企业第四次下调皮棉采购价，累计降幅3000元/吨，频繁降价促使市场观望气氛有所增加，直接导致周边送货企业日渐稀少。

　　 据业内人士透露，由于受国内和国际棉花供应减少的影响，去年棉花价格持续上涨，棉农与经销商的惜售心理也逐步增强。因此，在棉价高涨之际，部分经销商都囤有一定量的棉花。据了解，华北地区棉农手中库存大幅高于去年同期，部分农民手中棉花仍超过50%。

　　 同时，经销商方面受继续看涨因素影响，惜售心理同样强烈，当前不少经销商仍有较为充足的棉花，甚至部分棉纱企业库存也好于去年同期，目前的库存可继续生产2-3个月。

　　 另外，据外电报道，4月11日至17日，印度新花上市量达到7.7万吨，同比增长16.7%，为过去5年来同期的最高水平。截至4月17日，2011/2012年度印度新棉累计上市量为481.1万吨，同比增长2.2%，较3周前1.3%的同比增幅上升0.9个百分点，主要原因是目前现货价格较3周前大幅下跌，加快了棉农抛售存棉的速度。如果当地棉价持续下跌，预计未来几周新花上市量将进一步增加。

　　 据国家棉花市场监测系统发布的报告，截至4月11日，纺织企业纱销售率为84%，环比降低8.8个百分点，为2008年9月以来最低水平；库存天数为26.5天，环比增加13.1天，为2009年3月以来最高水平。

　　 “由于现在生产的原料都是去年高价竞购的棉花，现在即使再节约生产成本，其生产出来的棉纱仍处于亏损状态。所以，现在工厂开工率不高，即使要采购也是按需采购，不敢囤太多的货了。”一家纺织厂厂长接受记者采访时表示。

　　 布瑞克咨询的林国发认为，过高的棉花价格造成棉纱成本暴涨，下游布匹及服装行情需求受到抑制，服装企业为了降低成本要求布匹企业减少棉布中纯棉的比例，增加一定的化纤。同时，随着纱棉价差缩小，纺织企业利润大幅缩水，纱线需求不旺，库存挤压较为明显，受此影响纺纱企业放慢棉花采购，部分企业甚至停止棉花采购，消耗手中库存。

　　 他还表示，相对于棉纱，混有一定比例的化纤需求较好，库存积压不明显。同时，国际方面经济仍未明朗，服装需求不旺，国内需求仍未起来，而化纤因价格低廉挤占大量的棉纱需求，最终棉花需求或低于预期。另外，目前国内普工工资暴涨，作为劳动密集型服装企业部分经受不住成本压力出现倒闭，棉布需求下降。

　　全球棉花进入增产周期

　　 林国发认为，2010/2011年度国内棉花籽棉收购价格一度超过6.5元/斤，按照每亩500斤的产量每亩产值也达到3250元。如果能实现丰产达到700斤/亩，产值将达到5000元/亩，即使目前劳动力成本大幅上涨，一般情况每亩棉花成本也只是在1500-2000元，其种植收益明显。国家最新棉花收购价格折合籽棉收购价也达到4.5元/斤附近，即使新年的棉花价格出现下跌，其按照此收购价格也可以保本并实现合理利润。另外，目前棉花主产区棉花种植效益明显好于其他作物也是农民爱种棉花的重要因素。

　　 同时他认为，去年全球棉花价格大幅上扬，大幅刷新棉花历史价格，受此影响新的2011/2012年度全球棉花播种面积有望大幅增加。由于价格高涨的影响，棉花需求大国中国、印度、巴基斯坦棉花播种面积有望大幅增加。而今年该三大国棉花播种期天气均大幅好于去年，丰产预期强烈。目前已经结束2011/2012年棉花采摘的巴西棉花产量大幅增加，表明了过高的棉价大幅推动了下一年度全球棉花进入增产周期。

　　 4月15日至21日一周美国净签约出口本年度陆地棉为-9956吨，装运80036吨；净签约本年度皮马棉1134吨，装运1769吨。当周中国新签约本年度陆地棉1202吨，取消签约11635吨，因此净签约为-10433吨。

　　 大陆期货季宇认为，最近几周，美棉出口签约量连续出现负值，中国取消了大量订单，可能导致美棉出口达不到目标。从4月28日公布的美棉出口周报数据可以看出取消签约的现象仍在发生。因此，在基本面无好转的情况下，跌势将继续。郑棉均线系统呈空头趋势排列，下降通道保持完好。