今晚，一场私人时装秀将在香港四季酒店上演，国际投资者们将云集共赏这出真实的“穿普拉达的恶魔”(The Devil Wears Prada)。

　　这场时装秀是普拉达到港上市募集资金203亿港元的机构投资者推介会，也是夫妻档组合的主席及总设计师Miuccia Prada(缪怡)和行政总裁Patrizio Bertelli(贝尔泰利)准备的盛大派对。

　　然而，在盛大时装秀的背后，是更为丰盛的大股东套现盛宴。

　　大股东疯狂套现

　　历经10年终将成功上市，夫妇俩将与圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)出售大量旧股套现。缪怡选择了其祖父创立普拉达的年份1913，作为在港上市编号，其向港交所提交的初步招股预览资料显示，普拉达大股东分别为普拉达家族和圣保罗银行，分别持有已发行股本的94.9%和5.1%。

　　据英国《金融时报》报道，普拉达每股发行价介于36.5～48港元，公开发行4.23亿股，并保留15%的超额配售权。

　　以此计算，行使超额配售权前，普拉达可最多集资203亿港元，两大股东将出售占发行总股数86%的股份，可套现最多174.6亿港元，其中普拉达家族(包括夫妻俩和缪怡的两位兄弟姐妹)可套现125亿港元。而普拉达公司本身，最多可集资约28.4亿港元，仅占IPO募集资金总额的14%。

　　与此相似的是，已正式在港招股的全球最大旅行箱企业新秀丽(Samsonite)，也选择了创立年份1910作为上市编号；新秀丽的大股东美国私募基金CVC和苏格兰皇家银行将出售占发行股份总数82%的旧股。

　　新秀丽此次IPO共发售6.7亿股，其中5.5亿股来自于旧股东，以发行区间13.5～17.5港元计算，CVC和苏格兰皇家银行可最多套现约96.25亿港元。而新秀丽公司本身则可集资逾21亿港元，用于偿还债务和日常营运开支。

　　市场理性看待 关键是估值

　　两大著名欧美品牌到港上市集资，超过八成资金都由大股东套现。对此，有不愿透露姓名的分析师向《第一财经日报》表示，投资者特别是散户投资者应小心面对此种情况。他认为从新秀丽的情况来看，私募投资者有退出的时间表，散户投资者在进场投资前，应充分衡量该股的估值是否合理。

　　凯基证券董事邝民彬则认为，大股东套现与该股价格走势并无直接关系。他认为，大股东将股票出手，若是有实力的基金接手，短期来看对该股股价反而有上升的支持力。

　　辉立资产管理基金经理陈煜强表示，一般而言，若大股东套现，“而股票估值又过高，市场便会对此有所保留”。他坦言，相比主打内地消费市场的新秀丽，他对买入更高端的普拉达更有兴趣。其中一个原因是去年5月法国高级护肤品牌欧舒丹(00973.HK)到港上市，颇受机构投资者追捧，迄今累计升幅达到32%。

　　但陈煜强指出，目前普拉达定价区间对应市盈率高达28倍，比路易威登(LV)的市盈率还高。他表示，近期不少投行下调了中资股包括国企指数的预测目标，外国投资者对中国的热潮似乎正在减弱。他认为，如果市场气氛无法配合，即便市场对奢侈品主题股票有需求，但“反应未必如想象中好”。

　　邝民彬则认为，有了影子奢侈品概念股米兰站(00150.HK)超额认购2180倍的成功上市，普拉达即使定价高，也“不担心没人追”。

　　目前，在巴黎上市的路易威登预测市盈率为19.4倍，在伦敦上市的巴宝莉(Burberry)预测市盈率为22.3倍，拥有古琦(Gucci)、宝堤嘉(Bottega Veneta)的PPR公司市盈率为13.9倍。

　　上述不愿透露姓名的分析师直言，普拉达定价过高，作为首家到港上市的奢侈品，有一定的溢价。他认为，若更多奢侈品牌选择到港上市，定价必然回落。他对大中华区奢侈品市场带动盈利增长的期望是否能实现，增长是否能够持续，都持保留意见。

　　普拉达则在初步招股预览资料上表示，截至2011年1月31日，集团在大中华区的净销售额复合年增长率约为52%，占净销售总额的19%。集团销售净额从2009年1月31日止财政年度的16.43亿欧元，增至2011年1月31日止财政年度的20.46亿欧元，复合年增长率为11.6%。

　　普拉达预计，截至今年7月31日的6个月的盈利将不少于1.507亿欧元。计划截至2012年1月31日，再开设约80家直营店，其中约25家将位于亚太区。截至今年1月31日，普拉达共有319家直营店。

　　普拉达将于6月17日定价，6月24日挂牌上市交易。新秀丽则将于6月10日定价，6月16日挂牌上市。