实行QE3已是板上钉钉的事。这至少可以从近期市场的走势中得到印证——美元近来不断下挫，金价节节攀升，而债券收益率则直线滑落。市场相信以下的逻辑：美国经济增长正在减速，财政政策尚未提上日程，只等美联储(Fed)采取行动。但利率已接近于零，因此，和去年一样，唯一的选择就是购买更多债券。结论是：QE3势在必行。

　　就其本身而言，这个逻辑是正确的，但投资者对其接受得太快了，解读得也有些过度。首先，他们应当问一问，美联储上一轮量化宽松（购买债券以压低收益率）的目的是什么。众所周知，美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)是一位应对衰退和通缩方面的专家。由于债券市场的因素，通胀预期大幅下滑至（未来10年）每年1.5%，此后，去年秋季出台了QE2。在这一方面，QE2确实发挥了作用。通胀预期再度下降，但仍维持2.2%的危机前区间之内。目前没必要实施QE3。 

　　其次，美联储希望推高风险资产价格，从而刺激投资。它在这方面如愿以偿。在股市出现大幅回调之后，QE2开始实施。当时富时环球指数(FTSE All-World)没有高于一年前的水平。如今，风险资产价格摇摆不定，缺乏方向感；但一直没有出现大范围的调整。

　　第三，美联储希望刺激美国地产市场复苏，但没有成功。房价呈现二次探底态势。在承受力已处于创纪录低位的情况下，“药力”再猛可能也无济于事。

　　最后，经济放缓似乎是一种全球现象，这或许归因于日本地震（其影响将逐渐减弱）和大宗商品价格高企（目前正在下降，但QE3出台后可能再度上涨）。若要采取必将招致政治攻击的策略，美联储仍需要等待更多证据的支持。

　　如果通胀预期和风险资产价格继续下行，才有可能实施某种形式的QE3。但无论在美联储内部还是投资者当中，有关QE3的讨论都应该再推迟几个月。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析