* 中国最早将于6月加息一次 

* 未来可能不对称加息，存款高于贷款 

* 存准调整步伐将放缓，甚至可能转向 

　　虽然中国本周提高存准出乎市场意料，但鉴于通胀率持续飙升且看来尚未见顶，路透最新访问分析师普遍预期，中国央行最早可能于本月底即宣布加息.不过考虑到实体经济回落明显，未来不对称加息的可能性更大。

　　同时，过度动用存准不可避免会冲击到正常生产经营活动，所以分析师也预期，未来存准调整步伐可能放缓，下半年或再提高两次，甚至不排除转向。

　　路透调查结果显示，市场预期中国央行很可能在6月底7月初加息一次，幅度约25个基点，届三季度末，一年期存贷款基准利率将分别达到3.5%和6.56%。

　　中国5月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅创下5.5%的34个月高点，目前市场预计CPI可能在6月突破6%并达到峰值.虽然央行刚宣布年内第六次提高存准，但主旨是回收流动性，对冲超预期的新增外汇占款。
　
　　而再一次加息则将剑指高通胀，是力图按下"通胀猛虎"的头而继续发力.瑞银证券中国首席经济学家汪涛就认为，周二准备金率上调之後，央行可能还会加息，今年底之前可能会加两次息。

　　"我们预计年内加息一次，预计央行会在6-7月加息，究竟是6月底还是7月初差别不大."申银万国证券宏观分析师李慧勇亦持同样看法。

　　截至5月，中国CPI已经连续11个月高于3.25%的一年期存款利率，这已是过去10年中中国第三次出现短期实际利率为负的情况，之前两次分别持续了15个月和21个月.而自去年10月以来，央行已经连续四次加息.目前一年期存贷款基准利率分别为3.25%和6.31%。

　　但从制造业采购经理人指数(PMI)和统计局数据传递出的讯号显示，工业增速处于下滑以及消费增速保持平稳小幅回落，都表明宏观调控正继续显效，经济增速处在回落过程之中.因此防止政策"超调"的呼声，也逐渐响起。

　　中信建投宏观分析师胡艳妮表示，"现在是负利率、经济也不是很好，央行有可能采用不对称加息，以减少对经济的冲击。" 
　　受访分析师普遍预计，从四季度开始直到明年一季度末，存款利率有望再上调一次到3.75%，而贷款利率则有望一直维持在6.56%不变。

　　华宝信托宏观分析师聂文指出，居民消费价格指数(CPI)这一指标比较滞後，货币政策从去年10月份从宽松向正常转换的过程将反应在10-11个月的CPI指标上，加上产出缺口缩小，无论从翘尾因素还是新涨价因素看，从7月份开始，CPI上涨的动力将减弱，加息概率亦随之下降。

　　**存准率调整步伐放缓，甚至可能转向** 

　　尽管中国经济已经呈现放缓态势，但紧缩政策仍难言松绑.不过受访分析师称，自1月以来，存款准备金率每月一次的上调频率在今年下半年或将放缓步伐，甚至不排除将向下调整的可能。

　　李慧勇表示，目前来看，下半年央票到期量不大，所以以对冲到期量而上调存款准备金的压力不大.但如果出现当月外汇占款很多，或者其他不确定因素，也有可能为了对冲而继续上调准备金。

　　聂文亦指出，过度使用调整存准的这一数量工具可能会引发一些负面作用，包括影响资金配置功能，使得正常经营的、符合结构调整的生产活动受到抑制，亦将损害中国经济可持续发展的能力。

　　"过度使用调存准不符合利率市场化的方向，而且政策性因素过度对经济健康发展不利，而加息是更好的手段，也可能只加存款，不加贷款，"他表示。

　　央行宣布自下周一起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为央行今年第六次上调存款准备金率，也是去年以来第12次上调，这将使大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位.而自去年10月以来，央行并已连续四次加息。

　　受访机构和分析师预估中值显示，到9月底存准率将达到22%，到12月末料处在22.5%，之後将一直维持在该水平到明年一季度结束。

　　国际经济交流中心研究员王军指出，估计中国经济会在今年四季度出现明显拐点，包括国内生产总值(GDP)和物价等都会反映，相应政策也会明显转向。

　　"下半年受外汇占款，资金供求等多方面影响，回收流动性的压力会有所减轻，存准甚至会下调，"他说。