郑棉期货自二月份创出年度新高后，期价一路下滑，目前步入宽幅震荡的平台。郑棉期货合约目前主力已由前期1109合约向1201合约转移，市场资金主要炒作下年度棉花的供需情况，因此盘面整体涨跌幅度不大。

　　昨天，郑棉主力合约1201收于23720元/吨，下跌340元，跌幅1.41%，日K线上收出一根阴线小十字星，盘中运行空间狭小。

　　 期货分析师介绍，目前国内棉花现货市场成交清淡，除了紧缺的高等级棉价格相对平稳、坚挺外，低等棉滞销情况严重，价格仍呈现下滑趋势。

　　 现货市场整体仍比较的平淡，下游企业采购棉花积极性不高，而且部分大型企业其前期库存都是高价位棉花，所以，市场仍处于观望和消耗现货阶段。

　　期棉空间缩小　多头信心不足

　　郑棉期货合约目前主力已由前期1109合约向1201转移，主力合约1201持仓量已连续4个交易日增加，市场资金主要开始炒作下年度棉花的供需预期。从整个盘面走势上来说，整体涨跌幅度不大，每天基本维持在300元或400元的幅度。

　　金石期货分析师于丽娟表示，目前郑棉期货合约持仓处于高位的有1109合约和主力1201合约，两个合约的总持仓量在本周三高达57.4万手，占总持仓的94%。据郑商所数据显示，截至6月15日，郑棉的总仓单量为814张，合计32560吨棉花，仅占目前郑棉总持仓量的1%，临近交割月，投机及套利的持仓都会平仓出局。

　　 华泰长城期货分析师周健锐表示，近期盘面资金炒作的1201合约持仓量在持续增大，这主要是对下年度产量的炒作，1109合约主要是部分套保单为主，一般期货公司客户主要是投机为主，而目前棉花套保时机并不很适宜。1201合约内主要是投机交易为主，1109合约多头目前已放弃逼仓离场，显示在市场及基本面整体偏弱的情况下多头信心不足。

　　 周健锐认为，最近郑棉走势涨跌不大的原因在于三方面。首先，市场一直担心5月CPI数据会创新高，从而导致央行进一步采取加息的措施来抑制通胀势头。但6月14日央行以提高存款准备金代替加息，从而导致6月15日盘中棉花出现反弹的势头，但总体力度有限。其次，近期外围美棉行情缺乏指引，所以，内外盘联动性不强。此外，印度17万吨棉花出口的放开，多少对市场产生一起的预期冲击，如果印度棉花继续放开对国内市场的冲击，则对国内市场影响较大。

　　内外环境不乐观　纺企资金紧缺

　　目前，全球宏观氛围不容乐观，而国内则是紧缩的货币政策笼罩。于丽娟认为，目前影响棉花期货价格走势的主要因素仍在需求方面。

　　 新年度全球棉花供应充足，据USDA最新预测数据显示，2011/12年度全球棉花总产为2715.5万吨，消费量2601.9万吨，供需缺口较上一年度的294.8万吨明显缩窄并超113.6万吨，新年度棉花供应转过剩的格局为后期棉价奠定了一定的利空基调，制约着棉价的上涨空间。

　　 进口棉或使国内棉花阶段性供给充足。6月份美国棉花到港量约为18万吨。前期因美棉签约量的高企，美国无法按约交售棉花，而美棉价格远远高于郑棉，这给美国提供了棉花回购的契机。再加上各采购国纺织行业的不景气，违约现象普遍，因此近十周以来美棉本年度陆地棉净出口量连续为负值，中国的净签约量亦出现连续几周的负值。尽管如此，前期已经装运的棉花还会如期到港。

　　 据悉，截至5月26日，上年的美棉签约出口量已经达到100%，其中中国的总签约量为108.4万吨，签约未装运的量为21万吨。目前国内从美国已经进口来的棉花量为69.4万吨，以此估算6月份美棉到港的量在18万吨。

　　 此外，印度增加棉花出口17万吨。印度前期棉花出口上限为550万包，近期受到轧花厂罢工抗议以及棉农向政府呼吁增加棉花出口的压力，印度政府决定增加100万包棉花出口，总出口量达到110.5万吨。而印度出口到中国的棉花占其总出口量的50%以上，因此，印度增加出口量变相的增加了我国棉花供给的预期数值。

　　 周健锐还表示，国内近期货币政策如继续收紧，下游纺织企业和贸易商资金压力将比较大，市场会继续低迷下去；同时，近期外围市场环境，美国EQ26月底到期，是否会延续宽松货币政策须重点关注，一旦美元弱势，商品必将再次抬头，棉花也就会受到资金垂青。

　　 于丽娟认为，因为西方国家的圣诞节订单将至，7月份又将迎来纺织行业的传统旺季。但按照目前纺企情况来看，因利润空间受制及周转资金的制约，纺织企业长期订单会受限。

　　 不过据了解，今年圣诞订单是按照2011年收储预案19800元/吨的价格加上升贴水来定价的。而目前很多纺织企业的纱线库存基本都是前期30000元/吨左右的高价棉纺织而成。若用这样的原料成本来接目前的订单，那么纺织企业的利润空间微乎其微。

　　 此外，在国家收紧银行贷款的背景下，纺织企业资金紧张。目前纺织下游产品销售未见好转，长短订单前景也不看好，纺织企业处于去库存化的关键时期，大量资金集中在纱线产品库存上，资金周转不灵。

　　棉价逆转跌势压力大

　　目前棉花基本面缺乏大的利多利空因素，或将难有大的起伏。

　　 华泰长城期货周健锐表示，如国内货币从紧基调不改变，以及棉价没没有外围市场因素的刺激，棉价或以震荡下跌为主。这主要是因为，目前市场用棉并不紧张，部分企业紧张的只是少量的优质棉，但大体可以满足市场生产需求。部分企业第一季度采购的高价棉仍处于消化阶段，而目前市场资金又紧张，买涨卖跌都缺乏题材和资金推动，近期棉花难有大的起伏。

　　 金石期货分析师于丽娟认为，从其他炒作性因素来看，棉价后期存在很大的不确定性，主要是心理因素对行情的影响。在后期纺织消费未有效启动之前，棉价要真正逆转跌势，压力很大。