希腊总理乔治•帕潘德里欧(George Papandreou)正努力组建一个新政府，并力争经受住本周末信任投票的考验。他在解决本国财政困境方面的勇敢尝试值得尊重，但起不到任何作用。媒体报道中希腊动用防暴警察和催泪瓦斯对付示威者的照片，令投资者相信——这也在情理之中——希腊出现无序违约的可能性日益加大。

　　通常而言，当经济危机引发了政治危机时，经济危机本身就会达到顶点。然而，当面临可能是这场主权债务危机的关键节点时，欧洲的应对存在着缺陷。欧洲领导人错把无力偿债问题当成了流动性不足问题。欧盟(EU)和国际货币基金组织(IMF)达成的最新协议，似乎旨在帮助各方熬到2014年底。但是，虽然流动性问题容易解决（据凯投宏观(Capital Economics)估算，在希腊已获得的570亿欧元基础上，如果各方不介意再为它找到1130亿欧元，便可解决），但偿付能力问题却很难解决。

　　即便希腊通过私有化成功地筹集到300亿欧元，实现了所有紧缩预算目标，且增长速度符合官方的乐观预测，到了2014年，其政府债务仍将相当于经济产出的150%。此外，希腊大部分未偿债务都将掌握在公共部门手中（欧洲各国政府、欧洲央行和IMF），估计应该有些优先度。这样，剩余的私人部门“债主”将被迫承受更大比例的损失——对于欧洲金融体系而言，这是一种令人担忧的前景，也是正因这个原因，各方竭力避免希腊债务违约。

　　在市场看来，这些努力都是徒劳的。希腊10年期债券收益率升逾17％。由于市场低迷和雅典街头的混乱，人们也别无选择，只能努力尽可能有序地去安排一场“信用事件”（或违约）了。

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