在过去30年的大部分时间里，中国拥有保障快速经济增长所需的所有土地、劳动力和资源。物价偶尔会短暂飙升，尤其是食品价格，但很快就得到抑制。但这一切已成为往事。如果说5月份居民消费价格(CPI) 5.5%的上涨（连续第11个月超出政府的目标）有什么启示的话，那就是供应压力正变得难以抵御。

　　人们对中国缺乏年轻劳动力的情况已十分熟悉。正如经济咨询机构China Insider所指出的，中国15至24岁人口的缩减速度大致达到日本的两倍。但对中国缺乏几乎所有其它资源的情况，外界的了解并不那么透彻。中国人均仅拥有0.089公顷的可耕地，2134立方米的可再生水资源，这两个比率在世界上都是属于极低的。那些根本性的推动因素，加上固定资产投资繁荣所需的大宗商品的进口价格不断上涨，导致5月份中国CPI涵盖的八大类商品中有七类出现同比通胀加速（所幸还有一大类，即居住类，同比通胀持平）。而这一切发生的同时，短期流动性——以上海银行间同业拆放利率(Shibor)衡量——继续收紧。 

　　中国经常出动防暴警察平息群体性事件的做法表明，北京方面对食品价格上涨的社会后果相当警觉。货币政策的影响则是另一个问题。迄今的政策措施大多局限于在边缘修修补补：上周国务院常务会议建议调整适用于农业物流集团的增值税，并鼓励超市与农民之间的直接采购计划。尽管此类措施可能缓解猪肉和卷心菜的价格动荡，但如果要抵消更为全局性的通胀力量，就必须推行更深层次的改革。人民币正在升值，但其进展是断断续续的——自5月初以来人民币兑美元汇率的年化增幅只有1.75%，而存款的实际利率跌至-2.25%。在结构性的涨价面前，这两项看上去都不协调。

Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析