有学者认为可采用大幅度升值的手段破解升值预期难题

　　重启汇改已整整一年，期间人民币对美元汇率累计升值5.5％。汇改进程中升值预期诱发海外游资持续进入，如何摆脱愈演愈烈的人民币单边升值预期，已成为“汇改后半程阶段”决策层绕不开的问题。

　　孙云是一家服装出口企业的负责人，他们企业的产品主要销往欧美市场。他最近刚谈成了一笔价值100万美元的生意。“对方只交了20万美元的订金，还有80万美元在三个月后交货时收款。如果那时候人民币对美元汇率哪怕涨了1％，我都会损失好几万元人民币。”孙云告诉记者，现今许多小企业都倾向于签中短期订单，来规避长期订单下的汇率波动风险。

　　对于这一阵痛，专家指出，汇改的重新启动引发了汇率的显著变化，不可避免会对出口企业造成短期阵痛，但长远来看，有利于抑制通胀和资产泡沫，促进经济结构调整。

　　“重启汇改一定程度上起到了缓解通胀压力的功用。”中国社科院世经所国际金融室副主任张斌认为，在上半年大宗商品价格高涨时，人民币一定幅度的升值可以减少企业进口成本，减轻输入型通胀压力。

　　专家提醒，重启汇改后，市场对人民币升值的预期有所强化，热钱压境现象明显，这已成为制约我国货币政策功效的一大掣肘。

　　“重启汇改的重要作用是避免了人民币随美元大幅度贬值。但也出现了单边升值预期的问题，带来海外资金的涌入。在过去一年多里，央行为买外汇被动投放了3万多亿元人民币的基础货币，货币供应量M2增加了10万亿元。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰说。

　　专家指出，升值预期诱发海外游资持续不断进入，带来外汇占款数字的增加，加大了国内流动性压力，制约了我国货币政策功效的发挥。央行今年以来不得不6次上调存款准备金率，冻结资金超过1.8万亿元，其直接用意即是为了对冲掉每月平均新增的3000多亿元外汇占款。

　　汇率政策面临大考

　　始终存在的升值预期一直是汇改进程中挥之不去的阴影，如何摆脱愈演愈烈的人民币单边升值预期，已经成为“汇改后半程阶段”决策层绕不开的问题。

　　专家指出，加大汇率弹性，有利于形成汇率双边深度波动，增加单边套利的机会成本，可一定程度上弱化升值预期。

　　“人民币升值预期之所以挥之不去，主要是因为汇率机制僵化和外汇储备持续大幅增加。无风险的单边投机行为，又造成了预期的自我实现。”外汇局国际收支司司长管涛撰文称，完善汇率机制的核心是进一步增加人民币汇率弹性，让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用。

　　外管局日前公布的2010年年报也指出，下一阶段要稳步推进人民币汇率形成机制改革。着重完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，逐步增强人民币汇率弹性，充分发挥汇率在国内国际两个市场中配置外汇资源的作用。

　　也有学者认为，可采用大幅度升值的手段，让人民币汇率一次性升到位，以此破解升值预期难题。

　　“该升不升，形成升值预期，是造成热钱流入的重要原因，用升值弱化升值预期是措施之一。”丁志杰指出。