上周最后一个交易日，人民币对美元汇率中间价报6.4716，创出汇改以来新高。此时距去年重启汇改已有整整一年时间，一年来，人民币对美元汇率累计升值5．5%。汇改重启一年来呈现哪些特点？是否在向政策的预期目标靠拢？未来汇率政策又将何去何从？

　　走势特征　人民币汇率弹性显著增强

　　重启汇改以来，人民币汇率进一步向均衡水平靠拢，双向浮动特征明显，汇率弹性也显著增强，一年来累计对美元升值超过５％。

　　２０１０年随着我国经济的强劲复苏，实现汇率正常化、退出阶段性紧盯美元政策的条件已经具备。２０１０年６月１９日中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，市场谓之“重启汇率制度改革”。

　　一年来，人民币汇率走势整体呈现出“碎步式”升值和弹性增强两大显著特征。

　　数据显示，重启汇改后的第二个交易日，人民币对美元汇率中间价即大幅走高２９５个基点，一举突破６．８０关口。今年以来，在美元走软的背景下，人民币汇率的“碎步式”升值趋势更加明显。继１月１３日人民币对美元汇率中间价突破６．６０关口后，４月２９日再度突破６．５０关口，人民币汇率进入６．４时代。

　　值得一提的是，与金融危机之后人民币对美元汇率中间价“钉在”６．８３元明显不同，一年来，在人民币对美元呈现出“碎步式”升值态势的同时，汇率双向浮动特征亦十分明显。数据显示，在２００多个交易日里，人民币对美元汇率中间价共有１４７个交易日升值，９２个交易日贬值；在一些交易日里，人民币对美元汇率中间价隔日最大振幅超过０．２％，最大升值和最大贬值幅度均超过１００个基点。而就在重启汇改后的第二个交易日，人民币对美元汇率中间价大幅走高２９５个基点，波幅接近管理层设定的０．５％的上限，创下重启汇改以来波幅之最。

　　此外，一年来人民币汇率愈加显示出“参考一篮子货币”的特性，对欧元、日元等主要货币也有升有贬，人民币汇率形成机制逐步向“参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度”迈进。

　　短期阵痛　长远有利抑制资产泡沫

　　孙云是一家服装出口企业的负责人，他们企业的产品主要销往欧美市场。他最近刚谈成了一笔价值１００万美元的生意，不过，一想到这一年来人民币一直在升值，他又有些发愁。

　　“对方只交了２０万美元的订金，还有８０万美元在三个月后交货时收款。如果那时候人民币对美元汇率哪怕涨了１％，我都会损失好几万元人民币。”孙云告诉记者，现今许多小企业都倾向于签中短期订单，来规避长期订单下的汇率波动风险。

　　对于这一阵痛，专家指出，汇改的重新启动引发了汇率的显著变化，不可避免会对出口企业造成短期阵痛，但长远来看，有利于抑制通胀和资产泡沫，促进经济结构调整。

　　“重启汇改一定程度上起到了缓解通胀压力的功用。”中国社科院世经所国际金融室副主任张斌认为，在上半年大宗商品价格高涨时，人民币一定幅度的升值可以减少企业进口成本，减轻输入型通胀压力。

　　专家提醒，重启汇改后，市场对人民币升值的预期有所强化，热钱压境现象明显，这已成为制约我国货币政策功效的一大掣肘。

　　“重启汇改的重要作用是避免了人民币随美元大幅度贬值。但也出现了单边升值预期的问题，带来海外资金的涌入。在过去一年多里，央行为买外汇被动投放了３万多亿元人民币的基础货币，货币供应量Ｍ２增加了１０万亿元。”丁志杰说。

　　破解困局　汇率政策面临大考

　　始终存在的升值预期一直是汇改进程中挥之不去的阴影，如何摆脱愈演愈烈的人民币单边升值预期，已经成为“汇改后半程阶段”决策层绕不开的问题。

　　专家指出，加大汇率弹性，有利于形成汇率双边深度波动，增加单边套利的机会成本，可一定程度上弱化升值预期。

　　“人民币升值预期之所以挥之不去，主要是因为汇率机制僵化和外汇储备持续大幅增加。无风险的单边投机行为，又造成了预期的自我实现。”外汇局国际收支司司长管涛撰文称，完善汇率机制的核心是进一步增加人民币汇率弹性，让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用。

　　外管局日前公布的２０１０年年报也指出，下一阶段要稳步推进人民币汇率形成机制改革。着重完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，逐步增强人民币汇率弹性，充分发挥汇率在国内国际两个市场中配置外汇资源的作用。

　　也有学者认为，可采用大幅度升值的手段，让人民币汇率一次性升到位，以此破解升值预期难题。