一些大型投资者开始担忧起了澳元。自金融危机最严重那段时间至今，澳元兑美元汇率已大幅飙升75%。

澳元兑美元接近1.10美元的5月高位。

　　这些持怀疑看法的人预计澳元涨势已经是强弩之末，澳元还有可能面临暴跌这一更糟糕的命运。澳元兑美元前不久达到了自澳元汇率1983年自由浮动以来的历史最高水平。他们担心的是，澳大利亚的最大贸易伙伴中国可能会出现经济增速大幅放缓，它对澳大利亚铁矿石、煤炭和天然气等资源的巨大需求将因此减弱。

　　美国加州投资基金First Quadrant的合伙人雷瓦诺尼(Dori Levanoni)说，澳元已经涨过了头。该公司管理着约180亿美元的资产，近几个月已经建立起看空澳元的头寸。位于苏格兰爱丁堡、管理着约2,500亿美元资产的标准人寿投资(Standard Life Investments)目前正在缩减其部分做多澳大利亚国债的头寸，该公司今年初曾较为积极地买进澳大利亚国债。

　　看空澳元在过去几年一直“曲高和寡”。中国经济今年第一季度9.7%的强劲增长率在全世界仅居阿根廷和土耳其之后，而周三发布的数据显示，中国二季度的同比经济增长率只略微放缓至9.5%。投资者因担心欧美增长乏力和债台高筑，他们更愿意投资澳大利亚这个受矿业推动且财政状况良好的经济体。甚至有人说，澳元已成为投资者在非常时期的避险天堂。

　　周三，澳元兑美元跃升1.6%，升至1澳元兑1.08美元左右，接近五月份时所创1.10美元的高点，这是因为有许多人猜测，美联储(Federal Reserve)可能会采取更多措施来帮助美国经济复苏。

　　但是，对澳元命运的种种揣测中有一个陷阱：这些预测能否成真有赖于一些不受澳大利亚控制的因素，而市场对澳元任何形式的下跌都没有做好心理准备。一些外汇市场的参与者为此如坐针毡。

　　美国银行/美林(Bank of America Merrill Lynch)驻纽约的分析师David Woo说，大家都看多澳元，这是一种一边倒的交易，而我要说，现在做多澳元的人已经太多了。

　　对看好澳大利亚的人来说，最大的风险是中国。如果中国官员突然加息以应对严重的通货膨胀问题，或是中国像一些投资者日渐开始猜测的那样，遭遇楼市或银行业的崩溃，那么中国经济可能会放缓，损害对澳大利亚资源的需求。据纽约银行(Bank of New York Mellon)的数据，2005年，西澳大利亚重要贸易地区黑德兰港(Port Hedland)有45%的出口是对华出口，截至去年这一比例飙升至70%。

　　Standard Life Investments全球策略师哈德森(Frances Hudson)说，我们确实预计下半年中国经济增速会放缓，这就加大了预测行情的难度。该公司发言人说，旗下规模150亿美元的基金Global Absolute Return Strategies正在中和其做多澳大利亚国债、做空日本国债的押注。

　　不过，澳大利亚潜在的问题并非都与中国有关。分析人士说，如果市场遭遇了类似2008年危机的严重打击，投资者可能会抛售澳元。这是因为澳元颇受融资套利交易者的青睐。与此同时，鉴于美联储不再印钞票来刺激更强劲的经济复苏，美元对澳元可能会重新获得优势地位。融资套利交易者通常借入美元和日圆等低收益货币，用来买进澳元等收益更高的货币。

　　另外一个令人担忧的问题是，最近有关澳大利亚自身经济增长、零售额和楼市的数据较预期疲弱。澳大利亚央行最近下调了对2011年国内生产总值(GDP)增速的预期，部分原因是高估的澳元，高估的澳元损害了旅游业和制造业。

　　纽约银行驻伦敦外汇分析师梅勒(Neil Mellor)说，经济基本面开始出现问题。

　　First Quadrant的雷瓦诺尼在考虑通过押注澳元贬值获利。他说，2008年底他很看好澳元，不过2009年澳元兑美元从约0.60美元上升至0.80美元以上时，他开始产生怀疑。他目前押注澳元兑其他发达市场货币会贬值。

　　雷瓦诺尼说，这样的澳元汇率水平缺乏基本面的支持。