7月25日郑棉指数维持震荡，但尾盘走低，收盘下跌0.44%报21604元。成交量及持仓量与上一交易日基本持平。主力合约01下跌0.46%报21585元。隔夜ICE期棉震荡盘整，最终收阴十字星，收98.97微跌0.01%。美棉多次在96美分获得支撑，但寻底之路未言结束，市场等待方向选择。

　　上周每周作物生长报告和出口报告符合预期，美棉生长状况仍不理想，主要由于美国德克萨斯州遭逢百年一遇干旱天气，持续干旱或令农民放弃棉田以获得保险赔偿。据美国干旱监督机构数据，德州有四分之三的地方处于极度干旱情况。极度干旱将可能令美棉产量不足预期。另一方面，全球棉花需求不足继续打压棉价。据周度出口报告指出，截止7月14号当周，净销售继续减少，主要由于中国等国需求减少。持续低迷的棉花需求对棉价产生较大压力。

　　国内方面，7月中旬全国大部地区光温条件好，土壤墒情适宜，各类作物发育期接近常年同期，长势较好。黄河及新疆地区天气对作物生长有利；长江流域部分棉区阴雨寡照不利棉花开花。总体来说，我国本年度棉花生长情况乐观。

　　下游方面，需求仍然低迷，大部分企业选择进一步去库存，停购队伍不断放大。工信部表示，上半年纺织企业生产、出口及利润平稳增长，但增长速度出现趋缓势头，棉纺行业受棉价波动影响较大，部分中小纺织企业经营困难。需求不足是近期棉价跌跌不休的主要原因。

　　7月22日中国棉花指数CCIndex328下跌221至20875元每吨，现货价格7月起扩大跌幅。中国进口价格棉花指数FCIndexM 137.46美分下跌0.62美分，折1%关税为22611元每吨，折滑准税23033元每吨。

　　主力合约01仍然处于下降通道，上方多条均线压制，期价连续多日在22000-21000区间震荡，短期难以大幅上行。技术指标KDJ低头仍然处于低位，MACD红线初现，市场等待方向性选择。本日仓单数量为440张，对比上一交易日增加8张，仓单预报为351张。前二十主力多头减少4163手至186651，空头减少11127手至267595。

　　棉花多空交织，但暂时仍以需求不足为主导因素，棉价可能试探前期低位。但期价逐步接近国内收储价19800，，预计下破此价格可能性较微，需提防多头发力上攻。盘面上郑棉仍然处于下跌轨道，寻底之路未言结束。风险偏好较大者前期空单可继续持有以博取期价下跌至20000，较小者可逢低适量减仓。未入场者日内操作为主。