今天郑棉1205合约震荡运行，午后一度有所拉升。最终收盘报每吨21945元，较昨天结算价上涨50元，涨幅0.23%。我们维持后市下跌空间有限的判断，操作上，逢低建立多单。

　　我们认为今年的棉花收储计划给棉花价格以较强支撑，棉花中期价格易涨难跌。未来价格运行区间主要在每吨21600元到23200元之间。2011棉花年度开始以来，国内市场棉价持续低于国家公布的棉花临时收储价格19800元/吨。从9月8日开始，有关方面启动了2011年度棉花临时收储。由于新棉尚未大规模上市，尚无成交。

　　一般来说，我国棉花常规年产量在650万吨左右，国家敞开收购后，理论上可以收购国内近一半的棉花产量，即300万吨。纺织企业实际年需求棉花大概在1000万吨左右，不足部分需要从国外进口。　　现货市场上，棉花价格趋稳，全棉纱走货相对顺畅。每年的9、10月份是传统的行业旺季，在经过了半年的去库存化之后，下游企业将有一定的补库需求。

　　今日中国棉花价格指数报19709元，较昨天上涨45元，但这个价格仍低于19800元的收储价291元。

　　根据9月份最新的美国农业部的棉花供需报告，下年度棉花供应无忧。预计2011/12年度全球棉花产量2677.2万吨，较之前预计调增5.5万吨，全球消费调增0.9万吨，为2508.6万吨，当年度供应大于需求168.6万吨。全球期末库存为1130.2万吨，较上月调减16.3万吨，但远高于上年度957.3万吨的期末库存量。全球期末库存消费比预计为45.05%，高于2009/10年度和2010/11年度，较上个月预估的46%略降。

　　最近部分产棉区出现了连续的阴雨天气，对棉花产量和品质不利，也容易成为多头炒作的借口。操作上，由于下方支撑较为明显，逢低做多为主。