联合资信评估有限公司9月16日发布公告将山东海龙股份有限公司主体长期信用等级由“A+”调降至“A-”，评级展望由“稳定”调整至“负面”，并将存续短期融资券“11海龙CP01”的信用等级由“A-1”调降至“A-2”。

　　这是今年以来债券市场首次主体信用评级被调降，也是自2006年以来近6年间中国债券市场中第四次债券发行主体信用评级被调低，也是除了福禧事件直接降至最低级别之外，中国债券市场中首只一次性连续被调低两级的企业债券。

　　这也是联合资信继6月22日将山东海龙列入评级观察名单后进一步采取的级别调整措施，以反映发行人信用基本面的弱化。山东海龙也因此成为了目前债券市场中单一主体债里面，信用评级最低的发行主体。通常情况下，能够发行短期融资券的公司主体信用评级都在A以上。

　　受到下游纺织品需求周期性变化、主要原材料棉短绒价格大幅上涨、而主要产品黏胶短纤的成本传导相对滞后等因素影响，山东海龙生产经营承受较大压力，一度对大部分产能实施停产检修。同时，近年来较为激进的资本支出导致公司债务规模持续扩张，财务费用高企，2010年至2011年上半年公司持续亏损，所有者权益大幅缩水，致使2011年6月末资产负债率和全部债务资本化比率骤升至91.46%和88.70%。

　　同时，2010年底至今，山东海龙已有多名高管人员相继离职，其间先后发布了晨鸣股份对公司国有法人股实行托管、公司因违规对外担保事项接受证监会调查、以及晨鸣股份终止托管协议的公告。

　　联合资信相关人士认为，经营持续亏损和重大金额违规担保均显现出公司管理上存在问题，而管理层的重大变动则对公司短期内摆脱经营困境形成不利影响。

　　而下调债项评级，联合资信主要是基于发行人资本结构严重失衡、经营性现金流相对于大量短期债务而言周转紧张，发行人流动性风险上升，短期支付压力加大。

　　8月23日，山东海龙发布关于晨鸣股份终止托管、潍坊市政府与中国恒天集团达成初步合作意向的公告，不排除未来资产重组取得进展，或者潍坊市政府对公司采取扶持措施的可能性。

　　“这一负面评级展望反映了粘胶短纤行业经历了近年来的产能快速扩张，同质化竞争激烈，并受到下游纺织服装行业需求不振的影响产能利用率下降，目前行业盈利水平都处于周期性底部”，分析人士称。

　　大公国际资信评估有限公司信用评审委员会主任刚猛则对本网记者表示：“这应该更多的是公司个案，不会影响到整个行业公司评级的整体性下降。”