一段时间以来，我们一直毫不犹豫地给我们正身处的这场金融乱局贴上“潜在全球性金融危机”的标签，并大谈出现一场全球性经济衰退的危险。

　　事实上，我们说的是欧元区有可能爆发一场危机、美国或许会再次发生危机，以及欧洲和北美同时发生经济衰退的几率。

　　我们往往忽略了许多亚洲经济体的强劲增长态势，以及那里明显没有金融危机这一事实，我们事实上经常将中国和其他一些国家描绘为世界经济的潜在拯救者。然而这种局面现在可能已经改变，我们或许一直都是对的。当前这场危机可能已经蔓延至全球。

　　就像一直以来的那样，危机的信号来自金融市场。

　　目前，股市正在回升，金、银、铜、锌的价格已稳定下来，此前由于投资者担心全球经济增长放缓（不错，是全球性的）会打击对基本原材料的需求，这些金属的价格近来曾大幅下挫。那些经济依赖大宗商品出口的国家虽然本币汇率有所回升，但大宗商品和“商品货币”头上仍笼罩着阴云。

　　这种局面引发了一些非常具有看跌色彩的研究结论，而这类论调通常只是在有关希腊经济和美国失业状况的评论中才会看到。

　　德意志银行（Deutsche Bank）的分析师们在一份股市研究报告中说：

　　“我们认为，（新兴市场国家）货币的汇率最近大幅下挫，在很大程度上印证了我们对大多数（全球新兴市场）经济体及它们与发达国家实现经济脱钩的能力所抱有的结构性负面看法。”

　　至于中国：

　　“我们依然预计，对中国经济不断增大的担忧将是推动大宗商品价格走低的一个主要因素；眼下，微观数据和传闻更多显示的是某些企业领域的情况正在恶化，许多发达国家的悲观经济前景会加剧这种恶化局面。”

　　与此同时，瑞银（UBS）的货币策略师们指出，上周资金继续从新兴市场经济体大量外流。流出量再创新高，一些债务负担沉重国家的货币，如墨西哥比索，面临着严重的抛压，因为以“真实资金”进行投资的人在对冲因投资这些高负债国家的债券所承担的风险敞口，而那些以真实资金以及借助杠杆手段来投资的人都在纷纷抛售这些国家的货币。

　　瑞银策略师们所说的“真实资金”，是指掌握在退休基金和保险公司这一类机构手中的资金，这些机构不用借来的钱进行投资，当它们也纷纷抛售离场时，人们就会猜想这是真正的麻烦就要来临的迹象。

　　瑞银说：“投资者上周纷纷抛售他们在（日本以外）亚洲地区的投资头寸。”它还说：“外国投资者在将大量资金汇回英国、美国和欧元区，我们相信未来将有更多来自真实资金所有者的卖盘。”

　　当然，投资者一直倾向于高估欧元区和美国的事态发展对亚洲和世界其他新兴市场的影响，但这种情况眼下可能已经发生了改变。