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一家之言:PTA处于下跌通道中

发表时间:2011年11月15日    作者:永安期货

  自2009年下半年开始,PTA利润开始逐渐提升,至2011年第一季度,利润大多处在1000—2000元/吨的较高水平。但这很快带来了两个最直接的后果:其一,PTA总体开工负荷提升,其二,PTA产业新一轮投资热潮来临。

  产能发展过快遭遇下游需求下滑

  自2008年金融危机过后,纺织服装的整个产业链各环节需求逐渐得到恢复,PTA及下游聚酯自2009年下半年开始,迎来了一个新开端,PTA利润开始逐渐提升,至2011年第一季度,利润大多处在1000—2000元/吨的较高水平。

  但这很快带来了两个最直接的后果:其一,PTA总体开工负荷提升,其二,PTA产业新一轮投资热潮来临。

  资本逐利的性质,促使PTA产能大幅扩张,由于PTA建设周期一般需要2—3年,所以自2011年开始新的PTA产能逐渐推向市场,此轮投产的高峰应该在2012—2013年。今年已有450万吨/年新产能投放市场,产能增幅高达29%(江阴汉邦60万吨/年PTA新装置于1月15日开车运行;逸盛大连7月完成70万吨/年去瓶颈扩容;逸盛宁波200万吨/年PTA新装置6月投产;江苏三房巷(6.44,-0.08,-1.23%)120万吨/年装置9月间投产60万吨/年,10月另一套60万吨/年投产)。


  除三房巷9月投产的60万吨/年产能未正常开出外,其他新产能已全部正常开出。目前PTA月度理论供应能力同比增加约38万吨,即PTA月度产量达到160万吨及以上水平,再加上每月50万—60万吨的进口量,PTA月度供应量将达到210万—220万吨。

  然而,下游需求能否跟上PTA供应的增加呢?根据目前的聚酯产能(3200万吨/年)及开工负荷(88%)计算,聚酯月度产量应在230万—240万吨,对PTA的需求应在198万—206万吨,考虑到其他领域的应用,PTA月度消费量也在200万—210万吨,这与供给数据相比已经出现了大约10万吨/月的过剩。

  随着下半年旺季提前转淡,目前下游纺织终端订单稀少、库存增加、利润下滑,不少织造企业面临较大的资金压力,很多中小型织厂以停产或降负来规避风险,各主要织造生产基地的开机率已明显走低,总体开工率只有50%左右。特别是今年春节早于往年,后期资金压力将更加突出,下游接单情况将越来越差,悲观情绪主导市场,织造企业的停机和降负动作很可能会继续发展。

  与去年同期一度出现的聚酯产品负库存相比,今年下游织造环节传导出现了堵塞现象,使得聚酯销售压力持续增加,涤丝价格加速下跌。自9月中旬至11月11日,很多聚酯产品跌幅达3000—3500元/吨,而同期PTA和MEG主流现货跌幅分别为2430元/吨、2660元/吨。下游产品跌幅大于上游原料跌幅,说明下游需求不力对原料的拖累较为明显。往年同期因处于消费旺季涤丝库存多为季节性低位,而目前库存出现持续上升,预计后期终端对聚酯产品的需求仍将适度回落。一部分聚酯工厂已有减产减负和停车检修的动作。

  预计未来两年仍将有大量PTA新装置在建或拟建,如果这些在建和拟建项目都能如期完成,那么至2013年年底国内PTA总产能有可能达到4000万吨或以上水平。按聚酯行业对PTA的需求每年以10%的增长计算,到2013年年底PTA需求量为3000万吨/年,而国内PTA总产能将高达4000万吨/年左右,考虑到每年进口量大约为600万吨,那么PTA年产能过剩将达到1500万吨以上。中长期而言,PTA供应过剩局面很可能进一步深化,PTA行情仍处于下行通道中。

  当然,如果大型新装置开工延期,或原有老装置非计划性停车,或者宏观面出现大的利好,商品普涨,PTA也可能会出现像样的反弹。

稿件来源:期货日报

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