人民币兑美元汇率连续6个交易日跌至官方交易区间的下限，这一空前迹象表明，随着经济放缓，人民币汇率可能走软。
 
　　通过支持人民币币值并出售部分巨额外汇储备，中国政府迄今采取行动保持人民币兑美元汇率基本稳定。但在中国，这种干预正引发越来越多有关人民币可能贬值或至少变得更加波动的讨论。
 
　　中国央行将人民币汇率控制在一个狭窄交易区间，设定每日汇率中间价，上下浮动区间为0.5%。单独来看，央行的每日定价表明人民币兑美元汇率一直保持稳定，过去一周甚至还出现微幅升值。
 
　　但这种关注将错过盘中交易，真正的动态在盘中显现。自上周三以来，人民币兑美元汇率每天都触及0.5%的波动“下限”，只是靠央行的干预才得到回升。人民币从未面临这种持续的抛售压力，甚至在2008年金融危机最高峰时也没有。
 
　　“他们正进行干预令人民币升值，”法国兴业银行(Société Générale)经济学家姚伟表示，“买方和卖方正就一个更低价格达成一致，而非中国人民银行(PBoC)设定的那个价格。”
 
　　央行出手干预的迹象首次出现于中国宣布今年9月外汇储备减少，那是一年多来的首次月度下滑。
 
　　令这一局面得到巩固的是，有数据显示，今年10月中国央行外汇占款下降，这是2007年以来首次下滑，很多市场人士认为这是资金流出的证据。
 
　　几乎没有分析师认为，人民币兑美元汇率还有很大贬值空间，因为贬值可能引发与美国的争议，美国的批评者坚称，人民币仍被人为压低。但中国决策者已开始提出，贸易顺差收窄已推动人民币接近公平市场价值。

　　由此可见，本次人民币走弱，也是对于此前升值走势的调整而已。国外有研究表明人民币应该升值4成，这显然夸张，但是人民币对美元的均衡汇率具体几何，则无从判断。从近期NDF（无本金交割远期合约）等数据来看，人民币未来仍旧有些许贬值空间；而近期人民币跨境贸易人民币结算总额以离岸人民币债券价格回落等迹象，也揭示了市场对于人民币单边升值信念的终结。
 
　　众所周知，2011年经济形势面临更微妙复杂形势，中国中央经济会议的延后，也透露高层对于不确定性前景的担忧，增长势必重新成为政策主题。屡屡“跌停”背后，我们不应该担忧人民币贬值，而是应该警惕升值潜在风险。
 
　　全球经济下行的逆周期环境之中，出口对于中国而言重要性显著提升。当前净出口对中国前三季度GDP已经拖累0.1个百分点，10月出口同比增速创八个月新低，未来出口形势恶化想必还在加剧。对于外贸依存度超过7成的中国经济而言，人民币当下委实不应该继续升值，外界压力之下也至少应该放慢升值步伐。随着国际经济动荡，美元成为头号避险资产，今后美元的走强还会继续，如果人民币继续对美元升值，那么势必造成人民币对其他币种更大幅度升值，对出口影响可想而知。
 
　　进一步看，人民币国际化与人民币汇改并不等简单同于人民币升值。从长期来看，笔者看好人民币前景，但是短期而言，人民币升值得不偿失。为了避免频繁出现人民币“跌停”尴尬与外界操纵汇率指责，对于坐拥高额外汇储备的中国而言，当下应该用更灵活以及市场化的方式来管理人民币汇率：一方面中间价定价应该更趋于合理，不应该人为偏离交易价区间太远；另一方面可以加大汇率双向波动区间，促进人民币汇率弹性，譬如可以从当下的千分之五扩展到千分之十五。 

（注：本文仅代表作者观点）