新闻背景  

 

    作为制造行业的风向标，我国11月份的PMI数据已于日前公布。数据显示，11月份的PMI指数明显下滑，数值从10月份的50.4%下降至49.0%，这是2008年3月份之后首次跌落到50％这一扩张收缩临界点之下。

 

    其中，新出口订单指数同10月相比回落了1.6个百分点，跌至两年以来的新低46.9%；产成品库存指数为52.7%,较10月份上涨0.6个百分点，企业销售状况并不理想，由此可能引发经济增长速度的进一步减缓；11月购进价格指数从10月份的51.8%大幅滑落至46.6%，通货膨胀的压力在经济减速的背景下有所缓解；在企业景气度上，11月份大中型企业的景气度延续了下行趋势，小型企业景气度略微下降。从行业上来看，电气、专用设备、化纤等行业景气跌幅居前，已超过4个百分点。与此同时，中国央行大幅下调存款准备金率，欧债危机再现新变，复杂背景下，国内宏观经济走向备受关注。

 

宏观形势

 

    经济增速回落趋势将延续

 

    整体看来，制造业的疲软已是不争的事实，国外购买力的下降、外需的走弱则是整个制造业衰退的主要原因。

 

    这一切都要从2008年的金融危机说起。2008年，美国金融危机出现。在危机初露端倪的时候，想把自己置身事外，幸灾乐祸看热闹的人并不在少数。他们天真地认为这只是美国的金融危机，只要建构起属于自己的防火墙，把自己隔离于美国金融危机之外便可幸免于难。

 

    但事实上，美国作为世界上的唯一超级大国，美元作为国际货币，对于其他国家的影响是不能被低估的。美国这只蝴蝶仅仅是扇一扇翅膀，由此而引发的“蝴蝶效应”便如海啸般在世界各地奔腾。全球资产价格暴跌，经济严重衰退，任何国家都没能逃出这场经济灾难。

 

    时至今日，金融危机已经持续了三年，各国都在积极出招以应对金融危机，企图把损失降到最小，减缓金融危机给自己带来的经济滑坡，但是效果甚微。最近一段时间，欧债危机愈演愈烈，伴随着欧债危机形势的日益危急，几个月以前还呈分化走势的全球央行货币政策如今正显现新一轮的趋同走势。

 

    11月30日，美联储、加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行及瑞士国民银行宣布，协同采取行动支持全球金融系统，同意将现有的临时美元流动性互换安排的成本下调50个基点，并于12月5日正式实施。此次六大央行携手救市，实属罕见，意在通过获得必要的美元流动性来稳定金融市场，缓解债务危机的冲击。中国人民银行作为我国央行，也于同日宣布，从12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行三年来首次下调存款准备金率。调整之后，我国大型金融机构和中小金融机构将分别执行21.0%和17.5%的存款准备金率。

 

    长期以来，我国一直在采用缩量的手段来吸收资金的流动性，货币政策的调整空间已非常狭窄。但是就我国目前形势来看，自2008年金融危机开始的通货膨胀和房价飞涨情况现如今已经得到了一定程度的控制。在这种情况下，面对经济增速仍在下滑的趋势，要想稳定经济的增长，下调存款准备金率的措施的出现可谓合情合理。央行此次下调存款准备金率，将释放大约4000亿元人民币的流动资金。这种局部宽松货币政策或者说是恢复货币政策常态的做法，有利于提高银行的贷款能力，缓解经济下行风险。

 

    产业动态

   

    内需是纺织业发展第一动力

 

    纺织行业作为我国的传统支撑行业，走以出口为导向、用投资拉动行业经济增长的道路是大多数纺织企业一直以来的选择。此次国际六大央行携手救市，我国央行下调存款准备金率，对于我国的各种企业，尤其是纺织行业的中小型企业来说是个利好消息，对于它们的生产和出口来说，都是大有益处的。下调存款准备金率，资金流动性更大，在资金流通吃紧的情况下，企业融资压力有望得到缓解，为生产的顺利进行提供保障，为结构调整和长远发展提供条件。

 

    同样带来利好消息的是11月8日至13日在美国夏威夷举行的APEC峰会。作为在金融危机导致全球市场需求下降，出口订单大幅减少，各国贸易保护抬头的国际环境下所召开的一次峰会，APEC成员国领袖在峰会期间发布了一项联合声明。声明强调，成员国同意到2015年底之前将对所有绿色商品的关税削减至不超过5%；避免采取阻碍成员国企业间知识产权转移的措施；期望至2035年将区内总能源消耗量较目前减少45%。声明还表示将削减与绿色商品贸易相关的非关税贸易壁垒。这一联合声明的发布，将帮助我国的纺织企业以更低的成本直接接触到关键的环境保护科技，并为高精尖的绿色纺织品出口提供支持。但是与此同时，也向我国的纺织出口产品传递了这样的一种信号：以科技为支撑，大力发展高精尖的绿色产品，才能乘着这股春风，享受到各种国际贸易政策的福利。

 

    虽然国际国内的货币政策和贸易政策都在为纺织行业的生产和出口提供着益处和便利，国内通货膨胀情况有所缓解，但是面对着制造业整体疲软、纺织业订单急缩的行业现实，明年我国纺织行业的内外销情况其实并不乐观，孤注一掷谋求海外市场红利并不可行。只有转变思路，从出口导向、投资驱动，转变成为消费主导、国内为主的道路上来才是明智之举。毕竟，只有内外兼修才能为企业的销售提供双重保障。

 

    PMI和存款准备金率双降 政策宽松期开启

 

    市场接连收到两条消息：一是PMI意外跌破临界点（50），二是中国央行大幅下调存款准备金率。两条消息传递的信息非常明确：中国经济放缓的速度远超预期，且政府已经介入干预。政策宽松的周期已经开始，但政策出错的风险仍然很高，因为有关部门放松政策的背景是：欧元区危机不断恶化、楼市失稳、地方政府的资产和负债不成比例以及资本外逃。

 

——环球通视经济分析师 桑顿

 

    存款准备金率下调有利于纺织服装业

 

    银行下调人民币存款准备金率对纺织服装行业是个利好消息，特别是对纺织大型企业有正面影响，但对占行业绝大部分的中小企业而言，意义不是很大。从纺织服装行业的融资现状来看，我们更希望看到国家在金融体制上改革的动作，那样，我们行业才会在真正意义上的受惠。

 

——中国纺织工业联合会副会长 高勇

 

    欧债危机为中国经济重心转移提供契机

 

    欧债危机正在并将会以间接的方式对中国经济包括世界经济造成巨大影响。欧洲作为世界最大的经济体之一，现在经济增速非常缓慢甚至是负增长，所有人都会受此影响。中国包括很多亚洲国家可以做的是更快地把发展重心转移到国内消费市场。目前几乎所有亚洲国家都属于出口导向型经济，而欧债危机正好给了这些国家一个很好的契机把发展经济的重心转向内需驱动。

 

——经济政策智库（华盛顿）总裁

Clyde Prestowitz

 

    海外做空人民币势力正在兑现

 

    人民币兑美元即期汇率报6.3650，再度触及跌停线，人民币兑美元即期汇率连续五日触及跌停。之前市场上存在大量做空人民币的力量，现在恰逢出口下降，中国的刺激政策也没有出台，给了这些做空势力一个兑现的时机。

    目前中国两大市场股市和房地产前景都没有太多给予热钱炒作的机会。看空中国的人，认为深陷巨大的房地产压力与债务危机的中国政府，不可能实行积极财政与货币政策，如果不推行积极的财政政策，随着全球市场的疲软与投资的下降，中国经济就不可能有太大的起色。

    人民币连续跌停绝不仅仅是全面做空中国的开始。从中国5年期国债的主权信用违约掉期价格就已经有这个预兆了。但是，中国拥有3.2万亿美元外汇储备，资本项目尚未全面开放，此时大规模地战略做空人民币，成本极大，无法缓解美联储与欧洲央行的债务问题，不可能彻底击垮中国的经济实力。

 

——知名财经评论人 叶檀