11月底，PTA1205主力合约在限产保价消息的影响下，脱离年内低点并走出10%左右的反弹，随后由于下游产销不利，价格再度回落。上周，受地缘政治影响油价反弹，PTA价格再度企稳，但在需求低迷的影响下，PTA依旧弱势。

　　节前宏观面基本基调

　　近期商品的上涨势头仅是一种短线现象，目前来看，极速放量基本结束，年前会承压下行。国际方面，依旧是欧债危机持续蔓延和北美地区经济复苏的不确定性。节前国际形势的主线还是突发性的利空和对经济复苏的静态观察，虽然中东地区的影响会使原油隔夜暴涨，但经济的衰退依然是主线，美元上涨态势延续。

　　节前国内环境维持现状，一方面，如果节前再度降低存款准备金率，政府的主要目的还是为了对冲外汇占款的持续减少，保持M2供应增速的稳定，流动性的维稳对期货市场的影响较小。另一方面，随着节前人力成本，资金压力持续，产业开工率会持续下降，如果此时出台相关宽松政策，效果有限，预计政策改变可能出现在节后。

　　上游成本支撑较强

　　上周，在原油受多重利好暴涨的情况下，PTA依旧维持弱势。今年以来，PTA和原油的相关性持续减小，年内出现多次背离，主要是两者所受驱动因素不同。另外，由于PTA产业链长，影响因素多，制约PTA与原油的联动性。因此，节前由地缘政治导致原油价格的波动对PTA的影响将会逐渐减小。相反，原油高位振荡将使PX维持高位，为PTA带来较强的成本支撑。从历史情况看，下游需求的稳定是保证上游价格顺利传导的一个重要影响因素。在目前需求萎靡的情况下，PX高价位、供应偏紧的成本支撑对PTA的强势推动并不是目前的主要矛盾，但产业链利润会继续从中下游抽离，上游维持较高利润。

　　PTA市场继续疲软

　　下游需求方面，在行业内库存普遍偏低以及部分企业年底阶段性补库存的影响下，涤纶化纤市场出现了一波明显的上涨。本次化纤出现的上涨是对前期下跌的纠正，由于下游纺织行业出口仍然不旺，内需表现乏力，化纤后市出现连续大涨的可能性较小，本周价格逐步维稳。节前补货行情基本告一段落，随着春节临近，人力成本、资金压力的持续，下游开工率的逐步降低，将会导致PTA市场继续疲软。

　　从棉涤替换率上来看，棉花在3月份收储结束前不会有持续上涨的行情出现。当棉花价格在20000—21200区间内，棉涤替换率不会发生明显改变，加之下游需求不足，棉花价格并没有推动PTA上涨的动能。

　　综上所述，节前宏观面缺乏实质性利好，美元继续上涨的可能性较大，这将抑制由于地缘政治导致的油价异常波动。

　　行业方面，高位PX的成本支撑在目前需求萎靡的情况下，并不是推动PTA价格的主要矛盾，而人力成本、资金压力的持续，下游开工率的逐步降低，将是导致PTA持续疲软的主因。PTA仍将保持价格重心下移，长期均线压制价格的状态将继续。目前来看，RSI指标和KDJ指标拐头向下，MACD指标红柱继续缩小，显示在目前窄幅振荡的情况下，继续走低的可能性增大。PTA主力合约在8300左右的价格依然可以尝试放空。