2011年最后一个交易日人民币中间价达6.3009，创汇改以来新高，全年累计升值4.86%。境内、外远期汇率分歧较大。新年过后，外汇市场交投恢复，人民币升值步伐将放缓。

　　本周(12月26至30日)人民币即期汇率走高。人民币中间价较上周上涨200点，当周三次创历史新高。上海银行间即期汇率一周上涨424点，周五收盘报6.294。周涨幅甚至超过了中间价。香港离岸市场由于受到避险情绪的影响，人民币即期汇率微跌5点。人民币即期汇率离岸与在岸点差周均值由上周的122.8点扩大到260点。

　　本周远期汇率走势分歧再度扩大。上海银行间人民币1年期远期汇率升值390点，而香港人民币1年期远期汇率则下跌5点；人民币1年期NDF更是下跌了155点，根据人民币中间价计算的贬值预期由上周的0.99%扩大到1.51%。香港离岸人民币1年期远期汇率与上海银行间人民币1年期远期汇率周均点差由上周的756点扩大到848点。

　　27日，美国财政部在半年度报告中拒绝将中国纳入汇率操纵国行列，符合市场预期。中国外汇局12月30日公告称，日前共批准10家人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度107亿元人民币。香港金融管理局同日公布，11月底香港人民币存款按月回升1.4%至6，273亿元，当月的跨境贸易结算人民币汇款总额则升至1，849.9亿元。

　　本周日将公开PMI数据，预计较上月有所回升，国内基本面支撑人民币币值稳中有升。

　　2011年全年人民币对美元中间价累计升值4.86%，香港离岸人民币即期汇率累计升值3.59%。上海银行间人民币1年期远期汇率累计升值2.68%，人民币1年期NDF累计升值1.21%。期间境内外人民币汇率走势出现反转，人民币即期价格从境外高于境内转为境内高于境外，境外的远期汇率从升值预期转向贬值预期。

　　考虑到2012年欧债危机将进一步升级，美元中期走强趋势已经确立，国际市场避险情绪也将抑制人民币的升幅，我们认为，2012年人民币对美元升值幅度将小于2011年，但人民币实际有效汇率升值幅度将显著扩大。