近期，郑棉CF1205合约走出了振荡上扬行情。外围经济持续好转，棉花收储稳步进行，加上2012年植棉面积预期减少，共同推动棉价稳步上行。

　　宏观经济现暖意

　　欧美债务阵痛曾一度令市场不知所措，近期宏观经济已有转暖迹象。美国劳工部最新就业数据显示，截止到2011年12月31日当周，美国初请失业金人数降至37.2万人，较预期略微下降，且该数据4周均值创2008年6月以来的最低水平，显示经济已经好转。如果就业数据能够持续好转，则美国经济将有效改善，消费启动指日可待。从国内情况看，2012年的主要目标是稳增长，因此货币政策可能适度宽松。我国12月份PMI已经回升至50%，表明工业经济正在逐步好转。

　　现货成交已改善

　　近日，棉花现货价格维持稳定，现货成交较前期略微改善。自去年12月中下旬开始，效益好的纺织企业开始节前补库，市场询价增多，成交较前期有所改善，尤其是中高等级棉花备受青睐。据称，由于2011年新花大部分进入国储，市场上中高等级棉花数量锐减，市场预期2012年中高等级棉花将供不应求，因此纺企出于配棉的需要增加采购。当前，新疆棉价格已经上涨至21000元/吨。

　　尽管纺企补库有助于现货启动，但纺织企业的生产依然不容乐观。根据工信部最新发布的数据，2011年1—11月，纺织行业亏损企业数同比增加28.7%，较同期全国工业高11.5个百分点。如果纺织企业2012年能够通过产业转型升级提高产品的附加值，充分依靠国内市场扩大内销的比例，棉花需求就有可能有效放大，郑棉的上涨空间将被打开。

　　面积减少成定局

　　2011年棉花价格持续下跌，棉农损失严重，2012年植棉面积减少几成定局。据国家棉花市场监测系统11月调查显示，2012年度棉花种植面积7294.1万亩，同比减少647.6万亩，减幅8.2%。按此推算，如果忽略天气因素的影响，则2012年的棉花产量将在660万吨左右，产量将明显减少。假如2012年棉花进口量为250万吨，则总供给量为910万吨，如果棉花消费按照900万吨计算，则2012年棉花将再次进入紧平衡状态，支撑郑棉期货平稳走高。

　　收储成交在放量

　　目前，中国棉花收储已经过半，收储对市场的支撑作用越发明显。截止到2012年1月6日，中储棉共收储棉花234万吨，占总预估产量的1/3左右。在收储后期，收储政策对棉市的支撑将越发强烈，市场关注的焦点是收储成交能否保持稳定。从实际成交情况来看，日成交量依然在5万吨左右，显示收储政策稳定市场的作用明显，后期还将对棉价形成持续支撑。市场预期2012年国家将延续收储政策，按照1:10的粮棉比估算，预计收储价格将在21000元/吨左右。

　　综上所述，近期外围经济形势稳定，国内现货成交改善，多项利多叠加，郑棉上行通道斜率逐渐增大，郑棉振荡走高行情基本确立。后期郑棉上行的关键因素是需求的有效恢复。2012年，国内纺织企业产业升级速度和深度将决定企业的用棉情况，也将对郑棉后期的走势产生重要影响。