郑棉在顺利站稳21000元/吨的整数关口后，由于春节临近资金逐步离场，上行动能略显不足，期价陷入盘整格局。节后，随着市场人气的逐步恢复，郑棉期价将延续前期的上行格局。 

　　收储改善供需环境 

　　1月21日至2月6日国储暂停交易，2月7日将再度展开收储。随着国储收购的持续进行，新疆棉及内地高等级棉的市场现货供给量将继续减少。截至1月20日，本年度棉花临时收储累计成交247.63万吨。按照目前的进度，预计到3月份收储结束时，收储总量将超过300万吨。2011/2012年度国内棉花产量预计将达725万吨，较上年度增加近10%。此外2011年9月份以后进口棉数量明显增加，进一步加大了国内棉花供给量。消费方面，受高棉价影响，下游需求尤其是棉纺织品出口受到明显抑制。2011/2012年度国内棉花呈现出近年来少有的供大于求局面，但随着国储收购的推进，将有超过300万吨的中高等级棉花陆续进入国库，届时棉花市场供需格局将出现明显改善。 

　　2012年棉农种植意向下降 

　　2011年以来棉花及棉副产品价格大幅回落，农资、人工成本以及土地承包费用等都有不同程度的提高，由此形成的棉花种植成本增加、收益有所下滑的状况导致2012年棉农的种植积极性受到打击。2012年1月份中国棉花协会的调查结果显示，2012年棉农植棉意向预计下降10.5%。 

    2011/2012年度的临时收储政策对稳定棉价发挥了重要作用，遏制了植棉面积的大幅下降，但由于各地在收储的过程中成效不一，因而植棉意向下降幅度存在差异。黄河流域往年是棉价最高的地区，2011年受不利天气影响，棉花品质下降，达不到收储标准，价格低于其他地区，因此2012年植棉意向下降幅度最大，达16.5%。 长江流域2011年棉花行情总体好于黄河流域，大多数棉区棉花长势较好，品质好于上年，2012年植棉意向下降幅度小于黄河流域，为10.8%。新疆棉区2011年总体风调雨顺，棉花品质较好，收储数量大、进度快，收购价格在各棉区中最高，棉农收益相对其他棉区较好，2012年植棉意向下降幅度较小，为5%。目前距离新棉种植还有两个多月时间，随着棉花价格的波动，棉农的植棉意向还将出现调整，但总体来看，2012年棉花种植面积再次下降的趋势不会改变，这将对棉花中长期走势形成重大利好。 

　　进口棉数量增加明显 

　　2011年下半年以来，进口棉价格持续回落，而受国储收购支撑，国内棉价表现相对稳定，甚至企稳回升，内外棉价差开始由负转正，进口利润空间打开，进口签约量逐步增多。棉花进口从签约至到港存在一定的时滞，因此从9月份开始，进口棉到港数量开始明显增加。据中国海关统计，2011年9—12月份，我国累计进口棉花167.36万吨，同比增加78.89万吨，增幅达89.17%，而12月份受配额即将到期、国内外价差加大的影响，进口棉数量更是大幅飙升，一个月内进口棉花79.04万吨，同比增加32.87万吨，增幅达71.2%。2012年1月份，我国棉花主要来源国中除美国报价略有上涨外，其他各国报价均有所下降。截至1月19日，西非棉的报价折合成人民币为17794元/吨，而此时国内328级棉报价为19285元/吨，进口差价接近1500元/吨。由于目前进口棉价格优势仍较为明显，因此我们认为只要进口配额充裕，节后进口棉仍将持续大量到港，从而抑制国内棉花价格走势。 

　　国内棉花市场多空因素交织，受国储收购持续推进、新年度棉花种植意向再次下降等因素影响，棉价下方支撑强劲，但受全球经济增速普遍放缓、进口棉持续大量到港等因素影响，郑棉上方面临的压力亦不容忽视，预计后期郑棉仍将延续年前的上行态势，但上行之路较为艰难。