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华鑫期货:PTA涨势难续一季度空间有限

发表时间:2012年02月03日    作者:华鑫期货/王举明

  随着国内宏观政策或将松动的预期逐渐转淡及下游需求疲弱拖累,PTA期价继续在下行通道中运行,整体表现为弱势振荡。

  2011年第四季度,PTA呈现企稳走势,在成本支撑以及现货价格坚挺的作用下,PTA远月合约受到近月合约的推动,没有再创新低。10月份,在国内宏观政策或将松动的预期下,期价一度出现小幅反弹,但由于系统性利空因素弥漫,反弹力度有限。随着预期逐渐转淡及下游需求疲弱拖累,期价继续在下行通道中运行。随后由于PTA1201合约可能出现的软逼仓,期价大幅下跌的利空基本消化及宏观利空的暂时缓和,整体表现为弱势振荡,低位期价出现修复性反弹,但幅度不大,期价总体上呈现振荡走高后的盘整行情。

  宏观面难现利好

  今年欧债危机依然有频发的可能,将主导期市难以走高。瑞银集团发布报告预计,2012年欧元区主权债务发行总规模将达7400亿欧元,其中,1月份将发行820亿欧元债券,一季度债券发行量为2340亿欧元。大部分债务发行不是为了融资净增加,只为使已有的债务展期,对经济增长毫无帮助,避免系统崩溃,但伴随着欧美再次实行货币宽松政策的预期,市场大幅下跌的可能性较小。另外,美国经济逐步复苏使系统性风险集中爆发的可能性降低。目前全球聚焦欧债危机,美国实质上已经逐步走出强劲复苏,而新兴市场经济增速一直较为稳定,今年对欧债危机的关注将持续。

  第一季度PTA扩张有限

  今年开始,PTA市场供给过剩的压力将进一步显现,进口依存度继续下滑,加上印度PTA新产能释放,亚洲PTA供应能力大幅增加,全球PTA行业装置开工率将逐年下滑。最新数据显示,2012年第一季度PX没有新增产能,PTA第一季度扩产仅有30万吨,聚酯第一季度扩产预计160万吨。由于PX供应持续偏紧导致价格仍将坚挺,以及下游聚酯扩产速度较PTA更快,导致PTA供应略微偏紧,对PTA形成利好刺激。从第二季度开始,PTA大幅扩产将使供应严重过剩,PX供应缺口放大。

  终端需求疲软将持续

  下游聚酯行业,涤棉比逐步回到合理区间,今年聚酯行业的替代效应将大打折扣,19800元/吨的涤棉收储价格和棉花价格最高的时候相差甚远,涤棉价差也从最高的15000元/吨下滑至万元以下,比较优势已不明显。

  另外,受紧缩货币政策调控影响,2011年银行贷款门槛普遍提高,纺织企业贷款难度加大,给纺织企业资金流动造成很大压力。部分中小企业只能借路民间拆借方式,利息负担更重。纺织生产企业的资金流在春节后将继续面临巨大考验,PTA也将因此受到羁绊。

  技术面分析

  月线上看,PTA1205在去年第四季度b浪反弹后,如期出现了c浪调整,截止2011年11月底,基本上完成了一轮调整走势。今年2月份开盘在10月线9010之上,2012年整体经济形势更为复杂,PTA基本面第一季度好坏参半,除非再次互现全球流动性大幅增加,否则2月份将成为PTA由强转弱的转折月。

  技术指标方面,MACD仍处于零线下方,KDJ显示中期超买,后期若出现与走势背离情况,PTA弱势反弹之后,将展开新一轮的下跌。华鑫期货

稿件来源:期货日报

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