昨日减持，今日增持，报喜鸟的高管团队唱得是哪一出？

　　2010年末至2011年末，报喜鸟集团和一众高管团队竞相减持累计146次，套现金额超4亿元；而在2011年尾声，高管团队又通过一家名为上海金纱投资有限公司(简称：上海金纱)的公司斥资近亿元高调增持，并宣称未来一年内，还将动用1亿元的资金增持自家股票。

　　不过，2011年12月26日，报喜鸟高管团队的高调增持以及向市场放出的增持计划，并没有在二级市场上被“消化”为一则“喜讯”，当日股票便以1.1%的跌幅收于11.55元，至2012年2月10日收盘，报喜鸟的股价仍躺在11.5(改)元的收盘价上，区间涨幅跑输纺织板块和大盘。

　　分析人士指出，对于因大规模扩张而亟待资金输血的报喜鸟而言，高管在年末的增持，或是为了增加市场信心，为即将启动的公开增发再融资15亿元保驾护航。

　　对于“对冲式增持”，报喜鸟董事长兼总经理周信忠解释称：“这种增持和减持是内部一些治理结构的调整，在某种意义上可以促进企业的发展。”对于报喜鸟资金链的隐忧，吴信忠则表示，自己也听到了“市场传闻”，但他承诺，公司2011年年报发布后，将举办投资者沟通会，并邀请大股东报喜鸟集团与会，向投资者阐明近两年来集团股权重组的情况，并答疑为何左手减持、右手增持的原因和过程。

　　“对冲式”增持

　　2月8日，报喜鸟大股东报喜鸟集团将4600万股质押给江西国际信托股份有限公司用于借款担保，此举离上市公司在2月4日宣称大股东报喜鸟集团原质押给西安国际信托有限公司的1712.4万股报喜鸟股份质押解除才不到5天。

　　报喜鸟集团现持有上市公司20734.69万股，占总股本的35.29%。截至2月8日，报喜鸟集团手上持有的13558.4万股均质押在外，占公司总股本的23.08%。

　　2011年末，报喜鸟祭出了各类吸金大法，除了新增4.3亿元银行贷款，又先是发行6亿元公司债，后又拟公开增发再融资15亿元。

　　一方面，报喜鸟在通过种种渠道进行再融资，一方面，大股东报喜鸟集团却“因自身发展需求”在2010年8月至2011年11月期间不断套现。2010年8月31日至9月27日，报喜鸟集团抛售1251万股，占总股本的4.26%，2010年10月13日至2011年11月17日，再度减持670万股，占达总股本的1.14%。两波套现后，报喜鸟集团将4亿元纳入囊中。

　　以报喜鸟上市公司董事长周信忠为首的一众高管也加入了减持的第二梯队。不过，与上述创业元老所不同的是，周信忠等上市公司高管的减持股，大多来自报喜鸟上市后的股权激励所得。

　　有意思的是，在报喜鸟集团和董事长周信忠大规模减持的同时，一家名为上海金纱投资有限公司(简称：上海金纱)的投资者却开始在二级市场增持，2011年12月22日，上海金纱斥资984万元购入报喜鸟84377万股，占总股本的0.14%。

　　记者从上海市工商局(微博)调取的资料显示，上海金纱注册资本为2000万元，设立于2010年11月16日，其股东是包括报喜鸟集团董事长、报喜鸟上市公司董事吴志泽、报喜鸟董事长周信忠、董秘方小波在内的13个自然人。报喜鸟方面并不隐瞒上海金纱的股东身份，并在公告中透露称，高管团队在未来12个月内，还将动用不超过1亿元的资金增持上市公司股票。

　　资金链存疑之辩

　　报喜年董秘方小波表示：“报喜鸟集团作为上市公司第一大股东，减持公司股票，是出于自身的利益，是一种资金渠道。而关于之前公司高管的减持股票行为，都是个人行为。”方小波强调称，　吴志泽等上市公司高管通过上海金纱去增持公司股票，是咨询过相关监管部门的。

　　报喜鸟近三年急剧扩张，2011年半年报显示，截至去年上半年，报喜鸟品牌网店数为759家，旗下另一品牌圣婕罗有172家，经营面积达13.6万平方米。随着报喜鸟全国铺点的推进，公司业绩也在逐年提升。

　　但公司去年的三季报却给出了一连串“难看”的数据：报喜鸟短期借款同比增379%，公司经营活动产生的现金流量净额为-6037万元，同比减89900.7%。此外，更值得一提的是，报喜鸟的应收账款余额在报告期末已高达6.97亿元，而这一数据在年初仅为2.64亿元。

　　上述数据意味着，报喜鸟利润随着公司规模扩大而增长的同时，大量的投入使得公司的可用资金越来越少。在此背景下，报喜鸟才发6亿元企业债并计划公开增发再融资15亿元，因此，2011年末的上海金纱增持，或为增发成功保驾护航。

　　进入2012年，报喜鸟“烧钱”的步伐并没有停滞，1月17日，报喜鸟宣称拟斥资1337.7万元收购上海融苑时装有限公司剩余的49%股权；同时还宣称将斥资3000万元设立全资子公司上海欧风时装有限公司，经营法蘭·诗顿品牌。

　　对于报喜鸟业绩的快速增长，周信忠坦承，自己也对市场的存疑有耳闻，包括但不限于“公司有财务操纵的现象”。

　　周信忠表示，报喜鸟不存在财务操纵的可能性。尽管周信忠认为无需对市场上的怀疑进行应对，但“目前的状况下，我们能做的就是在方便的时候开放我们的系统给大家看”。

　　对于高管团队左右手增减持的行为，周信忠表示将在公司2011年年报发布后，召开投资者沟通会，并请报喜鸟集团到会阐明。

　　市场针对报喜鸟三季报的数据以及近期一系列的扩张，开始对其资金链存有疑虑。周信忠对此透露称，公司截至2011年11月的负债是2.6亿元，全年应收账款可达7亿元，但对应的库存压力只有1亿元。

　　对于大股东报喜鸟集团或高管团队是否参与增发，周信忠表示这个问题尚未讨论，“我们刚发完债券，有资金能够支持发展，同时我们贷款规模不大。”