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一家之言:徘徊在成本与需求之间 PTA面临方向性选择

发表时间:2012年03月02日

  2月份,国内PTA主力1205合约基本上围绕9000元/吨的中轴展开震荡运行的走势,在月初创出阶段性反弹高点9246元/吨之后,期价就此展开回调行情。然而,在国内央行年内第一次下调存款准备金率以及上游PX价格持续走高的带动下,PTA就此止跌企稳,并重新回到9000元/吨关口附近运行。

  笔者认为,2月份国内PTA走势之所以这么纠结,无非是成本支撑和需求疲软的相互牵制所致,而3月份终端纺织需求的好坏将决定未来PTA的运行方向。

  今年以来,亚洲地区PX装置陆续停产检修。与此同时,国内扩张的PTA企业对PX存在旺盛的需求,供应减少和需求增加的相互作用导致外盘PX价格连续攀升,3月份日韩等国的PX合同预收款较2月份大涨近100美元/吨,达到了1700美元/吨,从而使得国内PTA的成本价上涨至9500元/吨以上,巨大的成本支撑封锁了PTA的下行空间。

  尽管上游PX坚挺支撑着PTA的价格,然而,下游终端纺织需求的萎靡削弱了成本的传导效应。在春节假期之前,国内纺织企业囤积了一定量的聚酯库存,然而节后订单不足以及成本上涨所带来的负面效应很难提振开工率,终端需求的不足直接导致聚酯企业的库存不断增加,进而降低了采购PTA的意愿,这也是PTA价格难以大幅上涨的根本原因所在。从目前来看,市场寄希望于3月纺织旺季的到来能拉动目前的PTA价格再上一个台阶。

  每年3月份的纱线产量均会较2月份出现大幅增加的态势,并一直延续至6月份。虽然这可能跟春节假期大部分在2月份有关,但不可否认的是3月之后的旺季行情还是值得期待的。

  然而,自去年开始,中国纺织服装价升量减的局面或许将在今年延续下去,在劳动力成本提升、人民币不断升值以及外围需求逐渐萎缩的情况下,作为劳动密集型的行业,中国纺织服装出口面临很大的困境,这有可能在一定程度上淡化旺季因素。根据海关总署的统计数据显示,1月份我国纺织品服装累计出口215.19亿,同比降0.42%,为金融危机后首次负增长,其中纺织品出口同比降6.80%,服装及附件同比增3.51%,这不得不让市场怀疑真正的旺季需求能否来临,更何况2季度开始国内将面临极大的PTA产能释放压力。

  综合以上的分析,笔者认为,在已经开始的3月份,即便存在传统的纺织需求旺季,但也很难改变国内纺织服装出口疲软的事实,旺季因素或将淡化,而在缺乏下游需求支撑的情况下,上游的成本将很难传导至下游,最终的结果很可能变成自下而上的降价行为。因此,从中长线的操作角度出发,笔者建议投资者在建立一定止损的前提下采取逢高沽空的策略,特别关注1205合约向1209合约完成移仓之后,重点沽空1209合约。
稿件来源:上海证券报

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