欧元区主权债务危机期间，欧元兑美元的抗跌性一直令人不解。政策制定者也乐于接受欧元的坚挺走势，将其当作市场对欧元投下的信任票。但欧元现已涨至略低于1.32美元的水平，远超10年平均水平1.285美元，已成为经济复苏希望的拖累。不过幸运的是，欧元可能即将步入下行通道。

　　欧元未来走势如何，关键要看美国经济复苏情况。美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)上周的表态使欧元下滑，因为投资者将他在国会发表的证词理解为不大可能进一步实施定量宽松措施的信号。与此同时，欧洲央行(European Central Bank)已释放超过1万亿欧元的3年期贷款，而且可能还会将利率下调至1%以下。如果美国经济复苏动力持续强劲，则美元可能将随高风险资产一道走高。

　　目前有若干条件有助于欧元走软。市场已开始预计美国利率上升：美元掉期利率与欧元掉期利率之间的利差已有所收窄。欧元兑其他货币汇率已有所走软，过去3个月，欧元/澳元汇率累计下跌了6.6%，欧元/波兰兹罗提下跌8.2%，欧元/南非兰特下跌8.4%。瑞士银行(UBS)预计，欧元/美元今年可能将跌至1.15美元，2013年还将继续走低。

　　欧元走软应能提高欧元区相对于世界其他地区的竞争力。根据瑞银的计算，贸易加权汇率下跌10%可在头一年使欧元区经济增长水平提高0.2个百分点，第二年再提高0.6个百分点。更令人高兴的是，受益最大的可能将是西班牙、意大利等南欧经济体，这些国家的竞争力水平更容易受到价格水平的影响，而德国、荷兰等国则受汇率影响较小，这些国家的出口在欧元走高的情况下依然强劲。

　　去年多数时间里，欧元的大幅贬值可能都成为导致危机升级、引发欧元解体忧虑的因素。但是现在欧元若贬值，可能会对危机引发的经济问题担忧带来些许缓解。这将是一个巨大进步。