中国版的“垃圾债”尚未开闸，ST海龙已经提前坐在“垃圾债”的“火山口”上。

　　距4月15日“11海龙CP01”短融债本息兑付仅有一个月的时间，约4.2亿元偿还额对资不抵债的山东海龙来说，存在着很大的违约风险。

　　山东海龙股份有限公司今年1月底发布业绩预告，预计2011年的净利润亏损达10.02亿元，较2010年亏损4.08亿元增加了5.94亿元。公司表示，由于2011年化纤行业持续低迷，公司产品销售价格出现大幅下滑，而原料价格保持高位运行，产品成本居高不下，导致2011年度业绩出现较大亏损。

　　由于公司业绩及财务状况持续恶化，联合资信第三次对ST海龙的信用等级进行下调。2月15日，联合资信评估有限公司(下称联合资信)发布公告称，将山东海龙股份有限公司(即ST海龙)主体长期信用等级由“BB+”下调至“CCC”，评级展望为“负面”，并将存续短期融资券(简称“短融”)“11海龙CP01”的信用等级由“B”下调至“C”， 从国际惯例看，评估信用级别在标准普尔评级BB级或以下的信用评级的公司发行的债券，均称为“垃圾债券”。在不到半年的时间里，山东海龙的主体和债项评级被降至市场“低点”，市场的反应当然是该债券的收益率的飚升。 这是自福禧CP01在2006年被调降至“垃圾”等级后，信用债市场上再次出现C级垃圾级债券。

　　对于下调的原因，联合资信称是基于山东海龙还本付息能力很低，违约风险较高的信用状况。自去年9月，山东海龙因巨额违规担保和业绩预警不及时等问题被实施特别处理，变身ST海龙，公司和多位高管也因此遭到深交所公开谴责处分。但公司并没有吸取教训，其担保额还在高速增长。

　　数据显示，去年9月份，ST海龙对外担保额为30.96亿元，占净资产321.79%。ST海龙当时对外担保额已经严重超过公司营运的警戒线，但其对外担保的热情依然持续升温。此外，ST海龙贷款逾期现象很严重。2012年2月7日至3月1日，ST海龙及山东海龙博莱特化纤有限责任公司因资金紧张，又新增逾期贷款8517.05万元，占公司净资产的53.95%。至此，公司逾期贷款总计5.72亿元，占公司净资产的362.17%。

　　截至3月8日，媒体报道，据证监会此前的调查及ST海龙自查结果，ST海龙共涉及9.89亿元未履行审议程序和信息披露义务的违规担保。接受ST海龙9.89亿元违规贷款进而违规放贷的，包括12家银行，共涉嫌违规发放贷款已达到7.77亿元。

　　而招商、深发展等银行对其还贷失去信心，为赶在4月15日公司短期融资券“11海龙CP01”到期之前将债务“坐实”，以期在将来追债时处于更有利的地位，招商银行(微博)(12.35，-0.16，-1.28%)一纸诉状将公司告上法庭，追讨两笔合计2500万元的贷款。虽然此两笔借款本应于今年3月21日和4月11日到期，但招商银行以自1月20日起公司停止付息为由，按借款合同的相关约定宣布借款提前到期。

　　而根据ST海龙3月5日公告，深圳发展银行青岛分行已将公司的借款纠纷一案起诉至山东省高院，并提出财产保全申请，冻结了公司第二大股东康源投资持有的公司7000万股股份。此前的1月20日，光大银行(微博)(2.99，-0.02，-0.66%)青岛分行也曾因1亿元的承兑汇票将公司告上法庭。这只是ST海龙官司的一小部分，身背逾几十亿元债务的ST海龙，如今已陷入密集的偿债官司中。据不完全统计，ST海龙及其子公司面临的债务诉讼多达47起，最早诉讼发生在去年6月份，目前案件的进展程度不一，已有两家企业提出撤诉。

　　本月13日ST海龙将就公司负债问题举行股东大会，但面对数额巨大的负债与4月15日就将到期已被划入“垃圾”级评级的4亿元短融券，从目前的财务状况看，公司的偿付能力着实有限，只能寄希望于外部的支持。因此，现在摆在各方目前的是两个选择：政府出钱，把到期的债务还上；另外一个选择就是让公司破产清算。也许还有第三种方案，让有实力的公司来重组ST海龙，但此前潍坊市政府先后找到晨鸣控股、恒天集团等，最后都无人敢接手，重组之路似乎已经没有希望，最后或许只能看潍坊政府的态度了。