2012年PTA产业链将寻找新的平衡点。虽然2012年下半年PTA产能急剧增加，但PX新增产能相对较少，PTA及聚酯利润向上游转移，这种情况类似于2007年。从PX新增产能的投产进度来看，四季度腾龙芳烃80万吨装置能否顺利供应市场依旧存疑，PX供应紧张将成为2012年PTA产业链的瓶颈，必定限制PTA和聚酯开工率。从下游需求来看，2012年聚酯消费增量预期在10%左右，由此对应的是，PTA新增产能过剩，必然引发PTA装置开工调整。产业链开工的平衡将是2012年PTA行情的风向标。

　　从产业链利润情况来看，由于当前产业链利润向PX转移，PTA及聚酯装置均陷入亏损境地。若该状态持续，PTA行业无法向下游转嫁来自成本端的压力而会选择减产，聚酯市场因价格下跌更加无法承受来自成本端的压力。PTA与聚酯行业开工率的下降将会倒逼PX价格调整，从而实现利润合理转移。从整个产业链角度考虑，2012年的终端消费同2007年比有一定的差距，不排除产业链平衡时间拉长的可能。

　　库存转移仍具有较大的不确定性。从产业链角度来说，PTA环节库存量不大，主要集中在贸易商手中。织造及印染行业因接单问题库存亦相对偏小，年前所备库存正在按计划生产中，亦不足虑。当前库存最高的行业当属聚酯，后期仍有进一步增加的可能。

　　3月份聚酯企业减停产估计较少，若进入4月份以后下游仍无好转迹象，聚酯行业减产将成为必然。另外，由于织造环节库存偏低，一旦下游需求启动，聚酯库存则会转移至织造环节，聚酯企业开工率仍可维持。

　　PTA行业新增产能投产不如预期。除桐昆集团80万吨新增装置6月份按时投产外，恒力两套250万吨装置推迟至三季度末，远东140万吨装置可能推迟至二季度末，而翔鹭石化装置亦有推迟可能。但总体而言，新产能投放压力将集中于下半年，上半年来自供应方面的压力依旧不大。

　　当前已经进入3月下旬，但下游纺织整体需求偏弱，无旺季特征，近期聚酯行业降负荷动作亦频繁出现，对PTA需求构成利空。PTA自身基本面正在加速恶化，PTA期价进入中线调整周期