一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周是国内春节后第一个交易日。国内大宗商品走势分化，工业品集体在周一冲高后回落震荡调整。资金流向农产品。豆类、玉米等品种明显走强。能源化工板块未能延续节前的强势格局，多数在周二以后冲高回调。不过，一向成交清淡的PVC期货在周五突然放巨量大涨，领涨商品期货，显示资金轮炒特征较为明显，价格涨幅滞后的品种都会受到资金青睐。国际市场原油走势分化，布伦特原油继续强势上行，纽约原油下跌至95.44美元方才止跌。相比期货市场，国内外股市先抑后扬。因美国1月份非农就业人数增幅高于预期；美国股市上周五收盘大走高，纳斯达克(微博)综合指数涨至11年高点，道琼斯工业股票平均价格指数则涨至近四年来的最高点。

　　1.2  PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货一周行情先扬后抑。节后第一个交易日高开站稳9000元关口后增仓上行，周二最高上冲至9164元/吨后震荡回调，最低下探10日均线8966元/吨后止跌，再次回升至9000元上升。PTA指数持仓量总体增加，由周初的29.5万手增加至32.2万手。TA1205合约期价一周上涨1.05%收于9080元/吨。

　　PTA现货市场呈现开门红上涨后立刻陷入弱势调整。外盘节后开盘，市场呈现开门红，卖家出货报价提升，台湾保税货较高报价听闻至1240美元/吨水平，韩国保税在1220美元/吨，后半周因期货跳水及高价买家跟进力度减弱，出货略有增多影响，现货价格呈现明显跌势，极个别有听闻韩国保税报价在1170-1175美元/吨，但市场韩国货主流在1180美元/吨水平。内盘周初实际商谈成交价在9150-9200元/吨左右。其后因上涨乏力，价格下滑至9050-9100元/吨水平。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  宏观面短期继续转多

　　上周主要经济体国家1月份PMI指数发布。欧元区1月制造业萎缩速度减缓，中美制造业活动继续扩张。欧元区1月Markit制造业采购经理人指数终值为48.8，略高于前值，其中1月制造业PMI产出指数终值(50.4)创七个月最高水平。意大利1月制造业采购经理人指数46.8，创9月以来新高，欧元区最大经济体德国1月Markit/BME制造业采购经理人指数终值 51.0，好于预期和前值，为2011年9月以来首次处于扩张水平。美国供应管理学会2月1日公布的数据显示，1月份美国制造业活动继续扩张。PMI从去年12月份经修正后的53.1升至54.1，12月份初值为53.9。2012年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月回升0.2个百分点。新出口订单指数为46.9%，比上月下降1.7个百分点。产成品库存指数为为48.0%，比上月回落2.6个百分点。1月新订单指数为50.4%，比上月回升0.6个百分点。汇丰中国经季节性调整的PMI 1月数值为48.8，与1月初值预测相同，比去年12月的48.7略高，显示中国制造业运行温和反弹。全球主要经济体制造业活动连续两个月扩张，刺激了大宗原材料价格反弹。

　　欧美债市表现较好，刺激欧元，打压美元指数。葡萄牙短中期国债收益率高位回落，2年期国债收益率为17.446%，10年期国债收益率为14.805%；意大利短中长期国债收益率回落。西班牙短、长期国债收益率回落，10年国债收益率为4.932%；美国中短期国债收益率维持低位，10年期国债收益率为1.8264% 。

　　美国经济增长动能在新的一年得以延续。美国劳工部(LaborDepartment)上周五公布，美国1月份非农就业人数增加243,000人，达到去年4月份以来的最高水平。1月份失业率下降0.2个百分点，至8.3%，为2009年2月以来的最低水平。此前美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)2月2日表示，欧债危机的不断发酵对于美国经济及金融体系造成显著威胁，美联储将采取所有措施加以保护。对美联储将启动第三轮量化宽松货币政策(QE3)的憧憬，令大宗商品市场迎来了跨年度反弹行情。彭博的数据显示，近期大宗商品投资正以6年来最快速度增长。

　　2.2  国际油价高位坚挺，PX价格站上1600美元关口

　　国际原油期货价格走势分化，油价总体高位坚挺。上周伦敦纽约两地原油期货价格出现明显分化。受伊朗和欧盟关系恶化影响原油正常供应影响，布伦特油价周涨幅达到2.86%收于114.71美元/桶。受需求疲软和供应增加的影响，WTI原油期货价格一度跌至六周新低。周五受美国良好的就业数据刺激才止跌回升，一周下跌1.99%收于97.77美元/桶。当前国际油价面临伊朗和西方国家关系紧张干扰全球原油正常供应秩序和全球经济增速放缓抑制原油需求增长的尴尬格局。

　　预计未来伦敦和纽约两地油价走势继续分化。纽约原油价格涨幅将继续受限。1日数据显示，美国炼油厂上周将日原油加工量削减至1,420万桶，触及九个月低位，推动库存上升420万桶，高于市场预期。俄克拉荷马州库欣石油库存升至六周高位，加重了原油期货的压力。EIA数据显示美国石油需求创下14年来最大单周降幅，日均需求为1,765.3万桶，触及13年来低位。需求较上年同期下降6%，因汽油需求较上周下降1.6%，较上年同期下降6.8%。汽油日需求降至800万桶。

　　PX价格上破1600美元  对PTA成本支撑明显 。原油价格坚挺、PX装置集中检修、下游PTA工厂新增产能较多，对PTA需求旺盛，共同刺激了PX市场价格一路走高。PX现货市场炒作热情非常高昂，价格去年12初1400美金上涨200美金至1600美金左右。上周五亚洲PX价格升至1611美元/吨FOB韩国和1626美元/吨CFR中国台湾/中国大陆，为近4个月来最高，由于大批贸易商寻货，一周上涨47美元/吨。截止上周五收盘，3月运达的货物递价从前一交易日的1630美元/吨CFR涨至1620美元/吨CFR。报价在1640-1645美元/吨CFR。 PX生产商预期下游PT A需求回暖。中国终端用户PX现货询盘商谈刺激价格强势，但中国最大PX生产商中石化内部消息称这是不可能的。该消息人士称PTA厂家只可能考虑1600美元/吨CFR以下的买价，他们已经处于亏损状态，因此不可能在更低价格的国内PX仍然供应的情况下采购进口货物。

　　合同市场消息，2月亚洲合同价最终敲定在1590美元/吨CFR，但1月亚洲合同价仍部分出台在1445美元/吨。部分卖家依靠1585美元/吨CFR的1月现货平均价格出台1月合同价格，使得买家非常懊恼。

　　PX装置运行动态：印尼TPPI推迟其在东爪洼的芳烃装置(55万吨/年PX装置)于2月下旬重启、科威特芳烃(该装置PX产能83万吨/年)在1月份降负荷至80%运行、镇海炼化计划降低芳烃(其PX产能65万吨/年)计划于2月份检修和去瓶颈扩能、泰国PTT化学2号芳烃装置(该装置的PX产能为65.5万吨)计划3月初检修30-40天、日本出光预计3-5月例行检修Chiba的芳烃装置，PX产能26.5万吨/年等装置的预期检修，PX市场价格短期仍易涨难跌。

　　PX价格相对PTA强势使PTA现货商处于亏损或成本线边缘。成本支撑作用强劲。外盘利润亏损36.03美元/吨，内盘基本盈亏平衡。

　　2.3  PTA行业装置开工率高于下游

　　节后国内PTA装置负荷小幅上升。PTA负荷指数从94%上升至98%左右；逸盛宁波工厂一套65万吨PTA装置重启。下游聚酯负荷从87.8%逐渐升至88.3%；终端织造厂开机率上升至5成。2012年1季度，国内PTA仅有30万吨扩产，相反下游聚酯1季度有175万吨左右新装置投产，PTA供应上无过剩压力，对PTA市场价格形成一定利好刺激。

　　2.4  终端纺织需求尚处于恢复期，聚酯涤纶销售低迷

　　节后涤纶丝如期迎来开门红，但因下游需求尚处恢复阶段，开机率偏低，订单情况稀少，较去年相比表现欠佳。加之纺织厂多有一定量的年底备货，市场气氛维持平淡，产销率相对低迷，价格维持平稳为主。工厂平均产销维持在4-5成，工下游开机尚处恢复阶段，开机率处于偏低水平，涤纶长丝本周产销相对低迷，平均在4-5成，库存较上周末增加2-3天，POY库存多在9-11天，FDY在12-14天，DTY在20-25天。截止上周五，CCF涤纶POY150D稳定在12350元/吨，FDY150D稳定在13000元/吨，DTY150D稳定在13550元/吨。

　　涤短市场开门红如期而至，本周涤短市场呈现先涨后稳走势。周初部分市场交投气氛较好，但受原料出现回调、下游刚性需求不足、物流运输等影响，成交走淡，陷入僵持局面。江浙1.4D直纺涤短主流价格在12500-12600元/吨出厂，较节前累计上涨逾400元/吨。钱清纯涤纱价格跟随原料上行，32S主流报价在16900-17100元/吨，批量成交尚未展开。春节期间停车检修的涤短装置陆续重启，涤短行业生产负荷明显回升。由于节前库存偏少，故当前涤短厂家库存多在10日以内。

　　上周CCF聚酯负荷在小幅上涨至88.3% ，受春节期间资金、成本和库存因素影响，江浙主要加弹地区开机偏低，多数4-5成，太仓、长兴加弹开机率在3-4成附近，江浙各主要织造生产基地开机尚处恢复阶段。据CCF调查，目前盛泽及周边喷水织机开机平均在5-6成，常熟经编在3-4成，长兴王江泾喷水织机在4-5成，海宁经编6-7成，绍兴圆机3-4成附近，多数织造厂尚处于招工阶段，预计正月十五至二十随着纺织工人的逐步到位，开机率也将恢复至相对正常水平。

　　2.5 欧洲和亚洲遭遇极寒和雨雪天气，或刺激纺织服装需求

　　欧洲寒冷天气影响范围不断扩大。除了乌克兰、波兰及保加利亚等东欧国家情况严峻外，意大利、法国亦相继受冷锋侵袭。过去一周，欧洲地区因寒流死亡的人数已超过223人。此外，日本雪灾迄今夺去至少63人死亡，韩国首尔低见摄氏零下17度，是55年来最低纪录。中国从北到难再次大面积降温。或刺激纺织服装的报暖需求。

　　三、本周PTA期货行情展望

　　上周PTA市场冲高回调，但下方支撑力度较强，总体处在偏强格局。从宏观面来看，短期偏多，中期存在隐忧。中美欧1月PMI指数整体回升，显示制造业活动继续扩张。西班牙、意大利短中期国债收益率降下，显示欧债危机忧虑缓解。美国失业率大幅下降，就业市场持续好转，提振了全球市场投资者风险偏好。国内春节后上海银行间拆放利率持续回落，显示短期资金面宽裕。中期隐忧表现在BDI指数创25年以来新低，说明了全球市场对于原材料需求的减弱，经济增速也将回落。2-4月是“欧猪五国”债务到期高峰，仍存在违约风险。国内民间高利贷资金链断裂事件时有发生，中小企业民间融资市场面临信用体系崩溃风险。

　　产业面上下游市场矛盾加剧，体现在成本不断走高和需求疲弱。国际油价坚挺和需求旺盛不断刺激亚洲市场PX价格走高，上周已经突破1600美元大关。PTA价格被动跟涨，PX对PTA成本支撑作用明显。终端纺织需求商处在恢复阶段，本周纺织市场氛围能否恢复到春节前水平仍有待观望。外贸企业订单普遍反映稀少。纺织厂多有半个月到一个月的年底备货，对化纤采购意愿不强，聚酯涤纶工厂产销率相对低迷，抑制了成本转嫁空间。产业链上热下冷矛盾逐渐累积，终端纺织需求复苏状况决定了PTA还有多少反弹空间。上周TA1205合约期间下探至8966元止跌回升，在外围市场整体强势刺激下，本周前半周或继续冲击前高9164元。关注市场整体多空情绪变化，以高位区间震荡行情对待。