尽管债务违约风险最终化解，但ST海龙还是坚定地迎来复牌后的第五个跌停。

　　4月10日，ST海龙收于3.72元，跌幅5.10%；终日成交金额仅547万元，换手率只有0.18%；而从3月30日复牌之日算起，比停牌前2011年8月19日的4.82元累计下跌22.82%，五日成交量累计为495.96万股。

　　显然，ST海龙并没有给深套逾七个月的机构股东们多少逃生机会。

　　由于长期停牌，据该公司最新发布的定期公告——2011年三季报披露，报告期内依然有包括险资、基金、私募在内的五家机构现身前十大流通股股东，而这五家的累计持股数目，已经达到2142.44万股。

　　狭路出逃

　　10日开盘，ST海龙毫无悬念地继续封死跌停。

　　这已是该股复牌后的第五个跌停。“公司的资金状况已经是这样了，换别的公司股票也会这表现。”ST海龙一内部员工对记者抱怨。

　　ST海龙此前公告，截至2011年三季度，公司资产负债率达到103.42%，已经面临资不抵债的困境；截至2012年3月22日，公司因资金紧张逾期贷款累计达8.78亿元，占公司最近一期经审计净资产的556.72%。同时，公司还预计2011年净亏损逾10亿元，基本每股收益约为-1.16元。

　　事已至此，公司凭自身资源偿债的可能性微乎其微。

　　但在4月9日，ST海龙发布“11海龙CP01”兑付公告，宣布逾4亿元的本息将于4月15日如期兑付。

　　仍有谨慎的市场人士有所疑虑：钱从何来？

　　公告中并无提及资金来源，但中金公司此前预测，如果该债券最终不发生违约，很大程度上可能需依靠当地政府协调，动用银行资源支持。ST海龙是潍坊市国资委下属国有企业，从事件发生以来的情况看，当地政府仍在努力协调化解。

　　“潍坊市市政府作为我们的实际控制人，也有履行信息披露的义务，如果有事项发生，我们会在第一时间进行公告；对于之前传闻，我们不予评论。”10日，该公司证券部相关人士回应称。

　　只是，对于ST海龙的机构股东而言，似乎已无法继续忍耐。

　　深交所数据显示，3月30日至4月5日，即ST海龙复牌后前两交易日内，股票累计跌幅偏离值已经达到-12.73%。而卖出前五大席位中，就有两机构专用席位，累计卖出金额250.10万元。以两日中间价计算，机构共卖出56万股。

　　而在4月6日至4月10日，一家机构席位位列卖出榜第一位，共卖出727.02万元。以三日中间价计算，机构席位共卖出185.5万股。

　　尽管复牌后机构出货已经达到241.5万股，但是与5家机构累计持有2142.44万股相比，仍然只是杯水车薪。

　　五家机构股东中，保险资金无疑是ST海龙的最大持有者。

　　ST海龙2011年一季报透露，该公司证券法规部曾于2月22日接待包括中国人保资产在内的机构调研；当季，人保旗下财险、寿险两公司保险产品，及寿险自有资金三个账户，抱团杀入ST海龙。

　　保险资金来势凶猛，但结局惨淡。

　　数据显示，人保三个账户一季度末合计持股达到1832.43万股，持股比例为2.27%，按该股票当季均价5.96元计算，人保系持股成本约为1.09亿元。

　　但在2011年一季度末，ST海龙爆出亏损5615.04万元，业绩同比下滑333.06%；半年报中，该公司净利润亏损增加至3.32亿元，每股收益仅为-0.37元/股。

　　如此业绩下，人保系依然坚守，仅旗下人保寿险“传统-普通保险产品”账户在当年三季度小幅减持200万股。直到ST海龙停牌时，人保系持股对应市值还有7868.36万元。

　　“当初进场应该是押注海龙重组，只是判断失误。”沪上一券商人士对此点评称。

　　重组无望，ST海龙尴尬复牌。以4月10日收盘价3.72元计算，人保系账户距去年三季度浮亏已达到1795.68万元。

　　而更令“人保系”险资棘手的是海龙的“被ST”，ST、*ST股票恰恰是险资的投资禁区。

　　“这种情况下，只有单向卖出。”沪上一保险资产管理人士对记者表示。

　　此外，ST海龙前十大流通股股东中唯一一只私募，也在复牌后有了出逃迹象。

　　截至2011年三季度，中融国际信托公司融新295号账户持有ST海龙310万股。资料显示，中融·融新295号又名富盈2号，于2010年12月成立，次年二季度新入ST海龙300万股。

　　而在2012年4月5日，ST海龙龙虎榜卖出席位中，中投证券哈尔滨友谊路证券营业部卖出3.18万股，尽管数额极少，但哈尔滨恰恰正是富盈2号所在地。

　　亡羊补牢

　　连续五个跌停下，上述五家机构投资者的损失显而易见。

　　资料显示，截至2011年三季度，前十大流通股股东中机构投资者持有的ST海龙总数，已经达到2142.44万股；按ST海龙停牌前4.82元/股的价格计算，这部分市值累计为1.03亿元。

　　而在停牌七个月后，ST海龙的最新股价收于3.72元，不考虑机构前述微弱的出逃成果，这部分持股市值已经缩水2356.68万元。

　　“公司投研部很重视ST海龙这事，目前已对ST海龙妥善处理，符合证监会的相关规定。”4月10日，民生加银相关人士对记者表示。作为ST海龙前十大流通股股东中唯一的公募基金，该公司旗下内需增长基金在去年三季度持股约200万股。

　　事实上，不仅仅是民生加银，包括华商、宝盈在内的公募基金也受ST海龙波及；不同的是，后者持有的是海龙债券。

　　4月6日，华商基金发布公告，称华商稳定增利债券型基金持有“11海龙CP01”短期融资券，为防范风险、保护基金持有人利益，公司决定于当日按照中债估值价格以自有资金买入全部海龙短融债；若该债券到期兑付，则本次购买债券所获收益全部归华商稳定所有，并将在兑付当日将获利金额全额转入基金资产。

　　而同样投资过“11海龙CP01”的还有宝盈基金。

　　该公司旗下宝盈货币A基金曾在2011年二季报中披露，持有“11海龙CP01”10万张；且在当年的6月1日，山东海龙已经收到证监会的调查通知书。

　　尽管如此，宝盈货币A还是决定继续持有。“发行人作为国有企业，同时又是国内粘胶行业龙头，已发行多期债券，均按时还本付息，具有良好的信用历史；该期债券票息较高，在收益率波动情况下能提供较好的票息保护。”

　　只是，在该基金2011年年报中，“11海龙CP01”已经不在前十名债券投资之列。