事件： 

　　根据中国海关总署2012年4月10日公布的数据：2012年3月，我国进出口总值3259.69亿美元，同比增长7.1%。其中出口1656.58亿美元，同比增长8.9%；进口1603.11亿美元，同比增长5.3%，贸易顺差53.47亿美元。 

　　评论： 

　　1、3月出口增速8.9%，好于我们和市场预期。通常3月出口同比的季节性因素比较乾考虑到去年同期出口比较强劲（2011年3月出口同比增速35.8%），我们认为度过春节因素的扰动后，中国出口在3月有所恢复（海关总署公布的季调后出口增速为9.8%，环比增速为34.3%）。当然这种恢复也是相对于今年以来较低的出口增速而言，或者说是在今年出口将会进一步下滑的大背景下，3月出口增速没有如下滑的过山车一般进一步恶化。 

　　2、3月进口增速大幅下滑，增速仅为5.3%，显示内需继续收缩；但另一方面，3月进口总值又创历史新高，这说明在内需整体向下的趋势下，政策预调微调是能够保证总需求的稳步回落。3月一般贸易逆差规模收窄，约为139亿美元，一般贸易进口增速大幅回落；而加工贸易进口增速近似零增长说明加工贸易企业还在消化前期存货。重点进口商品中，铁矿石、钢材进口负增长，但原油、铜材依然维持了较快增速。我们注意到，3月除原油外，大部分大宗商品进口价格有所回落，价格因素对进口总值又一次产生扰动。 

　　3、整个一季度，我国进出口增速进一步下滑，但3月外贸形势有所好转，一季度进出口累计增速较前两月有所恢复。一季度贸易余额仅为6.6亿美元，再次说明我国贸易项下国际收支已接近平衡，人民币汇率双向波动在今年将更为频繁。 

　　4、美国经济的温和复苏有利于稳定全球贸易，而欧洲形势在3月相对稳定使得对欧洲的出口形势没有进一步恶化。本月，我国对日韩和东盟出口同比大幅回落，但对俄罗斯、巴西等新兴市场国家出口同比增速明显上升。我们认为在短期内欧美经济形势相对稳定的情况下，出口增量的变化主要由对新兴国家的出口情况决定〃。