瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家 沈建光

　　自欧债危机爆发以来，德国与希腊的角色便十分微妙。德国是欧元区第一大国，为确保欧元区走向财政同盟，倡导紧缩财政以获得救助本无可厚非。但为何德国态度如此强烈，并多次导致政策扩大化而引起金融市场动荡？希腊身为债务国家，缩减过高赤字以求留在欧元区，看似理所应当，为何国内反对声音异常强大？除了理性的判断以外，本次欧洲之行，又让我对上述问题增加了一些感性认识。

　　德国承受改革之痛十年

　　欧债危机演化至今，德国对于债务国家的态度都是非常明确的。债务国财政重塑才能进行救助，反对欧央行过多干预等。德国的态度非常坚决，即使几次危机时刻引发市场动荡，也并未改变，其实是事出有因。

　　一是德国承受了十年改革的痛苦，才获得经济好转。十年前，为了挽救垂危的德国经济，保证社会保障体系可持续，增强本国竞争力，施罗德政府率先拿高福利体制开刀，税制、医疗、退休金制度和救济制度等都成为改革对象，德国民众经历了长期的痛苦过程。而欧元区其他国家，如意大利、西班牙、希腊等却享受着欧洲一体化的好处。相比于希腊、西班牙的工资翻倍，德国工资基本没有上涨。相比于金融危机之前全球普遍较好的经济增长，德国经济一直比较低迷。目前德国经济好转，是长期改革的结果。经历了长期痛苦的改革，德国才获得经济增长恢复与较强的竞争力，实属不易。德国认为，债务国家必须进行深刻的结构性改革，重走德国老路，也算是“补课”。

　　二是德国人反感通胀的情绪异常强烈。以法兰克福为例，本次欧洲之行的第一个周末我就是在法兰克福度过的，顺便见了见当年欧洲央行一起共事的几位好友。两天时间，最大的感受便是德国的物价水平仍然很低，远低于巴黎城市。这里的香肠与面包，只需3欧元，并且比香港美味。到处都是打折促销活动，折扣低的令人瞠目，Boss衬衫50欧元。食品价格也不贵，星期日中餐自助才10欧元。感觉物价基本没变，甚至比6年前我在这儿的时候更低。

　　数据显示，德国1月消费者物价指数(CPI)终值与去年同期相比上涨2.1%，剔除能源价格因素后，德国1月通胀率同比上涨1.5%。而整个欧元区1月的通货膨胀率为2.7%，要高于德国。可见，德国的竞争力是建立在低物价之上，这就导致了德国反感通胀与印钱。

　　谁来承受希腊紧缩政策之痛？

　　与德国相比，欧元区其他国家，如意大利、西班牙、希腊等却享受着欧洲一体化的好处。欧元区成立以来，它们的消费一直强劲，工人工资大涨，但却导致企业不愿投资，产业空心化严重。然而，这种经济表面的繁荣并不是建立在产出与收入提高的基础上，而是源于欧元区低利率与债务扩大。债务到来以后，除了德法经济至今还算不错，意大利、丹麦等国家都进入经济衰退。而这种转好需要建立在结构性改革之上的，是个漫长的过程。

　　希腊作为引发债务危机的俑者，这一年来的表现，更是让全世界大跌眼镜。选民与政府频频爆发肢体冲突、前政府上演公投闹剧、允诺的紧缩政策并未兑现等等，种种表现，使得国际社会对他的耐心逐渐丧失。其实，自希腊进入欧元区之始，与其他欧元区国家的差距便非常明显，希腊的很多机制也让人没有信任感，核心国与非核心国的矛盾与生俱来。

　　尽管希腊获得第二轮希腊援助的1300亿欧元，但要求是希腊在2020年之前将债务占GDP之比降至121%，仍面临来自选民的风险。一直以来，希腊人民便反对欧盟解决希腊债务危机的方案，罢工、抗议不断。因此，尽管本次通过救助希腊协议，但可以预想，协议的推进显然远比达成协议本身更为复杂。

　　众所周知，欧债危机演化至今，对于希腊只有两种选择。一是继续留在欧元区，但在获得欧盟救助的同时，必须对其财政进行重整，削减福利。另一种情况则更差，即退出欧元区。届时希腊需要重新建立自己的货币，根据希腊的违约记录，在今后很长一段时间很难得到财政资助，承受的苦难将更久远。相比之下，相信大部分人都能看出第一种选择，即留在欧元区，对于希腊相对更为有利。但是，由于集体选择往往与个人选择并不一致，希腊选民一直存有侥幸心理，希望无需经历“苦尽”，便可获得“甘来”。

　　难道希腊选民就是如此不讲道理？也不尽然。除了不愿放弃高福利之外，紧缩政策缺少公平性，也是其难以推行的原因。自2009年以来，希腊政府推出了以增税、裁员、减薪和私有化为主要内容的多轮紧缩措施。但一刀切的做法却广受诟病，引起了民众的强烈不满。不少希腊民众认为，谁造成了债务危机，谁就要为此负责，让所有希腊人为此负责是不公平的。

　　本次欧洲之行，我发现，希腊的富人已经将财富向外转移，在英国、德国够买房地产等，为希腊的命运做最坏的打算。目前德国、英国房价上涨，有部分原因与这种现象有关。另外，早前也有媒体报道，目前希腊已经有总计2280多亿欧元存款秘密转移到了瑞士，其中大部分钱都是希腊企业家通过海外的子公司转移的。富人资产转移，而穷人却无法逃脱，不得不承受削减福利的痛苦。这种的情况，无疑将加剧未来希腊的选民与政客之间的矛盾。希腊走出危机之路依旧无比艰难！

（注：本文仅代表作者观点）