4月27-28日，2012年棉花期货高峰论坛在深圳举行，新华社特约经济分析师，中国棉花年鉴编委、撰稿人张闻民在论坛上表示，国家储备数量应该有一个上限，应该不会超过600万吨。但是这样也会带来问题，造成大量储备棉将被动地推向现货市场，这对下一年度的棉花价格带来巨大的压力，因此，后期棉花价格仍然比较令人担忧。

　　相反，如果国际市场的棉花价格继续保持现在的低价位，就让我们的棉农和棉花企业争相把大量棉花交到储备棉的仓库里。给新疆和棉花企业的老总们建议，在9-11月这3个月内要快收购、快加工、快交储，尽量在11月前把大部分的棉花交进去，以免受到后期收储不能继续带来的价格下跌的影响。

　　以下是讲话实录：

　　张闻民：首先感谢主办单位中储棉信息中心、中证期货公司给我提供这个机会。我作为协办单位之一——万达期货公司，非常高兴有这个机会跟大家汇报、交流棉花市场的形势和下一步的对策。我今天发言的题目是2011/12年度棉花市场形势及期货经营新机遇。

　　一、上年度中国棉花市场形势回顾。

　　由于2010、2011年度棉花出现了极大幅度的下跌、上涨的跌宕起伏，所以我们回顾这个形势是非常有必要的。据美国农业部统计，2010/11年度世界棉花生产量2537万吨，消费量2493万吨进出口量777万吨，世界棉花的主产国、消费国棉花产供销用大致平衡，唯一不平衡来自于中国，我们棉花的缺口达到300-400万吨。在这个年度棉花生产量、消费量、进口量、出口量、期末库存量都有一个非常大的特点，就是在前两年美国、印度、巴西、澳大利亚、乌兹别克斯坦都出现了30%、50%，甚至一倍以上的不同增长，这个增长幅度让世界棉花出现了一个相对产大于销的情况。但是，由于各大宗商品在上年度都有30%-80%，甚至1-2倍的大幅增长，棉花就处于各大宗商品价格的洼地。也成为的世界各地投机资金争相追逐的目标。在这个年度我们可以看到，棉花期货不仅是期货国内和国际两大市场，现货和期货撮合、储备、进口几个市场，还有籽棉、副产品、皮棉、棉纱、棉布、纺织品、服装化纤替代品量价齐升，全面轮番大幅普涨。但11月至次年3月的5月当中，经历了两轮涨跌1万元以上的震荡波动和持续下降，分别下跌至19500-20050元的年度最低价。郑州商品交易所棉花期货市场2010年年度交易额达到20万亿的高水平额度，同比上一年度的1.29万亿增长了15倍。我们回顾中国10年来的棉花价格，一般都是1.1万和1.5万之间，其中2001年最低价格是8000元，2003年最高价格，现货是18200，电子撮合达到19500，因为当时棉花期货还没有上市，这是仅次于这一次的第二高的棉花价格，所以2010年国际和国内的棉花市场创造了历史上150年以来的最高价格水平。

　　在2010年，全国和主要的产区新疆棉花的种植面积大幅度减少，大部分的棉花主产区减产15%-20%。同时在秋天棉花又推迟上市了20天，受棉花资源供求的短缺影响，在9-11月籽棉的价格从开市的8元涨到14.5元的最高水平，皮棉从1.8万元涨到3.3-3.4万元的历史最高价格。在这一轮上涨中，国内尤其是新疆的棉农利用棉花市场的高价也是被动的，但是得到了历史最好的收益。因为新疆的棉农在9-11月份他们集中交售棉花籽棉，新疆棉农成为了全国最大的这一轮高价受益者。2010年新疆棉花生产量、直接产值达到创记录的600-700亿元，和上一年度相比，同比350亿元净增250-350亿。
　　
　　我们应该看到纺织和服装企业对高棉价的上涨是没有相应的传导到下游，纺织企业出现了停工、停产，纺织棉花需求有一定量的减少。尤其是化纤替代品冲抵棉花的用棉量达到30%-40%，所以棉纱的去库存化成了影响棉花纺织市场价格关键的难点和重点。在中后期遇到较大棉花、棉纱销售困难的国内涉棉企业棉农主要是因为追求过高的价格，做了一定数量的积压，有的为了堵市场，把棉花留到8、9月以后，所以没有进行期货的套期保值情况下损失非常大，基本上一吨棉花亏损都是8000-1万元。相比较而言，跨国公司为主的采用无缝隙的期货、现货套期保值的方式，让这些企业在棉花出现大幅度下跌的情况下，没有受到任何损失，保持不败的记录，这也是我们以后广大涉棉企业应该借鉴、学习的一种经营模式。

　　在2010年、2011年度，国家对过高的棉花上涨采取了多次政策调控。首先国务院出台稳定调控监控市场的四大措施和十六项措施，在9-11月国家七部委连续颁布了调控棉花市场的政策措施，下达了维持市场秩序的紧急通知。在第二次我们经历过这一轮上涨的同事们可能都有记忆，就在国家七部委会还没有开完的时候，当大家得知没有具体的调控措施，在当天还没有收市的情况下，当天棉花的价格就上涨了2000点。

　　尤其是在10月以后，郑商所实行了异常交易行为监管的工作指引，在附件中把最高人民法院的有关规定附在后面，由此可见我们的调控措施到了非解决问题的地步。在那个时候，郑商所给有关的多头大户打电话要求平仓，退出交易。所以这一系列的信号和措施肯定会影响，要让棉花价格有一个相应的下跌。所以10月9日郑商所的棉花期货1105从33520元降至24170元，纽约期货由157美分下跌至115美分，每吨下跌8000-10000元。棉花、棉纱相应的跌价应该说是保护了纺织和棉花企业的利益，但是在市场结果中，我们国内的棉花企业由于没有及时做期货套期保值，没有回避风险，所以在大跌情况下损失非常惨重。
 
　　二、2011/12年度中国棉花市场形势展望。

　　根据美国农业部的统计，2011年、2012年度世界棉花的生产量是2692万吨，消费量2367万吨，进口量844万吨。尤其是期货的库存达到了1438万吨，首次出现2006年以来产大于销325万吨，库存消费比达到了61%。所以，从这里我们可以看到，世界棉花供过于求的状况在下半年度还要继续。

　　2011年中国和新疆的棉花生产量全球恢复性的增长。我用“恢复性的增长”是基于上一年度棉花生产量，中国和新疆棉花生产量有15%-20%的减产，所以我们在2011年中国和新疆的棉花生产年应该是一个丰收年，基本上风调雨顺。所以在棉花产量上，中国棉花产量达到了729万吨，这是美国农业部的数据。我们中国棉花协会、农业部、发改委几个数，平均对外公布的数是720万吨。还有最低的是国家统计局的数，是660万吨。消费量700万吨，这个数是万达期货公司观点的数据。进口量350万吨，储备量400万吨，下降的棉花生产量350万吨，其中要说明的就是新疆的350万吨，按照新疆统计局的数据是289万吨，我们万达期货公司在春季和秋季相继做了两次大型的新疆棉区棉花种植面积和生产量的大型调研，根据我们的调研结果，我们最后的结论是新疆的棉花生产量增长30%-40%，生产量达到350万吨，比新疆统计局的数据多60万吨。但现在能够支撑我们数据的是国家中纤局在3月31日公布的中纤局根据公检的数，肯定会超过350万吨。在4月6日国家发改委张处长参加苏州会议上，在会议上他认为新疆的面积产量是360万吨。所以我们这个数据应该说还是比较贴近的。

　　大家看这个图表，期货库存全世界是1438万吨，其中中国的库存是502万吨，印度的库存是207万吨，巴西的库存是202万吨。我们从期货库存的量可以简要看出，今年巨量的库存棉花可能会延续影响下一年度棉花市场的供求关系和市场价格。从2001年度中国的棉花价格指数和进口棉价格指数的比较，我们也可以看出蓝线就是中国棉花价格指数，基本上在19000以上，在20000以下的水平。同时我们还影响知道郑商所的棉花期货价格现在是世界的最高价格，相应的现在低价的进口外国棉花基本要比国产棉低2500-4000元。我们把2011年、2012年度国内棉花市场分为两个阶段，第一个阶段是2011年9月至2012年3月收储期。国家收储300-400万吨的储备棉，价格我们认为是在19000-22000元之间，上下窄幅波动，籽棉的价格是8-9元之间，形成中国的储备棉价和外国进口棉价差价达到2000-4000元，纺织企业现在进口印度和巴基斯坦的棉花，尤其是棉纱差价是更大的幅度。到2011年底，国家下发了200万吨的进口棉配额，其中有1%灌水的89.4万吨的进口棉配额和110万吨进口加工、滑准税配额。我们估计不是现在写出来的，而是去年6月在大连棉花会议上我们发的资料，同样的观点、同样的内容，实践上看最后的结果和我们预期的情况大致吻合。

　　第二阶段是2012年4-9月国家储备棉收购结束后的储备经营期。至2012年3月底储备结束，国家已收购313万吨国家储备棉和100万吨进口储备棉，加上2009年结转30万吨的储备陈棉，合计储备棉440万吨。2011年、2012年度，棉花临时收储预案，2011年3月国家8部委公布年度棉花收储预案，规定328级收储到库价19800元，收储期2011年9月至2012年3月在全国13省敞开收购不限量，请大家注意收购常量，内地棉140万吨，国家8部委又发布了下一年度的棉花收储运量，规定328标准级到库价20400元，这个预案里没有上一年度的敞开收入的规定。国家已经收储的440万吨的储备棉在下一年度可能就会遇到以下的几个问题。一是储备棉库容不足，现在我们440万吨的储备棉，就我们了解的情况，100万吨的进口棉还有相当数量的比例没有进展，这就会遇到一个问题，如果440万吨的储备棉加上工商库存棉花，如果不抛出，下一年度执行新年度的20400的收储棉花预案可能就会遇到一些困难。所以我们从这里推测国家可能如中储棉在下半年度，在5-9月份就会抛出一定数量的储备棉。从现在大家关心的，国家不可能用亏损来高价收购、低价抛出，但我们可以看到在2009年结转库存的储备棉，它当初的收购价是12600元，即便储存到现在有3年时间，但我们做棉花都很有经验，都知道，除了颜色发黄之外，在使用上的影响是不大的，所以这些棉花可能在以后要进行抛出的时候，很可能采取的是竞拍的方式，价格15000、16000、17000，18000是有可能成功的，如果按照这个价格，中储棉还是有盈利的。

　　所以，由于库容的不足，可能下半年会抛出100-150万吨。如果今年440万吨的储备棉，即使抛出100-150万吨，还有300万吨的储备棉结转到下一年度，下一年度我们认为国家储备数量应该有一个上限，我们不可能无休止把国内的棉花全部都变成国家的储备棉。这样我们设定可能的上限应该不会超过600万吨。这就带来一个相应的问题，就是新年度的棉花产量按照最低的估计，也应该是600-650万吨以上，即使是600万吨比较低的数量水平，我们可以设想，300万吨的储备棉结余到下个年度再收储300万吨，可能还剩余300万吨以上的数量，就会把它被动的推向现货市场，在现货市场来进行自由的波动、涨跌，这时候棉花的价格由于今年全世界棉花的大幅度，带来了期末库存1400多万吨的结转，会对下一年度形成巨大的价格压力。所以，我们对后期的价格水平是比较担心的。

　　相反，如果国际市场的棉花价格继续保持现在的低价位，就让我们的棉农和棉花企业争相把大量棉花交到储备棉的仓库里。会给新疆和棉花企业的老总们建议，在9-11月这3个月内要快收购、快加工、快交储，尽量在11月前把大部分的棉花交进去，以免受到后期收储不能继续带来的价格下跌的影响。

　　下面我简要说一下万达期货公司在新疆进行的大型棉花产地的调研。我们在春季和秋季每次进行了20多天，将近1个月的大型新疆棉花南疆和北疆、地方和兵团的实地调研，每一次调研的全程超过7000公里，一共在新疆的兵团、地方建了800个GPS观测点，通过我们的调研对新疆棉花主产区的仓储运输、产销经营、期货库存和新年度棉花种植面积、种子品种、生产成本种子结构模式、机采面的比例，产量预测等专题调研，取得的期货还是比较可靠、比较显著的。

　　我们认为全疆棉花种植面积增10%-15%，其中北疆种植面积增加20-30%。南疆种植成本、人工，2011年度棉花种植成本是1800元，按照人工费就是拾花工和机采面，比上一年度增加了15%。良种补贴已经扩大了全范围，我们建议良种补贴的补贴额从现行的13亿增长到30亿。新疆采取了普遍的高密度、矮密早的种植模式，精量播种施肥膜下的滴灌、机采棉高效创新技术。播种的时候90%都按照机采棉模式进行播种，但是在采摘的时候，全兵团机采棉的面积基本达到了50%，其中农八师达到了80%的高频率，这是上一年度新疆的果树和林果在上半年度出现了一定幅度的增产、超产，北疆的番茄，我们知道新疆的番茄酱占全国的90%，所以新疆很多农民都种番茄，但前年度的番茄加工成番茄酱以后，到去年采摘的时候还没有销售出去。我们预计这个年度棉花种植面积，新疆会继续增长。所以2011年、2012年度棉花的生产量达到了350万吨。

　　我们今年春季的万达期货棉花产区大型调研从5月7日开始到6月初结束，基本上将近一个月。在下一次四川成都5月17、18日的棉花高峰论坛，万达期货公司还准备进行棉花调研的发布会，请我们各位在座的代表有机会和我们一块分享下一年度棉花产量的预测。

　　我们预计2011年度中储棉已经收购了313万吨国产面和100万进口出，所以抛储轮储的数量巨大。2012年国家收储价20400元，将遇到储备棉库容严重不足，所以下半年将抛储轮储100-150万吨，可能会先抛储2009年30万吨的陈棉，以及新疆面基本都采用塑钢袋，江苏的塑钢袋质量最好，新疆有一些单位订购的塑钢袋质量不过关，现在出现一个问题，没有到5月、6月、7月、8月最热的时候，塑钢袋的崩包率达到30%。主管仓储运输的领导跟我讲，如果要抛储，要把这部分的棉花抛出去，因为不能在仓库继续存放。还有机采棉，这一年度收储的机采棉数量也比较大。

　　我们看郑商所交割库注册期货仓单棉和有效预报仓单棉。截至4月25日，郑州商品交易所注册仓单棉2907张，折合116280吨，有效预报999张，按80%合格率折合31968吨，合计折合148248吨，其中80%为4级内低低级棉，期货棉4级贴水500元，现货棉差价800-1200元，所以多头买方难以高价接受低级棉，所以我们做买5卖9的企业可能要注意这个问题，大部分都把5月移仓到9月，下个月进入到交割月以后，棉价可能会有相应的下跌。

　　还有化纤替代品市场价。2010年/11年度和2011年/12年度，化纤替代量在棉花价格持续高涨的基础上，替代的比例达到30%或者更高。化纤企业生产的黏胶涤纶短纤，我们根据不完全统计是300-500万吨，各家企业情况不一样，但预计达到这样的数量。所以我们在上年度和本年度棉花消费量我们提为700万吨，主要原因之一，一个是纺织企业用棉的减少，二是化纤替代品替代数量比较大。

　　在新疆上一年度国家在新疆农发行给新疆涉棉企业贷款500亿以上的资金来收购籽棉交储，但现在遇到的问题是5月，最晚到7月一定要实现还贷还息的“双结零”，如果不按时还款，下一年度的贷款会减少，所以对涉棉企业压力非常大。如果现在现货棉销售不畅的情况下，5月至7月会迎来一轮国产棉花降价的潮流。

　　下面是郑商所经营优势和万达期货公司在期货经营研发服务体系的提法，我们书面的文稿给各位代表都发了，我这里就不再说了，希望以后有机会我们进行多方面的合作和经营，谢谢大家！